Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Инвестор Альфа

Инвестор Альфа

КАНАЛЫ TG RESEARCH

Что стоит за возможным дефолтом М.Видео и увеличением капитала?

3 409

    Как акционеры платят за долги компании… Если вы думали, что проблемы компании с долгом касаются не акционеров, а только облигационеров – о, как вы ошибаетесь! Давайте посмотрим на примере М.Видео, что происходит. О проблемах М.Видео я писал много раз – довольно большой подробный материал вышел практически год назад, в ноябре 2024 года, тогда я размышлял, является ли М.Видео банкротом и пришёл к выводу, что больше да, чем нет. Близкий возможный дефолт компании я предсказывал в августе 2023 года: но тогда всё обошлось. Ритейлер тогда нарушил ковенанты банков, но в итоге ситуацию замяли. А вообще о глобальной «бомбе» в бизнесе М.Видео я писал аж в обзоре отчёта за 2022 год, и уже тогда предсказывал, что ничего хорошего от неё ждать не следует – бизнес-модель неэффективная, долги растут, процентные расходы крепчают… При этом в 2020-2021 году М.Видео выглядела отлично: закончился цикл инвестиций, была надежда на возобновление дивидендов… И на этом позитиве многие набирали позиции. Именно поэтому в то время мне мало кто верил (можно почитать соответствующие комментарии на других площадках и на моём сайте), но я понимал, что рано или поздно тут рванёт. И вот рвануло. ‼️Компания заявила о намерении увеличить уставной капитал на 1,5 млрд акций по открытой подписке. Это огромный размер допки – сейчас в обращении находится всего 180 млн акций. Т.е. текущая допка приведёт к размытию долей практически в 9,5 раз. А ведь есть разрешение на допэмиссию ещё 2 млрд (!) акций, что приведёт к размытию долей более чем в 20 раз! На моей памяти больше накуканивали инвесторов только в Вагонах (ОВК), там размытие было в 25 раз. Ну и допка ВТБ – но это уже легенда. Основных причин допки у М.Видео три: 1. огромный долг – около 100 млрд рублей, который генерит огромный проценты, которые просто нечем платить 2. падение основных операционных показателей (т.е. объёма продаж) и через это снижение выручки – так, в 1 полугодии 2025 года выручка упала на 15,2% до 171,2 млрд рублей. 3. отрицательная прибыль (короче говоря, убыток) – за 1 полугодие 2025 года убыток составил аж 25,2 млрд рублей, при том, что за весь 2024 года убыток составил «всего лишь» 21,1 млрд рублей (а вообще из убытков компания не вылезает с 2021 года) В итоге произошло полное исчерпание акционерного капитала (он составляет –7,1 млрд рублей), а также полное отсутствие кэша. При этом М.Видео убыточный на операционном уровне, т.е. он генерит убытки ещё до выплаты процентов по кредитам! Для понимания: за последние 12 месяцев операционная прибыль составила всего 671 млн рублей. Операционный денежный поток за 12 месяцев поставил абсолютный антирекорд: −23,6 млрд рублей. В прошлом году он был около нуля, и на том спасибо. М.Видео уже бахнули допку в мае этого года (по закрытой подписке), тогда её выкупили ООО «КэпиталГард», ПАО «ЭсЭфАй», ООО «ЭсЭфАй КЭПИТАЛ», ООО «ЛЭНБУРИ») – т.е. структуры Гуцериева, который попытался спасти компанию. Тогда продали 500 млн акций, и это сократило долг до текущих 100 млрд рублей. Теперь же решили погасить остальной долг – размер допэмиссии, если считать по текущим рыночным ценам, будет примерно равен 99 млрд рублей: как раз хватит, чтобы залатать дыру. Поможет ли это М.Видео? Сомневаюсь. У М.Видео две крупные проблемы: 1. Высокая ключевая ставка. И это провоцирует не только проблемы с процентами по долгу, но и с привлечением инвестиций для развития (новые магазины открывать на что-то нужно), да и оборотку тоже надо финансировать. И кассовые разрывы из-за неплатежей контрагентов покрывать. Плюс поведенческая психология – сейчас у потребителя есть выбор: купить новый гаджет или же положить деньги под проценты в банк. Продажи техники сейчас рухнули в разы, в потреб.секторе настоящий кризис. Проблемы тут не только у М.Видео, но и у всех в отрасли. 2. Проигранная конкурентная борьба. В то время как развивались маркетплейсы, а конкуренты активно осваивали онлайн-продажи, М.Видео… правильно, строила гиперы. И потом, когда все уходили в цифру, М.Видео… правильно, строила гиперы… В итоге доля онлайн-продаж у М.Видео составляла в лучшие времена едва ли 35%, при этом в «зачёт» онлайн-продаж шли оформления… в магазе. Это когда вы выбрали продукт на витрине, а сотрудник оформил это как покупку через приложение и тут же выдал на кассе. ‼️В общем, как видим, допка решит только проблему с долгом. Фундаментально у М.Видео ничего не изменится. Хотя сейчас блогеры и аналитики начнут разгоняют идею в М.Видео «под допку» (акция существенно упала, но допка будет размещаться по цене выше), под «оздоровление» бизнеса, под снижение ключа… Но если М.Видео «не шмогла» даже в лучшие времена (восстановление потребительского спроса после локдауна 2020-2021 годов), то сможет ли она сейчас, когда ситуация ещё более сложная? Оч сомневаюсь. Держите М.Видео? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) Ⓜ️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / КАНАЛЫ TG RESEARCH

    EXPRESS NEWS

    • Трамп изобразил себя в виде атланта, держащего земной шар. Изображение, сгенерированное ИИ, он опубликовал на своей странице в Truth Social
      Трамп изобразил себя в виде атланта, держащего земной шар. Изображение, сгенерированное ИИ, он опубликовал на своей странице в Truth Social
    • США нанесли удары по Ирану в районе Ормузского пролива. Иранские военные нанесли ответные удары по позициям ВС США
      США нанесли удары по Ирану в районе Ормузского пролива. Иранские военные нанесли ответные удары по позициям ВС США

    • Концепция европейской безопасности «обанкротилась и с треском рассыпалась», заявил посол МИД РФ Трофимов в интервью ТАСС на полях экспертного диалога клуба «Валдай». По его мнению, для России она утратила всякий смысл и практические перспективы

    • Нетаньяху назвал соглашение по Ливану «ударом для Ирана» и обещал не выводить войска из Южного Ливана по соображениям безопасности, вопреки требованиям Тегерана

    • Стармер намерен выделить дополнительно почти $20 млрд на оборону на предстоящие три года, сообщает FT. Объявление об этом должно быть сделано 30 июня

    • Более 50 000. человек числятся пропавшими без вести в Венесуэле после землетрясения. Об этом заявил заместитель генерального секретаря ООН по гуманитарным вопросам Том Флетчер

    • Мексика приступила к развертыванию гуманитарной миссии в районах Венесуэлы, пострадавших от разрушительных землетрясений. Об этом сообщила президент Мексики Клаудия Шейнбаум
      Мексика приступила к развертыванию гуманитарной миссии в районах Венесуэлы, пострадавших от разрушительных землетрясений. Об этом сообщила президент Мексики Клаудия Шейнбаум

    • Трамп обвинил Иран в нарушении режима прекращения огня с США. Иран запустил «по меньшей мере 4 ударных дрона-камикадзе по судам, следовавшим через Ормузский пролив», заявил Трамп

    • Заявления Рубио об отсутствии соглашения на Аляске вызывают вопросы, заявил Лавров. Глава МИД РФ призвал «внести ясность» в ситуацию с ролью США в урегулировании конфликта на Украине

    • МАГАТЭ надеется начать инспекции атомных объектов в Иране в ближайшее время, сообщил Рафаэль Гросси

    • США окажут помощь Венесуэле в ликвидации последствий землетрясения, заявил Трамп
      США окажут помощь Венесуэле в ликвидации последствий землетрясения, заявил Трамп

    • Эбола не может вызвать глобальную пандемию, поскольку она не передается воздушно-капельным путем, рассказал академик РАН Геннадий Онищенко

    • Иран проинформировал США, что не взимает плату за проход судов через Ормузский пролив, заявил Трамп

    • США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров
      США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров

    • Трамп недоволен тем, что цены на бензин не снижаются: «Крупные нефтяные компании не снижают цены на заправках соразмерно резкому падению цен на нефть, которую они закупают. Я поручил министерству юстиции немедленно начать расследование»

    • Хегсет заявил об успешном проведении испытания разрабатываемой Вашингтоном системы ПРО «Золотой купол». Он сообщил, что в процессе была задействована динамическая система автономного поражения, использующая «направленную энергию» для устранения целей

    • Состояние Илона Маска опустилось ниже $1 трлн, до $957 млрд. Это следует из опубликованного Bloomberg «Индекса миллиардеров»

    • Генсек НАТО Марк Рютте заявил о необходимости нарастить объемы производства ВПК и пополнить арсеналы боеприпасов по обе стороны Атлантики

    • США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
      США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
    • Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
      Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
    • США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп
      США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп

    • Иран и США создали линию связи по Ормузскому проливу, заявил спикер иранского парламента Мохаммад Багер Галибаф. По его словам, такой механизм позволит избегать «конфликтных ситуаций и инцидентов»

    • Рютте выбрали генсеком НАТО из-за умения успокаивать Трампа, пишет газета The New York Times. Это качество Рютте проверялось уже в январе, когда Трамп говорил о намерении получить контроль над Гренландией и не исключал применения силы против Дании

    • Экс-замглавы Минобороны Британии Ал Карнс не исключил участия в борьбе за кресло премьера. При этом Карнс подчеркнул, что в данный момент он прежде всего заинтересован в выработке обновленной политической программы лейбористов, чтобы «партия была максимально смелой и решительной»

    • Премьер Грузии назвал кармой отставку Стармера, вводившего санкции против грузинского ТВ: «Против самых рейтинговых компаний в Грузии ввел санкции самый безрейтинговый премьер-министр в мире, который вчера, плача, ушел с поста. Это карма, которая вернулась к господину Стармеру»

    • «Мы должны производить собственное оружие». Израилю необходимо освободиться от зависимости от США в области вооружений, заявил Нетаньяху

    • Относительно визита Пашиняна в Москву пока никакой конкретики нет, сообщил Ушаков

    • Трамп заявил, что недопущение разработки Ираном ядерного оружия для него важнее, чем возможный мировой экономический кризис, вызванный войной

    • Трамп созывает в среду руководство Пентагона и крупнейших американских оборонных компаний для обсуждения увеличения выпуска ракет и других боеприпасов. Об этом пишет WSJ со ссылкой на источники

    • Стабильность экономики России обеспечена, несмотря на падение мировых цен на нефть, заявил Песков

    • Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
      Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
    • Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
      Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
    • Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года
      Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года

    • Рубио посетит на этой неделе Бахрейн, Кувейт и ОАЭ, чтобы обсудить в первую очередь ход реализации договоренностей Вашингтона и Тегерана. Об этом сообщил руководитель пресс-службы Госдепартамента Томми Пиготт

    • Нетаньяху вновь провоцирует эскалацию на Ближнем Востоке. Об этом заявил премьер Катара Мухаммед бен Абдель Рахман Аль Тани, осудив действия израильских военных в Ливане

    • «Может возникнуть большая нестабильность». Италия опасается экономических последствий после ссоры Трампа с Мелони, пишет газета Stampa. Штаты — крупнейший поставщик СПГ на итальянский рынок, а также главный импортер местного вина, поэтому Рим особенно уязвим к торговым ограничениям

    • «Это наша цель». Бразилия хотела бы использовать нацвалюты в платежах с Россией, заявил РИА Новости посол страны Сержио Родригес дос Сантос. По его словам, чтобы это сделать, нужно выровнять дисбаланс в торговле

    • Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
      Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
    • Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
      Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
    • Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи
      Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?