Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Инвестор Альфа

Инвестор Альфа

КАНАЛЫ TG RESEARCH

Стоит ли инвестировать в акции ЦИАН после отчёта за 1 полугодие 2025 года?

3 574
Стоит ли инвестировать в акции ЦИАН после отчёта за 1 полугодие 2025 года?

ЦИАН: трансформация бизнеса удалась? ЦИАН выкатил неожиданно хороший отчёт за 2 квартал и 1 полугодие 2025 года. Давайте посмотрим, что там произошло и что стоит за цифрами. И чего от Циана ждать в будущем. 🔼Во 2 квартале 2025 года совокупная выручка Циан увеличилась на 11% г/г – до 3,6 млрд рублей, за 1 полугодие – на 8% до 6,9 млрд рублей. Не скажу, что прям потрясающие результаты, но нужно учитывать конъюнктуру: замедление темпов продажи первички и вторички и практически двойное падение продаж в ипотеку. Т.е. на падающем рынке Циан так-то умудряется расти. Неплохо, на самом деле. Ещё в обзоре прошлого отчёта я писал, что менеджмент Циана творит чудеса в условиях ограниченных ресурсов. 🔼Во 2 квартале скорректированная EBITDA увеличилась на 3% год к году – до 864 млн рублей. Но вот за 6 месяцев скорректированная EBITDA уменьшилась на 10% год к году – до 1,6 млрд рублей. Всё-таки против математики не попрёшь. За 6 месяцев 2025 года рентабельность по скорректированной EBITDA сократилась на 4,8 п.п. по сравнению с 6 мес. 2024 г. – до 23,4%. Значение по-прежнему неплохое, к тому же в бизнесе Циана есть определённая сезонность (хотя и не такая ярко выраженная, как, скажем, в ИТ или ритейле). 🔼Самая мякотка: во 2 квартале 2025 года чистая прибыль увеличилась на 282% – до 790 млн рублей. Ну а прибыль за 6 месяцев увеличилась на 6% до ровно 1 млрд рублей. Ключевая причина таких показателей: Циану удалось диверсифицировать бизнес, при этом очень грамотно. Т.е. в рамках ключевого направления, а не как, например, ВК, которая берётся вообще за всё подряд. В структуре выручки Циана доход от размещения объявлений(т.е. сама условная «доска объявлений» на сайте) составляет уже всего 55% против 57% годом ранее и более 62% ещё раньше. Активно растёт выручка от лидогенерации – это, например, когда вы переходите по партнёрскому объявлению на сайте Циана и оформляете ипотеку в банке. Или пользуетесь сервисом Дом.Клик. Или ещё что-то подобное. Растёт и выручка от медийной рекламы – это выставление партнёрских объявлений, но без лидогенерации. А вот доход от транзакционного бизнеса продолжает падать (–30% г/г за полугодие) и это плохо. Но это просто тенденция рынка, и как только застройщики оживут и спрос на ипотеку вырастет, то эта статья доходов тоже пойдёт наверх. ‼️Из других хороших новостей: менеджмент после завершения редомициляции рассматривает возможность выплаты специального дивиденда в размере не менее 100 рублей на акцию. На счетах компании уже накоплено больше 10,7 млрд рублей, основной бизнес прибыльный – могут себе позволить. По итогам года менеджмент ожидает рост совокупной выручки на 14-18% по сравнению с 2024 годом, а рентабельность по скорректированной EBITDA – на уровне более 20%. Так что вероятность выплаты специального и «стандартного» дивиденда я оцениваю как очень высокую. Таким образом, несмотря на мой скептицизм в отношении ЦИАНа, я вынужден признать, что менеджмент у компании очень хороший и делает потрясающие вещи. Подобных бы управленцев во все компании из индекса Мосбиржи – глядишь, и капитализация рынка бы удвоилась, даже несмотря на весь негатив… ❌В то же время риски в отношении Циана сохраняются, т.к. спад в отрасли никто не отменял. 🤷‍♂️С другой стороны, компания может стать бенефициаром кризиса – например, при сильном снижении цен на недвижимость (что простимулирует продажи), или даже при массовых банкротствах, когда квадраты начнут распродавать за копейки. Поэтому ставка на компанию выглядит как минимум интересной. А вы держите акции ЦИАНа? Источник: https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / КАНАЛЫ TG RESEARCH

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?