Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Облигации Брусники: 21,25 % доходности — какие риски для инвесторов

5 096

    Брусника: новый выпуск с купоном до 21,25% — девелопер А-рейтинга наращивает продажи ООО «Брусника. Строительство и девелопмент» — российская девелоперская компания, основанная в 2004 году, штаб-квартира в Екатеринбурге. Специализируется на строительстве жилья высокого качества и комплексном развитии городских территорий. Портфель проектов диверсифицирован по 14 регионам. По объёму текущего строительства (1,78 млн кв. м) Брусника занимает 6 место в РФ. Завтра компания проводит сбор заявок на новый выпуск облигаций серии 002Р-08. Основные параметры: - Купон: до 21,25%, раз в месяц - Срок: 3 года - Объем: 3 млрд руб. - Амортизация: нет - Оферта: нет - Номинал: 1000 руб. - Организатор: БКС, КИБ, ИБ «Синара», ИФК «Солид», Совкомбанк Финансовые результаты (МСФО, 2025 г.) - Выручка: 115,6 млрд ₽ (+53% г/г) - Валовая прибыль: 48,5 млрд ₽ (+57% г/г) - EBITDA: 44,4 млрд ₽ (+94% г/г) - Чистая прибыль: 7,6 млрд ₽ (+69% г/г) - OCF: -56,5 млрд ₽ - ICR: 2,6 (3,2 годом ранее) Баланс и долговая нагрузка: - Активы: 367,8 млрд ₽ (+36,7% г/г) - Собственный капитал: 21,75 млрд ₽ (+53,7% г/г) - Коэффициент автономии: 0,06 (0,05 годом ранее) - Чистый долг: 286,9 млрд ₽ (+44% г/г) - Чистый долг/EBITDA (без учета эскроу): 6,5х (8,7х годом ранее) - Чистый долг/EBITDA (с учетом эскроу): 3,9х (5,8х годом ранее) - Ликвидность: денежные средства 4,02 млрд ₽, при краткосрочных обязательствах 116,3 млрд ₽, компания полностью рефинансируется за счёт новых кредитов и раскрытия эскроу-счетов Компания демонстрирует высокую операционную эффективность и рост масштаба, но её модель роста требует постоянного привлечения долга и раскрытия эскроу‑счетов — отсюда отрицательный OCF и низкий собственный капитал (автономия 0,06). Финансовое состояние можно оценить как стабильное при условии планового раскрытия эскроу-счетов, но с высокими отраслевыми рисками. Кредитный рейтинг [▫️](https://mondiara.com/) АКРА: А-, прогноз «Негативный» [▫️](https://mondiara.com/) НКР: А-, прогноз «Стабильный» Поддерживающие факторы: - Очень сильная оценка бизнеса — доля крупнейшего проекта в прогнозной выручке <10% - Стабильные сроки и условия реализации проектов - Соотношение распроданности и строительной готовности 93% (среднее по рынку — 69%) - Консолидация генподряда, технадзора и проектирования внутри компании, высокий уровень цифровизации - Лидерство в рейтинге ЕРЗ по потребительским качествам - Высокий уровень корпоративного управления Что сдерживает рейтинг: - Очень высокий отраслевой риск - Высокая долговая нагрузка - Средняя оценка размера бизнеса Преимущества выпуска 1. Ежемесячные выплаты 2. Отсутствие амортизации и оферты 3. Рейтинг А- — приемлемый уровень для девелопера в текущих условиях 4. Рост продаж в 1 кв. 2026 г. — потенциал для улучшения долговых метрик в 2026 г. 5. Диверсифицированный портфель проектов по 14 регионам 6. Снижение долговой нагрузки Риски 1. Отраслевые риски 2. Высокая долговая нагрузка (+рост чистого долга на 44% за 2025 г.) 3. «Негативный» прогноз по рейтингу 4. Риск ликвидности 5. Очень низкая доля собственного капитала Вывод Брусника — крупный девелопер с сильными операционными показателями, лидерством по качеству и эффективным управлением проектами. Компания выходит из сложного 2025 года с двукратным ростом EBITDA, снижением долговой нагрузки и мощным стартом продаж в 2026 году (рост поступлений более чем в 3 раза). Тем не менее, девелопмент — отрасль с очень высоким риском, зависимая от макроцикла, ставок и доступности ипотеки. Брусника имеет высокий долг, отрицательный операционный поток и низкий собственный капитал, хотя риски частично смягчаются структурой долга: 87% приходится на проектное финансирование, привязанное к раскрытию эскроу-счетов. Выпуск для инвесторов с повышенной толерантностью к риску, которые верят в дальнейшее восстановление рынка недвижимости и успешную реализацию планов девелопера. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: ОБЛИГАЦИИ | SC

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи, как и его отец, выступает за расширение отношений с Россией, заявил Пезешкиан на встрече с Цивилевым

    • Трамп утверждает, что США берут Ормузский пролив под свой контроль
      Трамп утверждает, что США берут Ормузский пролив под свой контроль

    • Азербайджан рассматривает возможность полного выхода из Совета Европы, заявил президент страны Ильхам Алиев: «Речь идет не о приостановке или замораживании членства — мы однозначно рассматриваем возможность окончательного ухода»

    • Страны ЕС не смогли достичь согласия по 21-му пакету санкций к встрече глав МИД ЕС в Брюсселе, заявила Каллас
      Страны ЕС не смогли достичь согласия по 21-му пакету санкций к встрече глав МИД ЕС в Брюсселе, заявила Каллас

    • США должны контролировать Гренландию, заявил Трамп. Он также отметил, что разногласия относительно принадлежности Гренландии ухудшают отношения США и НАТО

    • Трамп вновь высоко оценил телефонный разговор с Путиным от 4 июля
      Трамп вновь высоко оценил телефонный разговор с Путиным от 4 июля

    • Трамп отправился на саммит НАТО в Турции только из уважения к Эрдогану, сообщает CNN. Американский лидер изначально скептически относился к встрече с союзниками по альянсу, так как был недоволен тем, что многие из них не поддержали США в конфликте с Ираном. В этой связи источники CNN не уверены в том, что саммит пройдет гладко

    • Президент Франции Эммануэль Макрон не пострадал в результате взрывов в Дамаске, сообщил Елисейский дворец

    • Глава оппозиционной партии «Процветающая Армения», бизнесмен Гагик Царукян, задержан и доставлен в Следственный комитет
      Глава оппозиционной партии «Процветающая Армения», бизнесмен Гагик Царукян, задержан и доставлен в Следственный комитет

    • Визит российской делегации в Иран на церемонию прощания с Хаменеи состоялся по прямому поручению Путина, сообщил Медведев. Он отметил, что передал президенту Ирана соболезнования от Путина в связи со смертью Хаменеи

    • Путин направил поздравление Дональду Трампу по случаю 250-летия независимости Соединенных Штатов Америки. Налаживание взаимовыгодного сотрудничества связей между РФ и США отвечает интересам всего мира, заявил Путин
      Путин направил поздравление Дональду Трампу по случаю 250-летия независимости Соединенных Штатов Америки. Налаживание взаимовыгодного сотрудничества связей между РФ и США отвечает интересам всего мира, заявил Путин

    • Трамп допустил приглашение в Белый дом Обамы и Байдена для совместного просмотра футбола

    • Нетаньяху договорился с Трампом о скорой встрече в США, сообщила канцелярия главы кабмина еврейского государства
      Нетаньяху договорился с Трампом о скорой встрече в США, сообщила канцелярия главы кабмина еврейского государства

    • Монумент в виде поднятого кулака погибшего верховного лидера Ирана Али Хаменеи установили на площади Энгелаб в Тегеране, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп и Ким Чен Ын поздравили Лукашенко с Днем независимости в числе других лидеров, сообщил «Пул первого»
      Трамп и Ким Чен Ын поздравили Лукашенко с Днем независимости в числе других лидеров, сообщил «Пул первого»

    • Уиткофф и Кушнер почти ежедневно поддерживают связь с представителями РФ, сообщает NYT. По словам источника газеты, представители Трампа в случае необходимости готовы отправиться в Россию или на Украину для обсуждения дальнейших шагов.

    • Эрдоган регулярно проводит консультации с Путиным по региональным темам, заявил Фидан
      Эрдоган регулярно проводит консультации с Путиным по региональным темам, заявил Фидан

    • В Сербии осенью могут пройти выборы и президента, и парламента, заявил председатель правящей Сербской прогрессивной партии Милош Вучевич в интервью журналу «Компас»

    • Пашинян надеется, что к 2029 году между Арменией и ЕС будет установлен безвизовый режим
      Пашинян надеется, что к 2029 году между Арменией и ЕС будет установлен безвизовый режим

    • Трамп не подтвердил журналистам намерение возобновить операцию против Ирана, заявил, что дела у Вашингтона с Тегераном обстоят хорошо

    • «Новая эра в истории суверенного Казахстана». Токаев заявил, что вступление в силу новой конституции Казахстана 1 июля ознаменовало перестройку политической системы республики
      «Новая эра в истории суверенного Казахстана». Токаев заявил, что вступление в силу новой конституции Казахстана 1 июля ознаменовало перестройку политической системы республики

    • Вучич заявил, что может объявить о своей отставке до начала сентября, а досрочные выборы в стране могут пройти в течение ближайших 3-4 месяцев

    • Некоторые страны ЕС не хотели бы дальше давить на Россию, заявил глава МИД Эстонии Цахкна газете The Financial Times. По мнению дипломата, это «опасная тропа». Цахкна считает, что обсуждение кандидатуры потенциального представителя ЕС на переговорах с Россией «делу не помогает»

    • Трамп изобразил себя в виде атланта, держащего земной шар. Изображение, сгенерированное ИИ, он опубликовал на своей странице в Truth Social
      Трамп изобразил себя в виде атланта, держащего земной шар. Изображение, сгенерированное ИИ, он опубликовал на своей странице в Truth Social
    • США нанесли удары по Ирану в районе Ормузского пролива. Иранские военные нанесли ответные удары по позициям ВС США
      США нанесли удары по Ирану в районе Ормузского пролива. Иранские военные нанесли ответные удары по позициям ВС США

    • Концепция европейской безопасности «обанкротилась и с треском рассыпалась», заявил посол МИД РФ Трофимов в интервью ТАСС на полях экспертного диалога клуба «Валдай». По его мнению, для России она утратила всякий смысл и практические перспективы

    • Нетаньяху назвал соглашение по Ливану «ударом для Ирана» и обещал не выводить войска из Южного Ливана по соображениям безопасности, вопреки требованиям Тегерана

    • Стармер намерен выделить дополнительно почти $20 млрд на оборону на предстоящие три года, сообщает FT. Объявление об этом должно быть сделано 30 июня

    • Более 50 000. человек числятся пропавшими без вести в Венесуэле после землетрясения. Об этом заявил заместитель генерального секретаря ООН по гуманитарным вопросам Том Флетчер

    • Мексика приступила к развертыванию гуманитарной миссии в районах Венесуэлы, пострадавших от разрушительных землетрясений. Об этом сообщила президент Мексики Клаудия Шейнбаум
      Мексика приступила к развертыванию гуманитарной миссии в районах Венесуэлы, пострадавших от разрушительных землетрясений. Об этом сообщила президент Мексики Клаудия Шейнбаум

    • Трамп обвинил Иран в нарушении режима прекращения огня с США. Иран запустил «по меньшей мере 4 ударных дрона-камикадзе по судам, следовавшим через Ормузский пролив», заявил Трамп

    • Заявления Рубио об отсутствии соглашения на Аляске вызывают вопросы, заявил Лавров. Глава МИД РФ призвал «внести ясность» в ситуацию с ролью США в урегулировании конфликта на Украине

    • МАГАТЭ надеется начать инспекции атомных объектов в Иране в ближайшее время, сообщил Рафаэль Гросси

    • США окажут помощь Венесуэле в ликвидации последствий землетрясения, заявил Трамп
      США окажут помощь Венесуэле в ликвидации последствий землетрясения, заявил Трамп

    • Эбола не может вызвать глобальную пандемию, поскольку она не передается воздушно-капельным путем, рассказал академик РАН Геннадий Онищенко

    • Иран проинформировал США, что не взимает плату за проход судов через Ормузский пролив, заявил Трамп

    • США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров
      США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров

    • Трамп недоволен тем, что цены на бензин не снижаются: «Крупные нефтяные компании не снижают цены на заправках соразмерно резкому падению цен на нефть, которую они закупают. Я поручил министерству юстиции немедленно начать расследование»

    • Хегсет заявил об успешном проведении испытания разрабатываемой Вашингтоном системы ПРО «Золотой купол». Он сообщил, что в процессе была задействована динамическая система автономного поражения, использующая «направленную энергию» для устранения целей

    • Состояние Илона Маска опустилось ниже $1 трлн, до $957 млрд. Это следует из опубликованного Bloomberg «Индекса миллиардеров»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?