Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Облигации «Роделен» серии 002Р-06: нужно ли такое частному инвестору? Анализируем

3 191

    Разбор выпуска ВДО: ЛК «Роделен» 002Р-06 — стоит ли фиксировать 21%? Сегодня мы рассмотрим новый выпуск высокодоходных облигаций (ВДО) от лизинговой компании «Роделен» (ЛК-002Р-06). Ставка в 21% выглядит заманчиво, но стоит ли в нее вкладываться? О компании АО ЛК «Роделен» — универсальная лизинговая компания из Санкт-Петербурга, работающая на рынке с 2007 года. Она специализируется на малом и среднем бизнесе (МСП). Эмитент занимает первое место в России по объему лизинга недвижимости для МСП и 35-е место среди всех лизинговых компаний. Портфель компании включает коммерческую и жилую недвижимость (29,5%), строительную технику (14,6%) и грузовики (11,2%). Цели займа Официально заявлены «общекорпоративные цели». На практике это означает рефинансирование старых, более дорогих или краткосрочных банковских кредитов, а также привлечение капитала для покупки новых предметов лизинга. Ключевые параметры выпуска Роделен ЛК-002Р-06 - Номинал: 1000 ₽. - Объем: 0,5 млрд ₽. - Погашение: 5 лет. - Купон: 21% (YTP 23,15%). - Выплаты: 12 раз в год. - Амортизация: 2,38% в даты с 19-го по 59-й купоны, 2,42% — в дату 60-го купона. - Оферта: Да. Put-оферта (право инвестора предъявить облигации к погашению) через 1,5 года (18.12.2027). - Рейтинг: ruBBB (Эксперт РА). - Только для квалифицированных инвесторов: Нет. - Сбор заявок: 23 июня 2026 года. - Размещение: 26 июня 2026 года. Финансы и долговая нагрузка Компания находится в фазе активного роста, но с серьезными дисбалансами: - Эффект «ножниц»: процентные доходы выросли на 41,5%, а расходы — на 67,6% из-за дорогих заимствований. Чистая прибыль снизилась на 11,5% до 147,6 млн ₽. - Качество активов: проблемные и изъятые активы достигли 1,77 млрд ₽ (23,3% от всех активов). Отношение проблемных активов к собственному капиталу составило 2,35x. - Долговая нагрузка: совокупный долг вырос на 37,4% до 6,41 млрд ₽. Коэффициент покрытия процентов упал до 1,19x, что означает, что почти весь денежный поток уходит на обслуживание долгов. Рейтинги и прогнозы В октябре 2025 года «Эксперт РА» понизил рейтинг компании с ruBBB+ до ruBBB, установив «развивающийся» прогноз. Причины: деградация лизингового портфеля, рост просрочки и «токсичный» баланс из-за изъятых активов. Макроэкономика и сравнение с аналогами Цикл жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) сворачивается. Ключевая ставка ЦБ снизилась с 21% в 2025 году до 14,25% к 19 июня 2026 года. Аналитики прогнозируют дальнейшее снижение до 12% к концу 2026 года. В этих условиях фиксация купона 21% дает значительную риск-премию. Сравним с уже торгующимися выпусками: - Выпуск 002Р-05: YTM ~24,2%, Call-опцион (право эмитента досрочно погасить долг). При снижении ставок эмитент воспользуется опционом. - Старые выпуски 001Р-04 и 001Р-03: доходность 24–27% с дисконтом 94–98%. Новый выпуск 002Р-06 (YTP 23,15%) дороже вторички, но с защитной Put-офертой, где решение принимает инвестор. Вероятность дефолта - Краткосрочно (до оферты через 1,5 года): риск низкий. На балансе есть 635 млн ₽ ликвидности (кэш + ПИФы), что достаточно для выплат и прохождения оферты. - Среднесрочно (2–5 лет): риск умеренно повышенный. Если ЦБ остановит снижение ставок, а Роделен не продаст изъятую недвижимость на 1,77 млрд ₽, капитал компании может сократиться. Что в итоге? [▫️](https://mondiara.com/) Сверхдоходность с защитой: купон 21% при ставке ЦБ 14,25% — отличная генерация альфа-доходности. Put-оферта через 1,5 года страхует от долгосрочных проблем. [▫️](https://mondiara.com/) Адекватная плата за риски: спред в 6,75% к ставке ЦБ полностью отражает ухудшение фундаментальных показателей. [▫️](https://mondiara.com/) Входить или нет? Целесообразно только при фиксации купона на верхней границе (20,5–21,0%). Если купон снизят ниже 19,5%, бумага потеряет привлекательность и просядет ниже номинала. [▫️](https://mondiara.com/) Эффект амортизации: амортизация с 19-го месяца снижает риски, но создает риск реинвестирования. В 2028 году придется искать инструменты с более низкой доходностью. Резюме Классический High Yield инструмент. Оправдан для агрессивных портфелей на период до оферты (1,5 года). Консервативным инвесторам стоит избегать или ограничить долю эмитента из-за структурных проблем баланса. Полный профиль актива доступен в MONDIARA Котировки • Отчётность • Дивиденды • Аналитика • Новости [mondiara.com](https://mondiara.com/) Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Илья / Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
      Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
    • США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп
      США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп

    • Иран и США создали линию связи по Ормузскому проливу, заявил спикер иранского парламента Мохаммад Багер Галибаф. По его словам, такой механизм позволит избегать «конфликтных ситуаций и инцидентов»

    • Рютте выбрали генсеком НАТО из-за умения успокаивать Трампа, пишет газета The New York Times. Это качество Рютте проверялось уже в январе, когда Трамп говорил о намерении получить контроль над Гренландией и не исключал применения силы против Дании

    • Экс-замглавы Минобороны Британии Ал Карнс не исключил участия в борьбе за кресло премьера. При этом Карнс подчеркнул, что в данный момент он прежде всего заинтересован в выработке обновленной политической программы лейбористов, чтобы «партия была максимально смелой и решительной»

    • Премьер Грузии назвал кармой отставку Стармера, вводившего санкции против грузинского ТВ: «Против самых рейтинговых компаний в Грузии ввел санкции самый безрейтинговый премьер-министр в мире, который вчера, плача, ушел с поста. Это карма, которая вернулась к господину Стармеру»

    • «Мы должны производить собственное оружие». Израилю необходимо освободиться от зависимости от США в области вооружений, заявил Нетаньяху

    • Относительно визита Пашиняна в Москву пока никакой конкретики нет, сообщил Ушаков

    • Трамп заявил, что недопущение разработки Ираном ядерного оружия для него важнее, чем возможный мировой экономический кризис, вызванный войной

    • Трамп созывает в среду руководство Пентагона и крупнейших американских оборонных компаний для обсуждения увеличения выпуска ракет и других боеприпасов. Об этом пишет WSJ со ссылкой на источники

    • Стабильность экономики России обеспечена, несмотря на падение мировых цен на нефть, заявил Песков

    • Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
      Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
    • Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
      Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
    • Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года
      Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года

    • Рубио посетит на этой неделе Бахрейн, Кувейт и ОАЭ, чтобы обсудить в первую очередь ход реализации договоренностей Вашингтона и Тегерана. Об этом сообщил руководитель пресс-службы Госдепартамента Томми Пиготт

    • Нетаньяху вновь провоцирует эскалацию на Ближнем Востоке. Об этом заявил премьер Катара Мухаммед бен Абдель Рахман Аль Тани, осудив действия израильских военных в Ливане

    • «Может возникнуть большая нестабильность». Италия опасается экономических последствий после ссоры Трампа с Мелони, пишет газета Stampa. Штаты — крупнейший поставщик СПГ на итальянский рынок, а также главный импортер местного вина, поэтому Рим особенно уязвим к торговым ограничениям

    • «Это наша цель». Бразилия хотела бы использовать нацвалюты в платежах с Россией, заявил РИА Новости посол страны Сержио Родригес дос Сантос. По его словам, чтобы это сделать, нужно выровнять дисбаланс в торговле

    • Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
      Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
    • Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
      Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
    • Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи
      Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи

    • Трамп раскритиковал Мелони за то, что Италия не оказала США поддержку в конфликте с Ираном: «После того как на НАТО были потрачены триллионы долларов, Италия и ее премьер-министр даже не думают о противодействии Исламской Республике Иран и очень серьезной угрозе с ее стороны в ядерной сфере»

    • «Более года призывал его к этому шагу». Отставка Стармера — важный сигнал для других разжигателей конфликтов в Европе, заявил Дмитриев. Он отметил провокационный курс Стармера на разжигание войны, провалы в миграционной политике и рост преступности, ошибки в энергетике и экономике

    • Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода
      Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода

    • Трамп пригрозил Ирану новыми ударами из-за ситуации в Ливане: «Иран должен незамедлительно сделать так, чтобы подконтрольные ему высокооплачиваемые силы в Ливане прекратили создавать проблемы»

    • Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс
      Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс

    • Трамп заявил, что Стармер уйдет в отставку. «Он потерпел крах по двум направлениям — иммиграция и энергетика (откройте Северное море для добычи нефти)», — написал американский лидер в Truth Social

    • «У вас не останется страны». Трамп в ходе телефонного разговора с иранскими чиновниками пригрозил уничтожить Иран, если Ормуз останется закрытым. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст на основании своей беседы с президентом США

    • Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник
      Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник

    • Глава МИД Великобритании попросила Стармера подать в отставку, сообщает Sky News со ссылкой на источники. По данным телеканала, это уже второй раз, когда глава британского МИД рекомендовала премьеру уйти в отставку

    • Фицо заявил, что не упустит возможности вести диалог с Путиным. Премьер Словакии подчеркнул, что является сторонником диалога с РФ, а также ведет его с Зеленским, несмотря на то, что «по многим темам имеет диаметрально противоположный взгляд»

    • Трамп стремился как можно быстрее завершить конфликт с Ираном из-за его негативного влияния на мировую экономику, его популярность и позиции республиканцев перед промежуточными выборами. Об этом сообщает телеканал CNN со ссылкой на источники в администрации

    • Вэнс заявил, что может примерно в течение двух дней отправиться в Швейцарию для участия в переговорах с делегацией Ирана

    • Дональд Трамп заявил, что будет делать всё возможное для урегулирования конфликта на Украине. По словам президента США, России следует заключить сделку
      Дональд Трамп заявил, что будет делать всё возможное для урегулирования конфликта на Украине. По словам президента США, России следует заключить сделку
    • Восстановление санкций США против российской нефти находится на рассмотрении и зависит от динамики цен на сырье, заявил Трамп
      Восстановление санкций США против российской нефти находится на рассмотрении и зависит от динамики цен на сырье, заявил Трамп

    • Москва и Джакарта выходят на договоренности о строительстве флота плавучих АЭС, в том числе совместно с индонезийским бизнесом, сообщил Лихачев

    • После выхода на рынок SpaceX стоимость активов Илона Маска выросла до 1,32 триллиона долларов, выяснило РИА Новости. В то же время капитализация биткоина составляет только 1,314 триллиона

    • «Вскоре мы сможем это сделать». США могут восстановить санкции против российской нефти, заявил Трамп. По его словам, после начала прохода судов через Ормуз цены быстро снижаются

    • Доля рубля в расчетах за экспорт России в Европу в апреле этого года выросла до рекордных 79,3%, следует из анализа РИА Новости данных ЦБ РФ
      Доля рубля в расчетах за экспорт России в Европу в апреле этого года выросла до рекордных 79,3%, следует из анализа РИА Новости данных ЦБ РФ

    • Трамп в интервью Axios назвал Си Цзиньпина и Моди величайшими мировыми лидерами

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?