Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Облигации «Роделен» серии 002Р-06: нужно ли такое частному инвестору? Анализируем

5 394

    Разбор выпуска ВДО: ЛК «Роделен» 002Р-06 — стоит ли фиксировать 21%? Сегодня мы рассмотрим новый выпуск высокодоходных облигаций (ВДО) от лизинговой компании «Роделен» (ЛК-002Р-06). Ставка в 21% выглядит заманчиво, но стоит ли в нее вкладываться? О компании АО ЛК «Роделен» — универсальная лизинговая компания из Санкт-Петербурга, работающая на рынке с 2007 года. Она специализируется на малом и среднем бизнесе (МСП). Эмитент занимает первое место в России по объему лизинга недвижимости для МСП и 35-е место среди всех лизинговых компаний. Портфель компании включает коммерческую и жилую недвижимость (29,5%), строительную технику (14,6%) и грузовики (11,2%). Цели займа Официально заявлены «общекорпоративные цели». На практике это означает рефинансирование старых, более дорогих или краткосрочных банковских кредитов, а также привлечение капитала для покупки новых предметов лизинга. Ключевые параметры выпуска Роделен ЛК-002Р-06 - Номинал: 1000 ₽. - Объем: 0,5 млрд ₽. - Погашение: 5 лет. - Купон: 21% (YTP 23,15%). - Выплаты: 12 раз в год. - Амортизация: 2,38% в даты с 19-го по 59-й купоны, 2,42% — в дату 60-го купона. - Оферта: Да. Put-оферта (право инвестора предъявить облигации к погашению) через 1,5 года (18.12.2027). - Рейтинг: ruBBB (Эксперт РА). - Только для квалифицированных инвесторов: Нет. - Сбор заявок: 23 июня 2026 года. - Размещение: 26 июня 2026 года. Финансы и долговая нагрузка Компания находится в фазе активного роста, но с серьезными дисбалансами: - Эффект «ножниц»: процентные доходы выросли на 41,5%, а расходы — на 67,6% из-за дорогих заимствований. Чистая прибыль снизилась на 11,5% до 147,6 млн ₽. - Качество активов: проблемные и изъятые активы достигли 1,77 млрд ₽ (23,3% от всех активов). Отношение проблемных активов к собственному капиталу составило 2,35x. - Долговая нагрузка: совокупный долг вырос на 37,4% до 6,41 млрд ₽. Коэффициент покрытия процентов упал до 1,19x, что означает, что почти весь денежный поток уходит на обслуживание долгов. Рейтинги и прогнозы В октябре 2025 года «Эксперт РА» понизил рейтинг компании с ruBBB+ до ruBBB, установив «развивающийся» прогноз. Причины: деградация лизингового портфеля, рост просрочки и «токсичный» баланс из-за изъятых активов. Макроэкономика и сравнение с аналогами Цикл жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) сворачивается. Ключевая ставка ЦБ снизилась с 21% в 2025 году до 14,25% к 19 июня 2026 года. Аналитики прогнозируют дальнейшее снижение до 12% к концу 2026 года. В этих условиях фиксация купона 21% дает значительную риск-премию. Сравним с уже торгующимися выпусками: - Выпуск 002Р-05: YTM ~24,2%, Call-опцион (право эмитента досрочно погасить долг). При снижении ставок эмитент воспользуется опционом. - Старые выпуски 001Р-04 и 001Р-03: доходность 24–27% с дисконтом 94–98%. Новый выпуск 002Р-06 (YTP 23,15%) дороже вторички, но с защитной Put-офертой, где решение принимает инвестор. Вероятность дефолта - Краткосрочно (до оферты через 1,5 года): риск низкий. На балансе есть 635 млн ₽ ликвидности (кэш + ПИФы), что достаточно для выплат и прохождения оферты. - Среднесрочно (2–5 лет): риск умеренно повышенный. Если ЦБ остановит снижение ставок, а Роделен не продаст изъятую недвижимость на 1,77 млрд ₽, капитал компании может сократиться. Что в итоге? [▫️](https://mondiara.com/) Сверхдоходность с защитой: купон 21% при ставке ЦБ 14,25% — отличная генерация альфа-доходности. Put-оферта через 1,5 года страхует от долгосрочных проблем. [▫️](https://mondiara.com/) Адекватная плата за риски: спред в 6,75% к ставке ЦБ полностью отражает ухудшение фундаментальных показателей. [▫️](https://mondiara.com/) Входить или нет? Целесообразно только при фиксации купона на верхней границе (20,5–21,0%). Если купон снизят ниже 19,5%, бумага потеряет привлекательность и просядет ниже номинала. [▫️](https://mondiara.com/) Эффект амортизации: амортизация с 19-го месяца снижает риски, но создает риск реинвестирования. В 2028 году придется искать инструменты с более низкой доходностью. Резюме Классический High Yield инструмент. Оправдан для агрессивных портфелей на период до оферты (1,5 года). Консервативным инвесторам стоит избегать или ограничить долю эмитента из-за структурных проблем баланса. Полный профиль актива доступен в MONDIARA Котировки • Отчётность • Дивиденды • Аналитика • Новости [mondiara.com](https://mondiara.com/) Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Илья / Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Артистов и спортсменов России ни у кого отменить не получится, заявил в интервью ТАСС американский продюсер Стивен Мао. Он убежден, что «русская культура, русское искусство и русский спорт принадлежат миру»

    • Трамп пригрозил Канаде увеличением таможенных пошлин из-за лесных пожаров, дым от которых окутал несколько крупных городов США
      Трамп пригрозил Канаде увеличением таможенных пошлин из-за лесных пожаров, дым от которых окутал несколько крупных городов США

    • Венесуэла получила доступ к собственным средствам в МВФ в размере $346 млн, которые будут направлены на ликвидацию последствий землетрясения. Об этом сообщила уполномоченный президент боливарианской республики Делси Родригес

    • Глава FIFA и Белый дом обсудят риски проведения финала чемпионата мира по футболу. Об этом сообщил корреспондент Sky News Роб Харрис. Риски связаны с дымом от лесных пожаров в районе Нью-Йорка и Нью-Джерси

    • Apple меньше суток пробыла самой дорогостоящей компанией в мире. Ее обошла Nvidia, свидетельствуют данные торгов

    • Трамп пригрозил Канаде увеличением таможенных пошлин из-за лесных пожаров, дым от которых окутал несколько крупных городов США

    • Энди Бернэм объявлен новым лидером Лейбористской партии и 20 июля займет пост премьер-министра Великобритании
      Энди Бернэм объявлен новым лидером Лейбористской партии и 20 июля займет пост премьер-министра Великобритании

    • Россия никогда не вмешивалась во внутренние дела других стран и рассчитывает, что никто не будет вмешиваться в ее, заявил Песков

    • Аналитики продолжают повышать прогнозы по STOXX 600 на конец этого года. Самые большие быки — UBS и Deutsche
      Аналитики продолжают повышать прогнозы по STOXX 600 на конец этого года. Самые большие быки — UBS и Deutsche

    • Журналист Карлсон заявил о риске народной революции в США: «Мы имеем дело с лидерами [страны], которые презирают нас, принимают нас за нечто само собой разумеющееся, которые используют нас, лгут нам, которым в действительности нет дела до нас»

    • Разведка США считала, что Меркель не хотела переизбрания Трампа в 2020 году. Об этом говорится в докладе, рассекреченном Белым домом

    • Ситуация в Мали расценивается как относительно стабильная, заявил ТАСС замминистра иностранных дел РФ Георгий Борисенко

    • Власти США выявили около 278 000 неграждан, зарегистрированных для голосования на федеральных выборах, их может быть еще больше, заявил Трамп
      Власти США выявили около 278 000 неграждан, зарегистрированных для голосования на федеральных выборах, их может быть еще больше, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что рассекречивает данные о шокирующей уязвимости систем голосования в США. Он утверждает, что КНР в 2020 году получила несанкционированный доступ к данным 220 млн избирателей в США

    • Причиной введения пошлин США на импорт из Бразилии стали ультимативные требования о беспрепятственном доступе на внутренние рынки южноамериканской республики. Об этом заявил глава МИД Бразилии Мауро Виэйра. «Иными словами, американские власти потребовали от нас капитуляции», — добавил Виэйра

    • Трамп даст прием в честь FIFA в Нью-Йорке и будет присутствовать на финале ЧМ по футболу, заявила пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт
      Трамп даст прием в честь FIFA в Нью-Йорке и будет присутствовать на финале ЧМ по футболу, заявила пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт
    • Мировые акции сильно снижаются на азиатской сессии. В Азии продолжается распродажа акций техов, акции SoftBank падают на 10%, TSMC падает на 5%, несмотря на сильный отчет
      Мировые акции сильно снижаются на азиатской сессии. В Азии продолжается распродажа акций техов, акции SoftBank падают на 10%, TSMC падает на 5%, несмотря на сильный отчет

    • США и Иран продолжают обмениваться ударами. Трамп в обращении к нации заявил, что США скоро начнут получать выгоду от конфликта с Ираном так же, как они уже получают выгоду от Венесуэлы

    • В Нидерландах официально объявили о дефиците воды из-за жары и засухи. Ранее сообщалось, что ЕС разработал план, предусматривающий сокращение странами-членами потребления воды на 10% к 2030 году

    • Nvidia заключила много партнерств в Японии
      Nvidia заключила много партнерств в Японии
    • Уорш пообещал Конгрессу, что инфляция в США не останется высокой
      Уорш пообещал Конгрессу, что инфляция в США не останется высокой

    • Трамп заявил, что Иран в качестве «жеста доброй воли» позволил гражданке США, задержанной в 2024 году, покинуть республику. Президент США написал в соцсети Truth Social, что она была «неправомерно задержана в декабре 2024 года» во время президентского срока Джо Байдена

    • Ормузский пролив останется закрытым до тех пор, пока не будет учтена воля Ирана, заявил представитель Вооруженных сил Ирана Мохаммад Акраминия

    • Трамп считает, что цены на нефть после конфликта с Ираном опустятся до $55 за баррель. При этом он выразил мнение, что «Ирану скоро будет нанесено поражение»

    • Вэнс заявил, что Израиль не шантажирует Трампа, в том числе по вопросу Ирана
      Вэнс заявил, что Израиль не шантажирует Трампа, в том числе по вопросу Ирана
    • Трамп в контексте возможного расширения масштаба ударов по Ирану заявил, что не любит ставить крайних сроков
      Трамп в контексте возможного расширения масштаба ударов по Ирану заявил, что не любит ставить крайних сроков

    • Израиль выведет войска из шести населенных пунктов на юге Ливана, сообщил телеканал Al Jadeed. Населенные пункты расположены на территории района, в котором после ухода израильских сил будут размещены подразделения ливанской армии.

    • VK продает RuStore. Покупатель – гендиректор компании-разработчика магазина приложений Дмитрий Панкрушев
      VK продает RuStore. Покупатель – гендиректор компании-разработчика магазина приложений Дмитрий Панкрушев

    • Американский бизнес за четыре года потерял $200 млрд из-за санкций против России. Об этом РИА Новости заявил главный исполнительный директор Американской торговой палаты в России Роберт Эйджи

    • Глава МИД Лавров: Россия прочно удерживает лидирующие позиции по поставкам нефти и газа в Китай, которые, невзирая на геополитическую турбулентность, неизменно стабильны, надежны и предсказуемы

    • Нефтяные супертанкеры все чаще подвергаются нападениям в Ормузском проливе — Bloomberg.

    • Греция заблокировала 21-й пакет санкций ЕС из-за угрозы ее судоходному бизнесу, — FT

    • CBS: Трамп недоволен действиями Хегсета в операции против Ирана

    • Недовольство Трампа растет все больше, поскольку военная операция против Ирана затянулась на более долгий срок и усложнилась сильнее, чем предполагалось, — CBS

    • США изучают возможность воздушного нападения на Кубу — CBS

    • Иран при помощи хуситов готовится к перекрытию Баб-эль-Мандебского пролива, чтобы открыть новый стратегический фронт против США и их союзников, — иранские СМИ

    • ЕС отложит пересмотр потолка цен на российскую нефть до 23 июля — RTRS.

    • Переговоры между США, Израилем и Ливаном завершились после двух дней плодотворных и позитивных дискуссий в Риме, сообщает Axios

    • США начинают чеканку золотой монеты $1 с изображением Трампа
      США начинают чеканку золотой монеты $1 с изображением Трампа

    • В Японии официально принят закон, признающий криптовалюту «финансовыми активами»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?