Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Облигации «Роделен» серии 002Р-06: нужно ли такое частному инвестору? Анализируем

5 405

    Разбор выпуска ВДО: ЛК «Роделен» 002Р-06 — стоит ли фиксировать 21%? Сегодня мы рассмотрим новый выпуск высокодоходных облигаций (ВДО) от лизинговой компании «Роделен» (ЛК-002Р-06). Ставка в 21% выглядит заманчиво, но стоит ли в нее вкладываться? О компании АО ЛК «Роделен» — универсальная лизинговая компания из Санкт-Петербурга, работающая на рынке с 2007 года. Она специализируется на малом и среднем бизнесе (МСП). Эмитент занимает первое место в России по объему лизинга недвижимости для МСП и 35-е место среди всех лизинговых компаний. Портфель компании включает коммерческую и жилую недвижимость (29,5%), строительную технику (14,6%) и грузовики (11,2%). Цели займа Официально заявлены «общекорпоративные цели». На практике это означает рефинансирование старых, более дорогих или краткосрочных банковских кредитов, а также привлечение капитала для покупки новых предметов лизинга. Ключевые параметры выпуска Роделен ЛК-002Р-06 - Номинал: 1000 ₽. - Объем: 0,5 млрд ₽. - Погашение: 5 лет. - Купон: 21% (YTP 23,15%). - Выплаты: 12 раз в год. - Амортизация: 2,38% в даты с 19-го по 59-й купоны, 2,42% — в дату 60-го купона. - Оферта: Да. Put-оферта (право инвестора предъявить облигации к погашению) через 1,5 года (18.12.2027). - Рейтинг: ruBBB (Эксперт РА). - Только для квалифицированных инвесторов: Нет. - Сбор заявок: 23 июня 2026 года. - Размещение: 26 июня 2026 года. Финансы и долговая нагрузка Компания находится в фазе активного роста, но с серьезными дисбалансами: - Эффект «ножниц»: процентные доходы выросли на 41,5%, а расходы — на 67,6% из-за дорогих заимствований. Чистая прибыль снизилась на 11,5% до 147,6 млн ₽. - Качество активов: проблемные и изъятые активы достигли 1,77 млрд ₽ (23,3% от всех активов). Отношение проблемных активов к собственному капиталу составило 2,35x. - Долговая нагрузка: совокупный долг вырос на 37,4% до 6,41 млрд ₽. Коэффициент покрытия процентов упал до 1,19x, что означает, что почти весь денежный поток уходит на обслуживание долгов. Рейтинги и прогнозы В октябре 2025 года «Эксперт РА» понизил рейтинг компании с ruBBB+ до ruBBB, установив «развивающийся» прогноз. Причины: деградация лизингового портфеля, рост просрочки и «токсичный» баланс из-за изъятых активов. Макроэкономика и сравнение с аналогами Цикл жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) сворачивается. Ключевая ставка ЦБ снизилась с 21% в 2025 году до 14,25% к 19 июня 2026 года. Аналитики прогнозируют дальнейшее снижение до 12% к концу 2026 года. В этих условиях фиксация купона 21% дает значительную риск-премию. Сравним с уже торгующимися выпусками: - Выпуск 002Р-05: YTM ~24,2%, Call-опцион (право эмитента досрочно погасить долг). При снижении ставок эмитент воспользуется опционом. - Старые выпуски 001Р-04 и 001Р-03: доходность 24–27% с дисконтом 94–98%. Новый выпуск 002Р-06 (YTP 23,15%) дороже вторички, но с защитной Put-офертой, где решение принимает инвестор. Вероятность дефолта - Краткосрочно (до оферты через 1,5 года): риск низкий. На балансе есть 635 млн ₽ ликвидности (кэш + ПИФы), что достаточно для выплат и прохождения оферты. - Среднесрочно (2–5 лет): риск умеренно повышенный. Если ЦБ остановит снижение ставок, а Роделен не продаст изъятую недвижимость на 1,77 млрд ₽, капитал компании может сократиться. Что в итоге? [▫️](https://mondiara.com/) Сверхдоходность с защитой: купон 21% при ставке ЦБ 14,25% — отличная генерация альфа-доходности. Put-оферта через 1,5 года страхует от долгосрочных проблем. [▫️](https://mondiara.com/) Адекватная плата за риски: спред в 6,75% к ставке ЦБ полностью отражает ухудшение фундаментальных показателей. [▫️](https://mondiara.com/) Входить или нет? Целесообразно только при фиксации купона на верхней границе (20,5–21,0%). Если купон снизят ниже 19,5%, бумага потеряет привлекательность и просядет ниже номинала. [▫️](https://mondiara.com/) Эффект амортизации: амортизация с 19-го месяца снижает риски, но создает риск реинвестирования. В 2028 году придется искать инструменты с более низкой доходностью. Резюме Классический High Yield инструмент. Оправдан для агрессивных портфелей на период до оферты (1,5 года). Консервативным инвесторам стоит избегать или ограничить долю эмитента из-за структурных проблем баланса. Полный профиль актива доступен в MONDIARA Котировки • Отчётность • Дивиденды • Аналитика • Новости [mondiara.com](https://mondiara.com/) Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Илья / Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?