Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Облигации Русбонд‑Удобрения в юанях: 9% купон и скрытые риски выпуска

4 414

    До 9% в юанях: почему дебютный выпуск Русбонд-Удобрений не так прост Только все успели поныть, что на первичке пусто, как новые размещения начали появляться. На этот раз — юаневый выпуск от Русбонд-Удобрения, структуры в периметре ЕвроХима. Это хоть и дебют, но не совсем новая история: книгу уже планировали собирать в июле, но размещение перенесли. Теперь новый сбор заявок назначен на 5 августа. При этом купонный ориентир оставили прежним, а вот оферту сделали ближе: через 1,5 года, хотя раньше речь шла о двухлетней оферте. Параметры выпуска Русбонд-Удобрения 001Р-01 ▫️ Номинал — 1000 юаней ▫️ Купон — 8,75–9% годовых, выплаты — ежемесячно ▫️ Рейтинг оферента (ООО «АгроНэкст») — AA-(RU) от АКРА и AA-.ru от НКР, прогнозы стабильные ▫️ Срок обращения — 5 лет ▫️ Put-оферта — через 1,5 года ▫️ Амортизация — нет ▫️ Объём — не раскрывается ▫️ Сбор заявок — 5 августа, 11:00–15:00 мск, техразмещение — 11 августа ▫️ Минимальная заявка на первичке — эквивалент 1,4 млн руб. в юанях Кто здесь на самом деле заёмщик? Формально эмитент — Русбонд-Удобрения. Но это скорее техническое юрлицо для привлечения денег. Поэтому смотреть только на самого эмитента почти бессмысленно. Важнее, кто стоит рядом: ▫️ Оферент — ООО «АгроНэкст» ▫️ Поручители — Невинномысский Азот и НАК «Азот» ▫️ Всё это — структуры в периметре ЕвроХима ЕвроХим — один из крупнейших игроков мирового рынка удобрений. По презентации к размещению, в 2025 году продажи группы, включая международный периметр, составили 20,2 млн тонн. Это ставит группу на 4-е место после Yara, Nutrien и Mosaic. Финансы по МСФО за 2025 год выглядят сильными: ▫️ Выручка — 414 млрд руб., +11% г/г ▫️ EBITDA — 135 млрд руб., +14% г/г, рентабельность EBITDA — 33% Но долговая нагрузка уже не выглядит низкой: общий долг на конец 2025 года — 561 млрд руб., чистый долг / EBITDA — 3,7х. У группы есть внутренний ориентир — снизить чистый долг / EBITDA ниже 3х к 2028 году. То есть сам ЕвроХим признаёт: текущая нагрузка выше комфортной цели. Отдельно давит capex. В 2026 году капитальные вложения должны вырасти на 22%, до 158 млрд руб. Потом, по прогнозу, начнут снижаться: 136 млрд руб. в 2027 году и 76 млрд руб. в 2028-м. Интересен ли выпуск? Плюсы понятные: высокий для CNY купон, короткий горизонт до оферты, а значит меньше зависимость от того, что будет с курсом, ставками и рынком через несколько лет, рейтинг оферента AA- и поручители внутри группы ЕвроХима. Но нюансов тоже хватает Во-первых, это не прямые облигации ЕвроХима, а выпуск через отдельное юрлицо с офертой и поручительствами. Во-вторых, по группе ограниченная публичная отчётность. В-третьих, долговая нагрузка уже не низкая: чистый долг / EBITDA — 3,7х, а в 2026 году ещё ожидается высокий capex. Ну и главный риск для рублёвого инвестора — сам юань: если он не будет расти к рублю, итоговая доходность может проиграть хорошим рублёвым выпускам похожего качества. Отдельный минус — минимальная заявка на первичке: эквивалент 1,4 млн руб. в юанях. Формально выпуск доступен неквалам после тестирования, но по факту такой порог входа отсекает часть розницы. Итого Если сравнивать с рублёвыми бумагами сопоставимого рейтинга, выпуск не выглядит очевидной заменой. В рублях сейчас можно найти качественные корпоративные облигации сопоставимого рейтинга с доходностью около 16–17%, а местами и выше. 9% в CNY становятся интереснее только если юань заметно укрепится к рублю на горизонте владения. Если юань стоит на месте или слабеет, рублёвые бумаги могут оказаться выгоднее. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: IF Bonds — Облигации РФ [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?