Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Электрорешения-001Р-03: почему высокий купон не отменяет риски

15 195

    Почему купон 23,5% не подкупил меня в новом выпуске облигаций «Электрорешения» 001Р-03? Сегодня стартует сбор заявок на новый выпуск облигаций ООО «Электрорешения». На первый взгляд, доходность в 23,5% выглядит привлекательно в условиях снижения ставок. Однако, изучив отчетность компании, я понял, что это не так. Ключевые параметры нового выпуска облигаций «Электрорешения-001Р-03»: - Номинал: 1000 ₽ - Объем: 1 млрд ₽ - Погашение: через 1,5 года - Купон: 23,5% (YTM 26,321%) - Выплаты: 12 раз в год - Амортизация: Нет - Оферта: Нет - Рейтинг: BBB(RU) АКРА (негативный) - Только для квалов: Нет - Сбор заявок: 19 февраля 2026 года - Размещение: 24 февраля 2026 года Финансы: тревожные звоночки из отчета за 9 месяцев 2025 года Проанализировав бухгалтерскую отчетность, я заметил несколько тревожных тенденций: - Выручка не растет. За 9 месяцев 2025 года выручка составила 11,02 млрд ₽, что всего на 1% больше, чем годом ранее. Это стагнация, которая особенно заметна на фоне инфляции. Эффект «импортозамещения», на котором компания раньше основывала свои успехи, похоже, исчерпан. - Операционная прибыль снижается. Несмотря на неплохую валовую маржу, коммерческие и управленческие расходы растут быстрее. Прибыль от продаж фактически не растет и остается на уровне 1,1 млрд ₽. - Чистый убыток вместо прибыли. Это самая тревожная графа. Если за 9 месяцев 2024 года компания показала чистую прибыль в 296 млн ₽, то сейчас мы видим чистый убыток в 244 млн ₽. - Процентный капкан. Расходы на обслуживание долга выросли в 2,1 раза (с 719 млн до 1,54 млрд ₽). Весь операционный поток уходит на выплату процентов банкам и облигационерам. Налоговый риск на 2,05 млрд ₽ Не стоит забывать об иске от МИ ФНС №3 по крупнейшим налогоплательщикам. Сумма претензий составляет 2,05 млрд ₽. Это почти весь собственный капитал компании, который на 30.09.2025 составляет 4,3 млрд ₽. Но этот капитал «бумажный» и во многом зависит от запасов. Если суд встанет на сторону налоговой, компании придется либо резко увеличить капитал, либо объявить дефолт или реструктуризацию. На счетах компании всего 211 млн ₽, что явно недостаточно для покрытия такого долга. Личное мнение: почему я пропущу это размещение? Я долго изучал EKF, так как их купон казался заманчивым в текущих условиях. Однако сейчас аргументов «против» больше, чем «за»: - Отсутствие роста. Когда выручка не растет, а расходы увеличиваются, это плохой знак для кредитного качества компании. - Убыточность. Я не люблю инвестировать в компании, которые расходуют капитал, даже если они считаются «системообразующими». - Негативный прогноз от АКРА. Рейтинговые агентства редко ставят негативный прогноз без серьезных на то причин. Вероятность понижения рейтинга до BB-зоны в ближайшие полгода очень высока. Что в итоге? Я не буду участвовать в этом размещении. Высокий купон оправдан высокими рисками. На рынке есть более устойчивые компании в сегменте BBB+ / A- с сопоставимой доходностью. Триггер для пересмотра: Единственное, что может изменить мое мнение — это положительные новости из арбитражного суда по иску ФНС. Если претензии будут сняты или значительно снижены, риск-профиль компании улучшится. А пока я буду наблюдать со стороны. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Аналитики продолжают повышать прогнозы по STOXX 600 на конец этого года. Самые большие быки — UBS и Deutsche
      Аналитики продолжают повышать прогнозы по STOXX 600 на конец этого года. Самые большие быки — UBS и Deutsche

    • Журналист Карлсон заявил о риске народной революции в США: «Мы имеем дело с лидерами [страны], которые презирают нас, принимают нас за нечто само собой разумеющееся, которые используют нас, лгут нам, которым в действительности нет дела до нас»

    • Разведка США считала, что Меркель не хотела переизбрания Трампа в 2020 году. Об этом говорится в докладе, рассекреченном Белым домом

    • Ситуация в Мали расценивается как относительно стабильная, заявил ТАСС замминистра иностранных дел РФ Георгий Борисенко

    • Власти США выявили около 278 000 неграждан, зарегистрированных для голосования на федеральных выборах, их может быть еще больше, заявил Трамп
      Власти США выявили около 278 000 неграждан, зарегистрированных для голосования на федеральных выборах, их может быть еще больше, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что рассекречивает данные о шокирующей уязвимости систем голосования в США. Он утверждает, что КНР в 2020 году получила несанкционированный доступ к данным 220 млн избирателей в США

    • Причиной введения пошлин США на импорт из Бразилии стали ультимативные требования о беспрепятственном доступе на внутренние рынки южноамериканской республики. Об этом заявил глава МИД Бразилии Мауро Виэйра. «Иными словами, американские власти потребовали от нас капитуляции», — добавил Виэйра

    • Трамп даст прием в честь FIFA в Нью-Йорке и будет присутствовать на финале ЧМ по футболу, заявила пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт
      Трамп даст прием в честь FIFA в Нью-Йорке и будет присутствовать на финале ЧМ по футболу, заявила пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт
    • Мировые акции сильно снижаются на азиатской сессии. В Азии продолжается распродажа акций техов, акции SoftBank падают на 10%, TSMC падает на 5%, несмотря на сильный отчет
      Мировые акции сильно снижаются на азиатской сессии. В Азии продолжается распродажа акций техов, акции SoftBank падают на 10%, TSMC падает на 5%, несмотря на сильный отчет

    • США и Иран продолжают обмениваться ударами. Трамп в обращении к нации заявил, что США скоро начнут получать выгоду от конфликта с Ираном так же, как они уже получают выгоду от Венесуэлы

    • В Нидерландах официально объявили о дефиците воды из-за жары и засухи. Ранее сообщалось, что ЕС разработал план, предусматривающий сокращение странами-членами потребления воды на 10% к 2030 году

    • Nvidia заключила много партнерств в Японии
      Nvidia заключила много партнерств в Японии
    • Уорш пообещал Конгрессу, что инфляция в США не останется высокой
      Уорш пообещал Конгрессу, что инфляция в США не останется высокой

    • Трамп заявил, что Иран в качестве «жеста доброй воли» позволил гражданке США, задержанной в 2024 году, покинуть республику. Президент США написал в соцсети Truth Social, что она была «неправомерно задержана в декабре 2024 года» во время президентского срока Джо Байдена

    • Ормузский пролив останется закрытым до тех пор, пока не будет учтена воля Ирана, заявил представитель Вооруженных сил Ирана Мохаммад Акраминия

    • Трамп считает, что цены на нефть после конфликта с Ираном опустятся до $55 за баррель. При этом он выразил мнение, что «Ирану скоро будет нанесено поражение»

    • Вэнс заявил, что Израиль не шантажирует Трампа, в том числе по вопросу Ирана
      Вэнс заявил, что Израиль не шантажирует Трампа, в том числе по вопросу Ирана
    • Трамп в контексте возможного расширения масштаба ударов по Ирану заявил, что не любит ставить крайних сроков
      Трамп в контексте возможного расширения масштаба ударов по Ирану заявил, что не любит ставить крайних сроков

    • Израиль выведет войска из шести населенных пунктов на юге Ливана, сообщил телеканал Al Jadeed. Населенные пункты расположены на территории района, в котором после ухода израильских сил будут размещены подразделения ливанской армии.

    • VK продает RuStore. Покупатель – гендиректор компании-разработчика магазина приложений Дмитрий Панкрушев
      VK продает RuStore. Покупатель – гендиректор компании-разработчика магазина приложений Дмитрий Панкрушев

    • Американский бизнес за четыре года потерял $200 млрд из-за санкций против России. Об этом РИА Новости заявил главный исполнительный директор Американской торговой палаты в России Роберт Эйджи

    • Глава МИД Лавров: Россия прочно удерживает лидирующие позиции по поставкам нефти и газа в Китай, которые, невзирая на геополитическую турбулентность, неизменно стабильны, надежны и предсказуемы

    • Нефтяные супертанкеры все чаще подвергаются нападениям в Ормузском проливе — Bloomberg.

    • Греция заблокировала 21-й пакет санкций ЕС из-за угрозы ее судоходному бизнесу, — FT

    • CBS: Трамп недоволен действиями Хегсета в операции против Ирана

    • Недовольство Трампа растет все больше, поскольку военная операция против Ирана затянулась на более долгий срок и усложнилась сильнее, чем предполагалось, — CBS

    • США изучают возможность воздушного нападения на Кубу — CBS

    • Иран при помощи хуситов готовится к перекрытию Баб-эль-Мандебского пролива, чтобы открыть новый стратегический фронт против США и их союзников, — иранские СМИ

    • ЕС отложит пересмотр потолка цен на российскую нефть до 23 июля — RTRS.

    • Переговоры между США, Израилем и Ливаном завершились после двух дней плодотворных и позитивных дискуссий в Риме, сообщает Axios

    • США начинают чеканку золотой монеты $1 с изображением Трампа
      США начинают чеканку золотой монеты $1 с изображением Трампа

    • В Японии официально принят закон, признающий криптовалюту «финансовыми активами»

    • На Кубе произошёл третий за две недели блэкаут, ранее Рубио пригрозил властям Кубы последствиями в случае отказа от реформ, требуемых Америкой.

    • Нетаньяху посетит США 18 июля

    • КСИР пригрозил закрыть «все остальные экспортные коридоры, выгодные для США и их союзников» — IRNA

    • КСИР: Ормузский пролив останется закрытым до прекращения атак США

    • Россия и Индия подпишут меморандум о сотрудничестве в сфере грузоперевозок по Севморпути (СМП)

    • После вчерашних данных по инфляции за июнь в США оценка игроками вероятности повышения ставки в июле рухнула с 40% до 16% — CME FedWatch

    • Трамп не исключил, что в определенный момент может отдать приказ нанести удары по нефтяным объектам на иранском острове Харк, но уточнил, что считает такое развитие событий маловероятным

    • Трамп не считает приоритетной задачей принятие дорабатываемого в Конгрессе США законопроекта об ужесточении санкций в отношении России, сообщила газета The New York Times со ссылкой на источник

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?