Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Облигации Самолет: анализ рисков дефолта и перспективы облигаций компании

13 210

    Облигации Самолета: насколько реален дефолт? На прошлой неделе акции Самолета стали горячей темой после того, как компания обратилась за государственной поддержкой в виде субсидированного кредита на 50 млрд рублей. После этого короткие облигации Самолета упали на 4%, а более длинные — на 6–10%. Это нормальная реакция рынка. В 2026 году компании предстоит погасить два выпуска облигаций: - Самолет P20 (RU000A10CZA1) на 2,5 млрд рублей и купон 0,350 млрд рублей; - Самолет 01 (RU000A0JWYJ0) на 1,5 млрд рублей и купон 0,291 млрд рублей. В 2027 году нужно будет погасить уже три выпуска: - 24,5 млрд рублей; - 20 млрд рублей; - 5 млрд рублей. Это станет серьёзным испытанием для компании. Для начала посмотрим на последнюю финансовую отчётность Самолета за первое полугодие 2025 года по МСФО: 1. Выручка составила 170,9 млрд рублей, что на 0,08% больше, чем в прошлом году. Валовая прибыль — 65,1 млрд рублей, рост на 5,4%. 2. Чистая прибыль упала до 1,8 млрд рублей, что на 60% меньше, чем в прошлом году. 3. Чистый оборотный капитал (ЧОК) за первое полугодие 2025 года составил 431 млрд рублей, что на 14% меньше, чем в прошлом году. Положительный ЧОК — это хорошо для облигаций. 4. Расходы по процентам выросли с 15,3 млрд до 24,8 млрд рублей, то есть на 61%. Пик расходов ожидается в конце года, после чего ситуация должна улучшиться. 5. Компания получила от операционной деятельности только 25 млрд рублей, которые сразу же направила на проценты. В текущей ситуации о дивидендах говорить не приходится. 6. EBITDA составила 52,1 млрд рублей, что на 21% больше, чем в прошлом году. Скорректированная EBITDA — 57,5 млрд рублей, рост на 7%. 7. Чистый долг (ЧД) к скорректированной EBITDA составил 3,2 раза. Без учёта денег на эскроу-счетах этот показатель достигает 6,2 раза, что очень много. Вероятно, в будущем ситуация ухудшится. 8. Операционный денежный поток (OCF) оказался отрицательным — минус 116,2 млрд рублей, что на 158,4 млрд рублей меньше, чем в прошлом году. 9. Свободный денежный поток (FCF) составил минус 88 млрд рублей (по отчётности РСБУ за 9 месяцев 2025 года). В своём Telegram-канале Самолет попытался успокоить инвесторов, заявив, что не планирует дефолтов, допэмиссий и что государство не будет входить в компанию. Однако компания не упомянула, что дивиденды также не планируются. Итоги по облигациям В 2026 году компания сможет погасить облигации на 4 млрд рублей за счёт валовой прибыли и EBITDA. Однако в 2027 году компании нужно будет найти 50 млрд рублей на погашение облигаций, а также учесть банковские долги. Проблемы компании в 2026 году также сохраняются. Вероятно, проценты по долгам будут расти, так как нужно будет закрывать дыру в оборотном капитале за счёт привлечения новых долгов. В 2027 году ситуация станет ещё сложнее. Компании нужно будет найти деньги, но при этом сохранить оборотный капитал. Это возможно только с помощью государства, если компания не планирует допэмиссию. Без государственной поддержки перспективы компании не кажутся радужными. Однако я пока не верю в дефолт, так как КС (кредитный спрэд) будет снижаться, что облегчит ситуацию. Итоги по акциям Акции Самолета не представляют интереса. Компания может прибегнуть к допэмиссии, если ситуация ухудшится. Дивидендов в ближайшие пару лет не будет. Ранее компания обещала минимальный дивиденд в 5 млрд рублей, но в текущей ситуации все деньги нужно оставлять для кредиторов. Вероятно, компания разработает новую дивидендную политику, которая будет учитывать текущие экономические реалии. Любые фиксированные выплаты дивидендов, скорее всего, будут отменены. Акции Самолета неинтересны. Для снижения КС есть более устойчивые компании. Лучше обратить внимание на облигации. Они лучше, чем облигации Делимобиля, Уральской стали и Монополии. Дефолта я не ожидаю, но коррекция в облигациях возможна, особенно если рейтинг компании снизится. Поэтому долю выше 2–4% я бы не рекомендовал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: Инвестиции Студента

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    • Рубио сообщил, что обсудил с Лавровым отношения между США и РФ
      Рубио сообщил, что обсудил с Лавровым отношения между США и РФ

    • Трамп считает, что Иран очень скоро будет готов к заключению сделки с США. «Каждый раз, когда они согласовывают сделку, они хотят изменить ее. Они не готовы, но очень скоро они будут готовы», — заявил американский лидер

    • Авиаперевозки пассажиров между Россией и Китаем в этом году выросли почти на 50%. Как сообщили РИА Новости в Минтрансе России, в январе-мае они превысили 900 000 человек

    • Встреча с Рубио согласована и состоится 23 июля в первой половине дня. Лавров сообщил, что он поинтересуется у Рубио о словах Трампа относительно возможности скорого урегулирования конфликта на Украине
      Встреча с Рубио согласована и состоится 23 июля в первой половине дня. Лавров сообщил, что он поинтересуется у Рубио о словах Трампа относительно возможности скорого урегулирования конфликта на Украине

    • Тегеран обращался к Вашингтону по поводу переговоров для урегулирования вооруженного конфликта, но США не считают, что Иран настроен серьезно. Об этом заявил американский госсекретарь Марко Рубио

    • Защита и обвинение по делу Мадуро предложили начать суд по существу в июне 2027 года. Об этом говорится в электронной базе суда Нью-Йорка
      Защита и обвинение по делу Мадуро предложили начать суд по существу в июне 2027 года. Об этом говорится в электронной базе суда Нью-Йорка

    • Изоляции РФ на мировой арене нет и даже не предвидится. В «двадцатке» и АТЭС спрос на встречи с Лавровым всегда огромный. Об этом заявил в интервью ТАСС посол по особым поручениям российского МИД Марат Бердыев

    • США транслируют сигнал, что хотят видеть Путина на саммите «двадцатки» в Майами. Об этом заявил в интервью ТАСС посол по особым поручениям МИД РФ. По мнению Марата Бердыева, «это не политический реверанс, а рациональная логика»

    • Затраты США на военную операцию против Ирана составляют к настоящему моменту порядка $37,5 млрд. Об этом заявил американский военный министр Пит Хегсет

    • Трамп утверждает, что Иран стремится к проведению новой встречи с США: «Они отчаянно хотят встретиться. Но пока они не будут готовы значимым образом, у нас даже нет заинтересованности в этом»

    • «Если что-то подобное произойдет, мы об этом позаботимся». США примут меры, если хуситы введут морскую блокаду Саудовской Аравии, заявил Трамп
      «Если что-то подобное произойдет, мы об этом позаботимся». США примут меры, если хуситы введут морскую блокаду Саудовской Аравии, заявил Трамп

    • США могут ввести новые пошлины на импорт из Канады из-за лесных пожаров, сообщил Трамп. Он добавил, что в американском штате Мичиган ранее из-за загрязнения воздуха была нарушена работа некоторых компаний

    • Путин продлил безвизовый въезд для граждан Китая до конца 2027 года
      Путин продлил безвизовый въезд для граждан Китая до конца 2027 года
    • Энди Бернэм вступил в должность премьера Великобритании, получив от Карла III мандат на формирование правительства, сообщает Букингемский дворец
      Энди Бернэм вступил в должность премьера Великобритании, получив от Карла III мандат на формирование правительства, сообщает Букингемский дворец
    • Король Карл III принял отставку Стармера с поста премьера Британии, сообщила королевская пресс-служба
      Король Карл III принял отставку Стармера с поста премьера Британии, сообщила королевская пресс-служба

    • Германия не делала практических шагов для возобновления диалога с Россией, заявил Песков. Он отметил, что Россия остается открытой к диалогу с Европой и никогда не была инициатором сворачивания отношений

    • Россия готова содействовать мирному урегулированию разногласий как между США и Ираном, так и между иранцами и арабами. Об этом замглавы МИД РФ Александр Алимов заявил «Известиям»
      Россия готова содействовать мирному урегулированию разногласий как между США и Ираном, так и между иранцами и арабами. Об этом замглавы МИД РФ Александр Алимов заявил «Известиям»

    • Трамп заявил о поддержке планов Бернэма по наращиванию добычи нефти в Северном море. Нефть "превратит Соединенное Королевство из нищей страны в одно из самых богатых в мире государств", отметил американский президент

    • Дональд Трамп заявил, что его совершенно не волнует приостановка властями Ирана выполнения обязательств по меморандуму о взаимопонимании с США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?