Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Облигации ПКО ЮСВ 001Р-02: купон 21,75% при ставке 14% — премия за риск или подарок

1 275

    В погоне за фиксом: разбор нового выпуска ПКО ЮСВ 001Р-02 — купон 21,75% Коллеги, коллекторское агентство «ПКО ЮСВ» выходит на рынок с новым, крайне агрессивным по доходности выпуском. При ключевой ставке в 14% эмитент предлагает фиксированный купон 21,75%. Звучит как праздник, но давайте заглянем под капот бизнеса (по свежей отчетности за 1 полугодие 2026 года) и оценим, не слишком ли высока цена за такую премию. Бизнес и зачем им деньги? АО «ПКО ЮСВ» (входит в холдинг «Финбридж») — активный игрок на рынке взыскания (NPL). Компания делает ставку на цифровизацию судебного взыскания. Растут они очень быстро: по итогам 2025 года объем приобретенного портфеля составил 7,3 млрд рублей (+189% г/г), а общий объем портфелей пробил отметку в 75 млрд рублей. Цель нового займа в 0,5 млрд ₽: компании нужен кэш для дальнейшей агрессивной скупки портфелей долгов с дисконтом и рефинансирования текущих обязательств. Финансы: много кэша, но долг кусается Отчетность за 1 полугодие 2026 года весьма контрастна: ▫️ Выручка и прибыль: взрывной рост. Выручка +63,4% (716,9 млн руб.), чистая прибыль выросла в 4 раза (61,4 млн руб.). ▫️ Кэш-позиция: на балансе скопилось целых 657 млн руб. (рост в 34 раза!). Подушка ликвидности у компании сейчас отличная. ▫️ Чистый долг / EBIT LTM: умеренные 2,96х (именно благодаря запасу кэша). ▫️ Покрытие процентов (ICR): упало до 1,19х. Это тревожный звоночек. Операционной прибыли едва хватает на обслуживание дорогого долга. Реальный рейтинг группы (поручителя ООО «ФИНБРИДЖ») и самого выпуска облигаций — BBB-.ru от агентства НКР (подтвержден в июле 2026 года). Это уверенный high-yield (ВДО), и премия в 1000 базисных пунктов к текущей ключевой ставке дается именно за этот уровень риска. Параметры выпуска ПКО ЮСВ-001Р-02 Номинал: 1000 ₽ Объем: 0,5 млрд ₽ Погашение: 3 года Купон: 21,75% (YTP 24,06%) Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Да. Оферта через 1.5 года (18.03.2028) Рейтинг: BBB-.ru НКР Только для квалов: Нет Сбор заявок: 22 сентября 2026 года Размещение: 25 сентября 2026 года Сравнение с первым выпуском (RU000A10CN62) На бирже уже торгуется первый выпуск ПКО ЮСВ (1Р1). Это флоатер (купон КС + 600 б.п.). При текущей ставке в 14%, купон по нему составляет 20%. Новый выпуск 001Р-02 предлагает фикс 21,75%. Таким образом, новый выпуск сейчас обгоняет старый по текущей купонной доходности, и, что важнее, фиксирует эту высокую ставку вне зависимости от дальнейших действий ЦБ (как минимум до оферты через 1.5 года). Вероятность дефолта До оферты (1,5 года): низкая. Накопленного кэша (657 млн руб.) и безотзывной оферты от материнской компании «Финбридж» (у которой почти нет своего долга) хватит, чтобы без проблем обслуживать выпуск. Долгосрочно: риск умеренно-высокий из-за низкого ICR (1,19х). Компании нужно будет рефинансироваться по высоким ставкам. Что в итоге? Я считаю, что можно поучаствовать. Этот выпуск — классический спекулятивный high-yield. Главный плюс: вы фиксируете шикарную доходность (YTP ~24%) на полтора года в условиях, когда ключевая ставка уже 14% и вряд ли вернется к 20%. Наличие put-оферты через 1.5 года существенно снижает горизонт риска. Новый фикс сейчас математически интереснее их же старого флоатера. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Илья Данилов](https://t.me/million_dochkam/3785) [MONDIARA](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Лукашенко поздравил Путина с успешным проведением единого дня голосования. Об этом сообщило агентство БелТА со ссылкой на пресс-службу белорусского лидера
      Лукашенко поздравил Путина с успешным проведением единого дня голосования. Об этом сообщило агентство БелТА со ссылкой на пресс-службу белорусского лидера

    • США готовят крупную сделку по поставкам белорусского калия, заявил Трамп. «Цены будут существенно ниже тех, что мы сейчас платим Канаде, это очень хорошая новость для наших фермеров и скотоводов», — отметил американский президент

    • Кремль видит цифры, связанные с падением конкурентоспособности экономики Германии, которая является главной экономикой в Европе, сообщил Песков

    • Токаев поздравил Путина с успешным проведением выборов в Госдуму, сообщает пресс-служба главы Казахстана. Он отметил, что итоги выборов в ГД говорят о широкой поддержке стратегического курса Путина

    • Германия снова нуждается в российском газе, заявила сопредседатель АдГ Алис Вайдель: «Это десятилетиями было нашей бизнес-моделью, поэтому мы нуждаемся в мирном соглашении по Украине»
      Германия снова нуждается в российском газе, заявила сопредседатель АдГ Алис Вайдель: «Это десятилетиями было нашей бизнес-моделью, поэтому мы нуждаемся в мирном соглашении по Украине»
    • Трамп заявил телеканалу Fox News, что, вероятно, был бы готов встретиться с президентом Ирана Пезешкианом на полях недели высокого уровня Генассамблеи ООН
      Трамп заявил телеканалу Fox News, что, вероятно, был бы готов встретиться с президентом Ирана Пезешкианом на полях недели высокого уровня Генассамблеи ООН

    • Трамп заявил, что поручил переоборудовать строящуюся в Вашингтоне триумфальную арку в передовой военный комплекс

    • Токаев заявил, что в Казахстане нужно полностью запретить граффити. Он также поручил акиму (мэру) Астаны «принять жесткие меры в отношении лиц, пытающихся разрисовывать стены общественных зданий»

    • Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
      Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
    • Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
      Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?