Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

АПРИ и «Самолёт»: облигации по 70% — что происходит с застройщиками

155

    Облигации девелоперов рухнули: АПРИ и «Самолёт» теряют до 30% номинала Что происходит с застройщиками? Последние дни держателям облигаций девелоперов явно не дают скучать. Бумаги АПРИ и «Самолёта» массово ушли вниз, доходности отдельных выпусков уже измеряются десятками процентов. Многие облигации АПРИ торгуются примерно по 70–80% от номинала с доходностями 40–60%+, у «Самолёта» похожая картина. Что происходит и насколько фундаментальные показатели соответствуют такой распродаже? АПРИ: распродажа без нового дефолтного события Резкое падение началось 15 сентября практически на пустом новостном фоне. Все 14 выпусков закрылись в минусе, АПРИ 2Р11 потерял более 9%, обороты резко выросли. При этом компания не сообщала ни о пропуске платежа, ни о понижении рейтинга. Позже АПРИ заявила, что купоны выплачиваются вовремя, а волатильность связала в том числе с низкой ликвидностью рынка. Однако финансовые причины для осторожности есть. МСФО за I полугодие выглядит неоднозначно Выручка выросла на 29,5%, до 12 млрд ₽, LTM EBITDA — на 67,9%, до 11,54 млрд ₽. Однако: - чистая прибыль упала почти в 8 раз — до 121 млн ₽; - чистый долг вырос до 48,6 млрд ₽; - чистый долг/EBITDA — 4,2х, с учётом эскроу — около 3,7х; - операционный денежный поток — минус 8,4 млрд ₽; - существенно выросли процентные расходы. АПРИ растёт, строит и продаёт больше, но этот рост требует всё больше заёмных средств. При этом около 71% долга приходится на обеспеченное проектное финансирование, около 28% — на облигации. Поэтому воспринимать весь долг как обычный необеспеченный корпоративный тоже некорректно. Дополнительный фактор — оферта АПРИ 2Р3. Сбор заявок завершился 15 сентября, расчёты назначены на 29 сентября, что повышает потребность компании в ликвидности. Самолёт: здесь негатив значительно конкретнее МСФО за первое полугодие слабая: - выручка: 117,5 млрд ₽, −31,3%; - EBITDA: 31,3 млрд ₽, −40%; - чистый убыток: 22,3 млрд ₽; - долговая нагрузка с учётом эскроу — около 3,88х. Но если бы дело было только в отчетности, все было бы намного проще На этой неделе появились сообщения о банкротных исках к отдельным дочерним структурам. Затем «Коммерсантъ» сообщил, что Сбербанк может получить в управление часть проектов «Самолёта» в рамках обсуждаемой реструктуризации задолженности. Рассматривается и вхождение банка в капитал отдельных проектных компаний. После этой новости 17 сентября некоторые облигации «Самолёта» внутри дня потеряли до 11,6% Важно: переговоры со Сбербанком не означают реструктуризацию облигаций и тем более дефолт. Но сама неопределённость заставляет рынок закладывать дополнительную премию за риск. Так оправдано ли падение? Фундаментальные причины для роста премии есть у обеих компаний: долговая нагрузка, дорогой долг и давление на денежные потоки. Но падение облигации до 70% не означает, что финансовое положение эмитента за несколько дней резко ухудшилось. В цену закладываются ожидания будущих проблем, неопределённость, низкая ликвидность и эффект массовых продаж. Поэтому АПРИ и «Самолёт» лучше не ставить в один ряд У АПРИ есть отрицательный денежный поток, растущий долг и высокие процентные расходы, но первоначальная распродажа произошла без нового существенного негативного события. У «Самолёта» одновременно совпали слабая отчетность, банкротные иски к отдельным структурам и сообщения о возможном участии Сбербанка в реструктуризации банковского долга. Здесь новый информационный повод значительно сильнее. И главное: доходность в 40–80% — это не внезапная щедрость рынка. При таких котировках она прежде всего отражает существенную кредитную неопределённость, которая заставляет инвесторов пересматривать свои решения и внимательнее относиться к ним. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Даниил Заславский](https://t.me/BANKOMAT_BONDS/1160) [MONDIARA](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?