«НоваБев»: дивиденды объявили, а акции упали

2026-04-28T18:12:45+03:00

259

23 апреля компания выпускала финансовый отчет по итогам 2025 года. Цифры там вышли неплохие, но резких причин покупать акции не прибавилось. Дивиденды: Вчера (27 апреля) «НоваБев» объявил остаток дивиденда по итогам 2025 г., он составил 10 р. (~2,6% дивдох). Итоговый дивиденд за 2025 г. составил 30 р. (~7,4% дивдох). На дивиденды распределили 75% от прибыли (payout). На фоне таких радостных новостей акции «НоваБева» упали на 3%. Рынок хотел payout в 100% (40 р. дивидендов), как это было в прошлых годах. Почему заплатили меньше? Во 2-м полугодии 2025 г. компания выкупила 70% КВЭН за 2,5 млрд рублей + сделали выкуп акций на сумму в 3,1 млрд рублей. Сделки пришлось финансировать через рост долга. Тут остановимся подробнее. Покупка КВЭН КВЭН — рыбзавод в г. Находка с выручкой 1,1 млрд и 310 млн прибыли. Получается, купили за 8 P/E. Дороговато, но в целом ок. С момента приобретения КВЭН уже сгенерировал «НоваБеву» выручку 227 млн и операционную прибыль 129 млн. Мало, но непонятно, за какой конкретно срок. Увидим в отчете за 1 кв. 2026 г. Покупка вышла сероватой и схематозной. Выглядит как выход главного акционера (Мечетина) из компании, но ничего критического я не увидел. Байбек «НоваБев» выкупил у того же основного акционера акций на сумму в 5,3 млрд рублей. Выкупили дорого, по 527 р. за акцию. Однако даже до покупки КВЭН компания располагала лишь 4 млрд свободных денег, из которых 4,4 млрд были потрачены на дивиденды. Байбек и покупка КВЭН финансировались исключительно в долг. И это при ставке ЦБ 17-18%, что и привело к росту чистого долга с 11,9 млрд до 19,3 млрд и процентных расходов с 5,8 млрд до 7,2 млрд. Взять в долг под 16% и выкупить свои же акции по 527 р. — не лучшее решение для компании. [Но, как я и сказал ранее, таким образом Мечетин выходит из компании](https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%9F%D0%B5%D1%80%D1%81%D0%BE%D0%BD%D0%B0:%D0%9C%D0%B5%D1%87%D0%B5%D1%82%D0%B8%D0%BD_%D0%90%D0%BB%D0%B5%D0%BA%D1%81%D0%B0%D0%BD%D0%B4%D1%80_%D0%90%D0%BD%D0%B0%D1%82%D0%BE%D0%BB%D1%8C%D0%B5%D0%B2%D0%B8%D1%87). Зато на выкупленные акции не платят дивиденды, а это позитив и эквивалентно их погашению. В общем, ситуация двоякая. Прогноз на 2026 г. 2026 г. для ритейла пройдет тяжело, потребительская активность населения снижается (опер. отчет ИКС-5 это доказал), и поэтому ждать опережающего роста не приходится. По итогам 2026 г. «НоваБев» может заработать 5,5-5,7 млрд чистой прибыли и пустить на дивиденды ~40 р. дивидендов без учета IPO ВинЛаба и с казначейским пакетом акций (~30%). Оценка: • P/E (2025) = ~7x • P/E (2026) = 6,2x • Дивдох (2025) = 7,4% • Дивдох (2026) = 10,6% ИТОГИ: Оценка «НоваБева» уже адекватная, но факторов для раскрытия стоимости не хватает! Большие дивиденды возможны только при выводе ВинЛаба на IPO, что позволит компании сократить долг и нарастить прибыль с капиталом. Пугают серые схемы выхода Мечетина через наращивания дорогих долгов. Но больше пугает фактор замедления экономики, а ЦБ вообще планирует держать высокую ставку дольше, чем это ожидалось. Это создает риски того, что IPO ВинЛаба успешно будет смещено вправо, а идея в «НоваБеве» существует лишь с надеждой на скорое IPO. «НоваБев» оценивается почти в 6 годовые прибыли. Недорого. Держу акции дальше на маленькую долю портфеля. Увеличить точно не готов! Про ЦБ, ставку, замедление экономики, обнищание населения буду говорить в следующем посте. Поставьте любую реакцию сюда, если такие подробные разборы компаний вам полезны, я стараюсь. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Что за Инвестор?