Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Инвестор Альфа

Инвестор Альфа

КАНАЛЫ TG RESEARCH

Финансовые показатели МТС Банка: стоит ли инвестировать в трансформацию?

5 408

    МТС Банк: трансформация ближе, чем кажется Недавно мы с вами смотрели отчёт Сбербанка – и если там всё было более-менее предсказуемо, то у мелких игроков всё интересней: никогда не знаешь, что там вскроешь – залежи алмазов или навоза? Сегодня посмотрим отчёт МТС Банка за 2025 год. И вот там я как раз ожидал навоз, а нашёл если не алмазы – то хотя ценную руду. Пока большинство банков жалуются на сокращение кредитного портфеля и падение комиссионных доходов, банк тихо перекладывался в ОФЗ и достраивал daily банкинг. Результаты за 2025-й вышли неоднозначными, но в четвёртом квартале уже видно, куда дует ветер. Давайте разбираться с цифрами. Ключевые показатели за год: ✔️Чистая прибыль – 14,4 млрд руб. (+16,7% г/г). При этом в 4 квартале ЧП скакнула в 9,8 раза до 5 млрд – сработал эффект низкой базы прошлого года плюс заработала новая структура активов. ✔️Чистые процентные доходы после резервов – 21,2 млрд (рост в 2 раза). Банк сознательно замещал кредиты ценными бумагами, и это дало эффект. Подробнее посмотрим далее. ✔️Чистые комиссионные доходы – 15,2 млрд (-34,6% г/г). Причина: свернули продажи агентских страховок и сократили расчётные операции на фоне высокой ставки – клиенты меньше совершали платных действий. Нормальная история, на самом деле, компенсируется ростом ЧПД. ✔️Операционные расходы сократились на 2,6%, CIR (соотношение расходов к доходам) стабилен на уровне 35,7% – это хороший показатель для банка. ✔️Рентабельность капитала ROE без учёта субордов – 14,5% по году, но к концу года разогналась до 19%. Для банка такого масштаба – вообще отлично. ✔️Чистая процентная маржа NIM по году составила 7,2%, а в 4 квартале вышла на 8,1% – максимум за год. NIM – это разница между тем, что банк зарабатывает на кредитах и бумагах, и тем, что платит по депозитам. ✔️Стоимость риска COR снизилась на 1,4 п.п. до 6,1%. COR – доля кредитов, которая уходит в резервы на возможные потери. Снижение говорит о том, что банк стал аккуратнее выдавать и лучше отбирать заёмщиков. 👉Обычно смотрят, чтобы NIM была выше COR: тогда банк работает в плюс. У МТС Банка с этим всё норм, более того, NIM растёт, а COR падает, т.е. динамика положительная 👍 Что произошло с бизнесом? 🤔Менеджмент осознанно сжимал розничный кредитный портфель (-10,6% г/г до 301 млрд). Почему? Высокая ключевая ставка и макропруденциальные лимиты ЦБ (ограничения на выдачу закредитованным заёмщикам) сделали классическую розницу неинтересной – маржа съедалась резервами. В результате менеджмент переложился в ОФЗ: портфель ценных бумаг взлетел в 3,8 раза до 301 млрд, его доля в активах выросла с 13% до 40%. ОФЗ не только дают стабильный процентный доход, но и имеют нулевой риск-вес при расчёте нормативов капитала, то есть не нагружают баланс. По сути, банк переобулся в безрисковый доход, что и дало двукратный рост чистой прибыли после резервов. Параллельно тащили daily сервисы: дебетовая карта «МТС Деньги» плюс эквайринг (приём платежей от бизнеса). Активная клиентская база прибавила 33% (до 4 млн), остатки на текущих счетах выросли на 34% до 89,3 млрд. Для банка это дешёвое фондирование – деньги на картах почти не требуют процентных выплат. Когда ключевая ставка пойдёт вниз, стоимость пассивов (депозитов) снизится, а доходность активов (ОФЗ и кредитов) останется, маржа будет расширяться. Но есть и нюансы, куда ж без них? 1️⃣Доля неработающих кредитов NPL 90+ (просрочка более 90 дней) подросла до 10,6% (+1,6 п.п.). Это следствие вызревания портфелей 2023–2024 годов, когда выдачи были активными, а ставки уже высокими. Покрытие проблемной задолженности резервами составляет 108%, то есть на каждый рубль просрочки запасено 1,08 руб. резервов – сюрпризов не жду, но на капитал это давит. Есть мнение, что NPL 90+ с учётом негативных тенденций в экономике продолжит расти, в результате банк будет вынужден всё больше кидать денег в резервы. С другой стороны, при нормализации ситуации ничего не мешает эти резервы распаковать. Но в моменте это надавит на прибыль. 2️⃣ Комиссии просели из-за сворачивания агентских страховых продаж и сокращения расчётных операций. Это прям негатив, потому что другие банки, напротив, стремятся этот канал дохода расширять, чтобы компенсировать выпадение процентных доходов. ‼️С другой стороны, уже в этом году МТС Банк приобрёл собственную страховую компанию «РНКБ Страхование» и ЭКСИ-Банк (ключевого технологического партнёра). Теперь эквайринг и страховки пойдут с полной экономикой внутри группы – в результате маржинальность комиссионного дохода должна подрасти. Кроме того, ЭКСИ-Банк даёт контроль над процессингом – это оптимизирует затраты. Т.е. уже в 1 квартале 2026 года мы можем увидеть в этом сегменте положительную динамику. ❓Что с капиталом и оценкой? Нормативы достаточности капитала выполняются с комфортным запасом: Н1.0 (общий) – 12,1% при минимуме ЦБ 8%, Н1.1 (базовый) – 8,7%. Это значит, что у банка есть подушка для роста и возможных списаний. Оценка по P/BV около 0,5. Это цена акции относительно балансовой стоимости капитала. Для банков обычно 1 – справедливо, выше 1,5 – дорого, а 0,5 – зона недооценки. Консенсус восьми аналитических домов даёт целевую цену 1711 руб., потенциал 21% от текущих 1395. SberCIB на днях повысил оценку до 1800 рублей, отметив обновлённые прогнозы и учёт M&A-сделок. Рынок пока не верит – акции в минусе на отчёте, но это классическая история: когда инвесторы увидят приток денег за счёт купленных активов, то мультипликатор может переоцениться. Теперь про дивиденды. Банк не давал чётких ориентиров, но рынок закладывает 25–30% от чистой прибыли по МСФО. Это дало бы около 3,6–4,3 млрд, или примерно 100-120 рублей на акцию. Дивдоходность – около 7–8% при текущих ценах. Не фонтан, но для банковского сектора нормально. Что в итоге? Банк прошёл дно по кредитованию, переложил баланс в ликвидность и теперь достраивает доходные сервисы. Результаты четвёртого квартала показали, что модель работает: ROE 19%, NIM 8,1% – это уже близко к целевым уровням. Если в 2026-м ключевая ставка пойдёт вниз (а это почти бесспорно), а страховка и эквайринг дадут синергию, рентабельность капитала вполне может выйти на 20%+. Позицию можно держать, на откатах добирать. Думаю, что оценка в 1600-1800 выглядит вполне справедливой. Держите МТС Банк? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / КАНАЛЫ TG RESEARCH

    EXPRESS NEWS

    • Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
      Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
    • США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп
      США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп

    • Иран и США создали линию связи по Ормузскому проливу, заявил спикер иранского парламента Мохаммад Багер Галибаф. По его словам, такой механизм позволит избегать «конфликтных ситуаций и инцидентов»

    • Рютте выбрали генсеком НАТО из-за умения успокаивать Трампа, пишет газета The New York Times. Это качество Рютте проверялось уже в январе, когда Трамп говорил о намерении получить контроль над Гренландией и не исключал применения силы против Дании

    • Экс-замглавы Минобороны Британии Ал Карнс не исключил участия в борьбе за кресло премьера. При этом Карнс подчеркнул, что в данный момент он прежде всего заинтересован в выработке обновленной политической программы лейбористов, чтобы «партия была максимально смелой и решительной»

    • Премьер Грузии назвал кармой отставку Стармера, вводившего санкции против грузинского ТВ: «Против самых рейтинговых компаний в Грузии ввел санкции самый безрейтинговый премьер-министр в мире, который вчера, плача, ушел с поста. Это карма, которая вернулась к господину Стармеру»

    • «Мы должны производить собственное оружие». Израилю необходимо освободиться от зависимости от США в области вооружений, заявил Нетаньяху

    • Относительно визита Пашиняна в Москву пока никакой конкретики нет, сообщил Ушаков

    • Трамп заявил, что недопущение разработки Ираном ядерного оружия для него важнее, чем возможный мировой экономический кризис, вызванный войной

    • Трамп созывает в среду руководство Пентагона и крупнейших американских оборонных компаний для обсуждения увеличения выпуска ракет и других боеприпасов. Об этом пишет WSJ со ссылкой на источники

    • Стабильность экономики России обеспечена, несмотря на падение мировых цен на нефть, заявил Песков

    • Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
      Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
    • Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
      Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
    • Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года
      Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года

    • Рубио посетит на этой неделе Бахрейн, Кувейт и ОАЭ, чтобы обсудить в первую очередь ход реализации договоренностей Вашингтона и Тегерана. Об этом сообщил руководитель пресс-службы Госдепартамента Томми Пиготт

    • Нетаньяху вновь провоцирует эскалацию на Ближнем Востоке. Об этом заявил премьер Катара Мухаммед бен Абдель Рахман Аль Тани, осудив действия израильских военных в Ливане

    • «Может возникнуть большая нестабильность». Италия опасается экономических последствий после ссоры Трампа с Мелони, пишет газета Stampa. Штаты — крупнейший поставщик СПГ на итальянский рынок, а также главный импортер местного вина, поэтому Рим особенно уязвим к торговым ограничениям

    • «Это наша цель». Бразилия хотела бы использовать нацвалюты в платежах с Россией, заявил РИА Новости посол страны Сержио Родригес дос Сантос. По его словам, чтобы это сделать, нужно выровнять дисбаланс в торговле

    • Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
      Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
    • Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
      Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
    • Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи
      Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи

    • Трамп раскритиковал Мелони за то, что Италия не оказала США поддержку в конфликте с Ираном: «После того как на НАТО были потрачены триллионы долларов, Италия и ее премьер-министр даже не думают о противодействии Исламской Республике Иран и очень серьезной угрозе с ее стороны в ядерной сфере»

    • «Более года призывал его к этому шагу». Отставка Стармера — важный сигнал для других разжигателей конфликтов в Европе, заявил Дмитриев. Он отметил провокационный курс Стармера на разжигание войны, провалы в миграционной политике и рост преступности, ошибки в энергетике и экономике

    • Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода
      Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода

    • Трамп пригрозил Ирану новыми ударами из-за ситуации в Ливане: «Иран должен незамедлительно сделать так, чтобы подконтрольные ему высокооплачиваемые силы в Ливане прекратили создавать проблемы»

    • Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс
      Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс

    • Трамп заявил, что Стармер уйдет в отставку. «Он потерпел крах по двум направлениям — иммиграция и энергетика (откройте Северное море для добычи нефти)», — написал американский лидер в Truth Social

    • «У вас не останется страны». Трамп в ходе телефонного разговора с иранскими чиновниками пригрозил уничтожить Иран, если Ормуз останется закрытым. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст на основании своей беседы с президентом США

    • Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник
      Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник

    • Глава МИД Великобритании попросила Стармера подать в отставку, сообщает Sky News со ссылкой на источники. По данным телеканала, это уже второй раз, когда глава британского МИД рекомендовала премьеру уйти в отставку

    • Фицо заявил, что не упустит возможности вести диалог с Путиным. Премьер Словакии подчеркнул, что является сторонником диалога с РФ, а также ведет его с Зеленским, несмотря на то, что «по многим темам имеет диаметрально противоположный взгляд»

    • Трамп стремился как можно быстрее завершить конфликт с Ираном из-за его негативного влияния на мировую экономику, его популярность и позиции республиканцев перед промежуточными выборами. Об этом сообщает телеканал CNN со ссылкой на источники в администрации

    • Вэнс заявил, что может примерно в течение двух дней отправиться в Швейцарию для участия в переговорах с делегацией Ирана

    • Дональд Трамп заявил, что будет делать всё возможное для урегулирования конфликта на Украине. По словам президента США, России следует заключить сделку
      Дональд Трамп заявил, что будет делать всё возможное для урегулирования конфликта на Украине. По словам президента США, России следует заключить сделку
    • Восстановление санкций США против российской нефти находится на рассмотрении и зависит от динамики цен на сырье, заявил Трамп
      Восстановление санкций США против российской нефти находится на рассмотрении и зависит от динамики цен на сырье, заявил Трамп

    • Москва и Джакарта выходят на договоренности о строительстве флота плавучих АЭС, в том числе совместно с индонезийским бизнесом, сообщил Лихачев

    • После выхода на рынок SpaceX стоимость активов Илона Маска выросла до 1,32 триллиона долларов, выяснило РИА Новости. В то же время капитализация биткоина составляет только 1,314 триллиона

    • «Вскоре мы сможем это сделать». США могут восстановить санкции против российской нефти, заявил Трамп. По его словам, после начала прохода судов через Ормуз цены быстро снижаются

    • Доля рубля в расчетах за экспорт России в Европу в апреле этого года выросла до рекордных 79,3%, следует из анализа РИА Новости данных ЦБ РФ
      Доля рубля в расчетах за экспорт России в Европу в апреле этого года выросла до рекордных 79,3%, следует из анализа РИА Новости данных ЦБ РФ

    • Трамп в интервью Axios назвал Си Цзиньпина и Моди величайшими мировыми лидерами

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?