Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Инвестор Альфа

Инвестор Альфа

КАНАЛЫ TG RESEARCH

Что происходит с Диасофтом: причины снижения выручки и прибыли?

5 253

    Основные IT-компании. За основу брал MOEXIT – отраслевой индекс, куда входят на данный момент 9 компаний (продолжение) Диасофт Компания начала испытывать полный спектр проблем, связанных с моделью бизнеса b2b. По итогам финансовых 6 месяцев 2025 года (у Диасофта финансовый год начинается с 1 марта) компания испытала даже падение выручки! То есть, у остальных ИТ компаний выручка только замедляется (т.е. всё ещё плюсовая), то тут – уже пошло на минус. Так, за полгода выручка упала на 4,66%, а чистая прибыль вообще рухнула на 88,4%. Главным образом – за счёт операционных расходов. Для снижения расходов компания начала сокращение сотрудников и оптимизацию всех прочих расходов. Прогнозы на 3 финансовый квартал (т.е. 4 годовой квартал) были существенно скорректированы. Ключевая причина – перенос заказов в госсекторе и в частном секторе из-за экономической ситуации. Кроме того, Диасофт должен был стать бенефициаром внедрения цифрового рубля, но его внедрение отложили. При этом деньги на производство софта уже потрачены. Получается, в пустую. Запаса денег на новый инвестиционный цикл в 2026 году у Диасофта хватает, но самих заказов уже намного меньше. Акционеры даже внесли в капитал беспроцентный займ на 267 млн (половина денежной подушки), чтобы поддержать компанию. Будущее Диасофта пока скрыто в тумане. О появлении каких-то серьёзных проблем я не говорю (и надеюсь дело до этого не дойдёт), но пока из всего ИТ сектора он смотрится слабее всего. Хэдхантер В целом ситуация у ХХ неплохая, т.к. бизнес-модель хорошая и устойчивая. Но общее замедление в экономике коснулось и эйчар-платформу. За 9 месяцев 2025 года выручка выросла число символически на 5% в связи с сокращением числа платящих клиентов. Причина – сильное охлаждение рынка труда, т.к. работодатели заинтересованы больше в сокращении числа работников, чем в их увеличении. При этом «скрытая» безработица, когда работников отправляют в оплачиваемые отпуска, не создаёт спрос на услуги ХХ и с их стороны. ‼️Но ХХ станет полноценным бенефициаром разгона рынка труда при снижении ставки и разгоне экономики, т.е. это реальный миркоин. Сейчас в моменте для компании сошлись негативные условия, которые она преодолевает за счёт диверсификации бизнеса и поглощения конкурентов. Из простого сайта для поиска работы ХХ превратился в полноценную экосистему, в котором присутствуют три блока: ✔️платформа для поиска работы и сотрудников ✔️сервисы, которые касаются развития карьеры и раскрытия потенциала людей ✔️большой блок HR Tech Т.е. потенциальный соискатель может не только найти на платформе работу, но и обучиться и повысить свою квалификацию, а работодатель может не просто найти нового сотрудника, но и исследовать рынок труда, «заказать» подготовку специалиста, отслеживать тренды и направления для развития своего бизнеса. Кроме того, я бы хотел обратить ваше внимание, что ХХ – одна из немногих компаний, которая прямо сейчас не сокращает штат, а, напротив, активно его наращивает. Даже если это стоит расходов (на самом деле операционные расходы компании почти не растут, что позволяет сохранить денежные потоки в плюсовой зоне и наращивать подушку). Иными словами, сейчас компания хантит хороших специалистов по минимальным ценам. Поэтому ХХ хорошо смотрится и в среднесрочной, и тем более долгосрочной перспективе, хотя в краткосрок не исключаю дальнейшего падения на фоне завышенных ожиданий от результатов 4-го квартала. Позитив У Позитива самые негативные последствия из всей ИТ-отрасли, причём проблемы у неё начались практически раньше всех, ещё в 2024 году, когда компания не выполнила свой прогноз на конец года. В итоге менеджмент скорректировал ожидания на 2025 год назад, но фарш невозможно провернуть назад – и доверие к Позитиву было подорвано. Так, на конец 2024 года Позитив не успел запустить 2 новых обещанных продукта и поэтому не выполнил план по продажам. В 2025 году продукты были запущены, но доход с них оказался ниже ожидаемого из-за кризиса в экономике. В 2025 году Позитив сфокусировался на повышении операционной эффективности бизнеса: сократил персонал (и ФОТ) на 17%, снизил операционные расходы, не связанных с оплатой труда, на 38%, маркетинговые расходы – на 52%, на мероприятия – на 28%, заместил долг (заменив кредиты на облигации) и снизил ставку по нему с 21,4% до 18,6%. Ну, и продолжил диверсификацию по продуктам. Пока по итогам 9 месяцев 2025 года Позитив демонстрирует убытки – аж 5,76 млрд рублей, но уповает на 4 квартал, подтверждая прежний прогноз по 33-38 млрд рублей выручки, что даст около 10-11 млрд рублей чистой прибыли, полностью перекрывая убытки. Ну, посмотрим. Сейчас Позитив выглядит откровенно слабой историей, потому что в 2026 году ситуация с отгрузками вряд ли улучшится, а расходы продолжат расти, в т.ч. из-за налоговой нагрузки. Плюс может резко вырасти конкуренция из-за возвращения иностранных вендоров, да и на внутреннем рынке конкуренция неслабая + требуются большие вложения для разработки новых продуктов, а с деньгами сейчас проблема. Софтлайн Это достаточно странная, на мой взгляд, компания, в том плане, что после всех манипуляций менеджмента с разделением бизнеса на российский и зарубежный сегмент нам достался какой-то странный обрубок. И сразу после разделения Софтлайн больше напоминал интернет-магазин по продаже сторонних решений, чем полноценную IT-компанию. Сейчас ситуация улучшилась: Софтлайн выкатил множество собственных решений, а также пошёл по пути поглощения конкурентов, адаптируя их решения под свою экосистему. И да, он начал строить экосистему своих продуктов, чтобы превратить весь зоопарк в удобную для конечного потребителя систему. Кроме того,Софтлайн пошёл по очень нестандартному пути продвижения своих продуктов. Если тот же Позитив сделал ставку на маркетинг и широкое освещение в СМИ, участие в конференциях и прочий пиар, то Софтлайн нанял целую команду прозвонщиков, которые просто сутками сидят на телефонах и совершают холодные и тёплые звонки потенциальным контрагентам – как конечным покупателям, так и распространителям. И благодаря этой постоянной «долбёжке» клиентов получается показывать хороший уровень продаж без роста маркетинговых расходов. Мне Софтлайн напоминает улей, где кучу пчёлок-трудяг обеспечивают общее процветание бизнеса. Конечно, последние квартальные отчёты Софтлайна не радуют: выручка упала за счёт снижения спроса, чистая прибыль, начиная со 2 квартала, ушла в отрицательную зону, как и FCF. После выплаты спецдивиденда денежная кубышка сократилась более чем в 2 раза (с 16,7 до 7,4 млрд рублей). Вся надежда на прибыльный 4 квартал, но сами понимаете… Сейчас бы я, откровенно говоря, не смотрел бы в сторону Софтлайна: у компании слишком много слишком разных продуктов, не хватает некой заточенности. Диверсификация, конечно, это хорошо, но здесь она избыточная. И одно дело, когда у тебя один сегмент растёт, когда другой падает – это обычная бизнесовая история. Но плохо, когда все сегменты летят вниз и ты не знаешь, что с этим делать. Вот у Софтлайна сейчас всё именно так. ВК У компании были проблемы на операционном уровне и с управлением активов ещё до СВО. И с уходом западных вендоров ситуация не поменялась: ВК не смогли воспользоваться открывшимся окном возможностей. Наверно, потому что во главу угла здесь ставится не зарабатывание денег, а нечто другое. И если в эпоху дешёвых денег удавалось получать большие кредиты и ещё жить на госсубсидиях, то в новой реальности от них пришлось отказаться. В итоге ВК даже пришлось провести допэмиссию в размере 115 млрд рублей, что привело к утрате госконтроля. С приходом частного капитала в ВК появилась надежда, что ситуация поменяется. Но будем посмотреть. Пока не очень. Прямо сейчас ВК не интересна ни под каким соусом и на какой дистанции. Яндекс А Яндекс, наоборот, интересен и в долгосрок, и в среднесрок. Это уже давно не просто ИТ-компания и не рекламный агрегатор, а целая экосистема различных бизнесов, в том числе оффлайновых. Став полностью российским (после редомициляции) Яндекс начал выплату дивидендов (т.к. те, кто скинулись на его покупку, хотят получить свой профит). Менеджмент, к счастью, менять не стали, и он продолжил свою работу в том же ключе, что и раньше, ставя во главу угла максимальную маржинальность бизнеса. Кроме того, Яндекс продолжает развиваться путём M&A сделок, благо сейчас конкуренты испытывают проблемы с деньгами, и их можно купить задёшево. Яндекс занимает большую часть моего портфеля (4-5 место в зависимости от капитализации, делит с Татнефтью), и в целом я доволен его покупкой. ИВА На результатах ИВА сказываются неблагоприятная рыночная конъюнктура и чрезмерные расходы – собственно говоря, как в ситуации с Позитивом, когда менеджмент также неправильно оценил свои возможности и ситуацию на рынке и дал чрезмерно оптимистические прогнозы. Фактические темпы роста оказались ограничены ростом конкуренции со стороны российских разработчиков – свои ВКС предоставляют МТС, Яндекс, Контур, TrueConf). Возможное возвращение иностранных вендоров также накладывает ограничение на будущий рост. ‼️Но! ИВА – единственный на сегодняшний момент разработчик ВКС в России, которые на всех уровнях использует отечественные технологии. Это значит, что даже при блокировке интернета (т.е. введения Чебурнета) как со стороны наших провайдеров, так и зарубежных (все помнят, как весело блокировали Зум?) решения ИВА всё равно будут работать. Как и МАХ на парковках (про МАХ – сарказм, если что). Кроме того, она активно развивает ИИ, которые переводит иностранную речь на лету (такой фичей могут похвастаться далеко не все). Иными словами, козыри в рукавах у ИВА есть, и неочевидные перспективы – тоже. Но компании не везёт в моменте. Также ИВА сейчас делает ставку на рост доли рекуррентной выручки (она уже выросла до 30%) и расширяется за рубеж (доля зарубежной выручки составила больше 20%). А продукты объединяет в экосистему вокруг главного (своего видео-мессенджера), и доля продажи прочих продуктов уже превысила 28%. Если менеджмент продолжит свою «работу над ошибками» и возьмёт под контроль расходы, то у ИВА всё сложится. ОЗОН Озон многие относят к ИТ-компаниям, но я бы больше отнёс его к ритейлу, т.к. на его финрезы в конечном итоге в большей степени влияет не ИТ-компонента, а стоимость оборотного капитала (да-да). Сейчас ОЗОН идёт от модели классического ритейла, перенесённого онлайн, в двух новых направлениях: ✔️маркетплейс (т.е. как место размещения товаров от селлеров, а сам он выступает как посредник, беря комиссию – иными словами, как раз оборотный капитал выбывает из цепочки) ✔️банк (финтех в его терминах) Я подробно расписывал [феномен Озона](https://t.me/c/1180744251/6692) – за счёт чего он на самом деле получает прибыль и какие есть риски. Останавливать надолго не буду. В целом – интересно, но если выдюжит борьбу банков с маркетплейсами. Сейчас благополучие Озона во многом держится на финтехе. Но если Озон Банк похоронят, то это будет катастрофа. Вот такой макро-обзор получился, друзья. Надеюсь, было полезно. Следим за ключевыми новостями завтра – чувствую, будет жарко. Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / КАНАЛЫ TG RESEARCH

    EXPRESS NEWS

    • Эбола не может вызвать глобальную пандемию, поскольку она не передается воздушно-капельным путем, рассказал академик РАН Геннадий Онищенко

    • Иран проинформировал США, что не взимает плату за проход судов через Ормузский пролив, заявил Трамп

    • США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров
      США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров

    • Трамп недоволен тем, что цены на бензин не снижаются: «Крупные нефтяные компании не снижают цены на заправках соразмерно резкому падению цен на нефть, которую они закупают. Я поручил министерству юстиции немедленно начать расследование»

    • Хегсет заявил об успешном проведении испытания разрабатываемой Вашингтоном системы ПРО «Золотой купол». Он сообщил, что в процессе была задействована динамическая система автономного поражения, использующая «направленную энергию» для устранения целей

    • Состояние Илона Маска опустилось ниже $1 трлн, до $957 млрд. Это следует из опубликованного Bloomberg «Индекса миллиардеров»

    • Генсек НАТО Марк Рютте заявил о необходимости нарастить объемы производства ВПК и пополнить арсеналы боеприпасов по обе стороны Атлантики

    • США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
      США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
    • Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
      Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
    • США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп
      США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп

    • Иран и США создали линию связи по Ормузскому проливу, заявил спикер иранского парламента Мохаммад Багер Галибаф. По его словам, такой механизм позволит избегать «конфликтных ситуаций и инцидентов»

    • Рютте выбрали генсеком НАТО из-за умения успокаивать Трампа, пишет газета The New York Times. Это качество Рютте проверялось уже в январе, когда Трамп говорил о намерении получить контроль над Гренландией и не исключал применения силы против Дании

    • Экс-замглавы Минобороны Британии Ал Карнс не исключил участия в борьбе за кресло премьера. При этом Карнс подчеркнул, что в данный момент он прежде всего заинтересован в выработке обновленной политической программы лейбористов, чтобы «партия была максимально смелой и решительной»

    • Премьер Грузии назвал кармой отставку Стармера, вводившего санкции против грузинского ТВ: «Против самых рейтинговых компаний в Грузии ввел санкции самый безрейтинговый премьер-министр в мире, который вчера, плача, ушел с поста. Это карма, которая вернулась к господину Стармеру»

    • «Мы должны производить собственное оружие». Израилю необходимо освободиться от зависимости от США в области вооружений, заявил Нетаньяху

    • Относительно визита Пашиняна в Москву пока никакой конкретики нет, сообщил Ушаков

    • Трамп заявил, что недопущение разработки Ираном ядерного оружия для него важнее, чем возможный мировой экономический кризис, вызванный войной

    • Трамп созывает в среду руководство Пентагона и крупнейших американских оборонных компаний для обсуждения увеличения выпуска ракет и других боеприпасов. Об этом пишет WSJ со ссылкой на источники

    • Стабильность экономики России обеспечена, несмотря на падение мировых цен на нефть, заявил Песков

    • Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
      Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
    • Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
      Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
    • Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года
      Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года

    • Рубио посетит на этой неделе Бахрейн, Кувейт и ОАЭ, чтобы обсудить в первую очередь ход реализации договоренностей Вашингтона и Тегерана. Об этом сообщил руководитель пресс-службы Госдепартамента Томми Пиготт

    • Нетаньяху вновь провоцирует эскалацию на Ближнем Востоке. Об этом заявил премьер Катара Мухаммед бен Абдель Рахман Аль Тани, осудив действия израильских военных в Ливане

    • «Может возникнуть большая нестабильность». Италия опасается экономических последствий после ссоры Трампа с Мелони, пишет газета Stampa. Штаты — крупнейший поставщик СПГ на итальянский рынок, а также главный импортер местного вина, поэтому Рим особенно уязвим к торговым ограничениям

    • «Это наша цель». Бразилия хотела бы использовать нацвалюты в платежах с Россией, заявил РИА Новости посол страны Сержио Родригес дос Сантос. По его словам, чтобы это сделать, нужно выровнять дисбаланс в торговле

    • Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
      Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
    • Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
      Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
    • Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи
      Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи

    • Трамп раскритиковал Мелони за то, что Италия не оказала США поддержку в конфликте с Ираном: «После того как на НАТО были потрачены триллионы долларов, Италия и ее премьер-министр даже не думают о противодействии Исламской Республике Иран и очень серьезной угрозе с ее стороны в ядерной сфере»

    • «Более года призывал его к этому шагу». Отставка Стармера — важный сигнал для других разжигателей конфликтов в Европе, заявил Дмитриев. Он отметил провокационный курс Стармера на разжигание войны, провалы в миграционной политике и рост преступности, ошибки в энергетике и экономике

    • Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода
      Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода

    • Трамп пригрозил Ирану новыми ударами из-за ситуации в Ливане: «Иран должен незамедлительно сделать так, чтобы подконтрольные ему высокооплачиваемые силы в Ливане прекратили создавать проблемы»

    • Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс
      Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс

    • Трамп заявил, что Стармер уйдет в отставку. «Он потерпел крах по двум направлениям — иммиграция и энергетика (откройте Северное море для добычи нефти)», — написал американский лидер в Truth Social

    • «У вас не останется страны». Трамп в ходе телефонного разговора с иранскими чиновниками пригрозил уничтожить Иран, если Ормуз останется закрытым. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст на основании своей беседы с президентом США

    • Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник
      Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник

    • Глава МИД Великобритании попросила Стармера подать в отставку, сообщает Sky News со ссылкой на источники. По данным телеканала, это уже второй раз, когда глава британского МИД рекомендовала премьеру уйти в отставку

    • Фицо заявил, что не упустит возможности вести диалог с Путиным. Премьер Словакии подчеркнул, что является сторонником диалога с РФ, а также ведет его с Зеленским, несмотря на то, что «по многим темам имеет диаметрально противоположный взгляд»

    • Трамп стремился как можно быстрее завершить конфликт с Ираном из-за его негативного влияния на мировую экономику, его популярность и позиции республиканцев перед промежуточными выборами. Об этом сообщает телеканал CNN со ссылкой на источники в администрации

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?