MONDIARA COIN
ПРОДУКТЫ БАНКА
PROFIT CONF 2025: 29 ноября
INVEST FORUM 2025: 30 ноября
БАЗАР CONF 2025: 13 декабря
SMART-LAB CONF 2025: 25 октября
TradeID CONF 2025: 12 ноября
КАНАЛЫ TG RESEARCH
НДФЛка
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
Инвестор Альфа
КАНАЛЫ TG RESEARCH
Почему Ренессанс проводит байбэк акций?
4 613
Ренессанс: прибыль снижается, но это терпимо Ренессанс показал довольно сильный отчёт за 9 месяцев 2025 года, но прибыль прям существенно снизилась. Чем это обусловлено и стоит ли продолжать инвестировать в Ренессанс? Давайте разбираться. 🔼Суммарные премии, полученные группой, выросли на 38,7% г/г, до 118,2 млрд рублей. Наибольшую динамику показали следующие сегменты: ✔️НСЖ +134,9% до 46,5 млрд рублей ✔️ДМС +34,8% до 10 млрд рублей ✔️автострахование +20,2% до 33,2 млрд рублей Сегмент non-life растёт не так хорошо, всего +18,4%. Но, как я писал ранее, это нормально: у Ренессанса два ключевых вида страхования: жизни (life) и имущества (non-life), и в разные фазы рынка они ведут себя по-разному. Так, в периоды накопления капитала и роста экономики лучше работает non-life, а в периоды нестабильности – напротив, life. Сейчас ещё и очень популярны НСЖ и ИСЖ на фоне крупных страховых премий из-за высокой ключевой ставки и двузначной безрисковой доходности. Показатель средней годовой рентабельности собственного капитала (RoATE) достиг 14,6%, при том что исторически он был около 12%. В общем, рост. 🔽Из негатива отмечу небольшой рост административных расходов, связанных с индексацией ФОТ и увеличением числа агентов, продающих продукты Ренессанса онлайн. Но ничего критического нет. Ещё интересно заглянуть в инвестиционный портфель. Я много раз писал, что портфель Ренессанса по структуре можно положить в основу консервативного портфеля и прям копировать, т.к. менеджмент весьма грамотно им управляет и получает одну из лучших доходностей на рынке. Так, портфель уже достиг 203,8 млрд рублей, увеличившись на 11,8%, или на 21,6 млрд рублей, с начала 2024 г. Состав портфеля такой: ✔️корпоративные облигации 37% ✔️государственные и муниципальные облигации 17% ✔️акции 10% ✔️депозиты и денежные средства 28% ✔️прочее 8% Как видим, доля акций по-прежнему минимальная, наибольшая поза в облигациях. При этом рост портфеля в целом замедлился, особенно если сравнивать с прошлым годом, что связано со снижением ключевой ставки и сокращением доходностей облиг и ФДР. Ну и индекс Мосбиржи сами знаете где. В целом у Ренессанса – рост по всем фронтам. Тем не менее, по итогам 9 месяцев 2025 года чистая прибыль упала на 53,2% до 4,5 млрд рублей. Вау, почему так? Причин тут несколько: 1) высокая база прошлого года 2) переход на новую систему отчётности, в связи с чем результаты прошлого года, и так большие, были пересчитаны ещё выше (я писал об этом в прошлом обзоре результатов Рени) 3) падение доходности портфеля 4) выплата дивидендов и масштабный байбек Таким образом, на самом деле падение прибыли – чисто бумажная история. Важнее смотреть на общее состояние бизнеса. А оно таково, что Ренессанс сейчас – просто машина по производству денег: это и органический рост бизнеса, и рост доходности портфеля, и проведение масштабных M&A сделок. Так, в октябре 2024 года компания успешно закрыла две M&A сделки (приобрела страховой портфель «ВСК – Линия жизни» и компанию ООО «СК «Райффайзен Лайф») – за счет приобретений совокупный страховой портфель должен вырасти примерно на 32 млрд рублей. Эффект от этого мы увидим уже в 4 квартале. Сейчас страховой сегмент приносит порядка 6 млрд рублей ЧП ежегодно + 20 млрд рублей прибыль от инвестиционного портфеля. При капитализации компании в 55 млрд рублей это солидно: за год можно прибавить чисто в деньгах почти 50% капитализации, что непременно отразится в котировках. К тому же Ренессанс осуществляет активный байбек, не давая котировкам опуститься. А если собственный менеджмент активно скупает акции – это всегда положительный знак. Ну и чего бы ему не скупать: все условия для этого есть. Ренессанс уже достиг 4-й позиции в моём портфеле, продолжаю его подкупать и жду дальнейшего роста. А вы держите Ренессанс? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)
