Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Биржа, деньги, хомяки

Биржа, деньги, хомяки

КАНАЛЫ TG RESEARCH

Как правильно оценивать маржинальность компании?

3 655

    Рентабельность: что скрывается за маржинальностью Братва, маржа — это ответ на простой вопрос: сколько прибыли остаётся с каждого рубля выручки. График может расти, но именно маржа показывает, есть ли у роста качество. Хомяк разобрал три ключевых уровня: валовую маржу, маржу EBITDA и чистую маржу — и места, где цифры любят маскироваться. Валовая маржа (Gross margin) Это выручка минус себестоимость продаж. Показывает силу в ценообразовании и эффективность закупок/производства. У продуктового ритейла валовая маржа невысокая, но стабильная; у софта и люкса — выше, потому что каждая дополнительная единица стоит мало. Хомяк замечал: валовую маржу иногда подкрашивают распаковкой запасов, разовыми бонусами от поставщиков, переоценкой склада. Смотрите динамику за несколько кварталов, а не один удачный. Маржа EBITDA Прибыль до процентов, налогов и амортизации. Удобна для сравнения между компаниями/странами: налоговые режимы и ставки разные. По мнению Хомяка, это хороший термометр операционной эффективности, но это не деньги на счёте. Подвох — МСФО 16: аренда у сетей переехала из операционных расходов в амортизацию и проценты, поэтому EBITDA выглядит толще, чем до стандарта. По ритейлу Хомяк смотрит EBITDA до аренды или прямо операционный кэш-флоу, чтобы видеть реальную нагрузку. У сырьевых маржинальность по EBITDA пляшет от цен и курса: в пик — геройская, в просадке — обычная. Чистая маржа (Net margin) Это после всего: процентов, налогов, курсовых разниц и разовых статей. Ближе всего к тому, что в итоге достаётся владельцам. Но тут ловушки: разовые продажи активов, субсидии, дооценки финансовых вложений делают маржу косметической. Хомяк советует читать Net margin в паре с OCF: если операционный денежный поток не подтверждает красоту чистой маржинальности — значит, радость на бумаге. Что значит «устойчиво высокая рентабельность» Хомяк так называет бизнес, где: — валовая маржа высокая и стабильная (бренд/технологии/уникальный продукт); — EBITDA держится даже при росте издержек; — чистая маржа не зависит от разовых статей; — прибыль честно превращается в свободный денежный поток; — компания умеет перекладывать инфляцию в цену и контролировать косты. Важно: рентабельность без оборота — слабая опора. Если оборотный капитал съедает кэш, а впереди тяжёлый CapEx, акционеру от красивых процентов может мало достаться. Кейсы: ритейл vs сырьевые Ритейл. Валовая маржа невысокая, EBITDA маржа тонкая, чистая — ещё тоньше. Жизнь поддерживают скорость оборота и часто отрицательный оборотный капитал (поставщики кредитуют сеть). Хомяк смотрит: LfL-продажи, долю СТМ, аренду (до/после IFRS 16), товарные потери и OCF. Ритейл живёт с низкой маржинальностью, если быстро крутит товар и не душится арендой. Сырьевые. Маржинальность циклична: на пике цен валовая/EBITDA — блестит, в просадке — худеет. Важно быть в нижней половине кривой кэш-коста, иметь логистику, устойчивость к пошлинам/налогам/курсу. Вертикальная интеграция сглаживает качели, но капиталоёмкость и налоги едят чистую маржу. Хомяк сверяет среднециклическую маржу за 3–5 лет и спрашивает: как переживают низкий цикл — кэшем, долгом или урезанием инвестпрограммы? Как читать маржинальность без иллюзий — Сравнивайте внутри сектора и во времени, а не поперёк отраслей. — Отфильтровывайте разовые статьи и курсовые эффекты (читайте примечания). — По ритейлу учитывайте аренду и оборачиваемость; по сырью — ценовой цикл и кэш-кост. — Сопоставляйте уровень маржинальности с FCF-конверсией: сколько прибыли превращается в свободные деньги. — Хомяк всегда спрашивает: за счёт чего выросла маржинальность? Это устойчиво? Не съест ли рост зарплат, аренды и логистики весь эффект в следующем году? Итог Маржинальность — это рентген бизнес-модели. Валовая говорит о силе продукта, EBITDA — о дисциплине в операционке, Net — о том, что останется владельцам после бурь. По мнению Хомяка, хорошая рентабельность — это стабильность по циклу и честная конверсия прибыли в кэш. А вы в первую очередь смотрите на gross, EBITDA или net? [Приглашаю в канал хомячью братву](https://t.me/+d0cBXu67VJ43YmVi), там ещё больше интересных разборов и обсуждений!

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / КАНАЛЫ TG RESEARCH

    EXPRESS NEWS

    • Трамп изобразил себя в виде атланта, держащего земной шар. Изображение, сгенерированное ИИ, он опубликовал на своей странице в Truth Social
      Трамп изобразил себя в виде атланта, держащего земной шар. Изображение, сгенерированное ИИ, он опубликовал на своей странице в Truth Social
    • США нанесли удары по Ирану в районе Ормузского пролива. Иранские военные нанесли ответные удары по позициям ВС США
      США нанесли удары по Ирану в районе Ормузского пролива. Иранские военные нанесли ответные удары по позициям ВС США

    • Концепция европейской безопасности «обанкротилась и с треском рассыпалась», заявил посол МИД РФ Трофимов в интервью ТАСС на полях экспертного диалога клуба «Валдай». По его мнению, для России она утратила всякий смысл и практические перспективы

    • Нетаньяху назвал соглашение по Ливану «ударом для Ирана» и обещал не выводить войска из Южного Ливана по соображениям безопасности, вопреки требованиям Тегерана

    • Стармер намерен выделить дополнительно почти $20 млрд на оборону на предстоящие три года, сообщает FT. Объявление об этом должно быть сделано 30 июня

    • Более 50 000. человек числятся пропавшими без вести в Венесуэле после землетрясения. Об этом заявил заместитель генерального секретаря ООН по гуманитарным вопросам Том Флетчер

    • Мексика приступила к развертыванию гуманитарной миссии в районах Венесуэлы, пострадавших от разрушительных землетрясений. Об этом сообщила президент Мексики Клаудия Шейнбаум
      Мексика приступила к развертыванию гуманитарной миссии в районах Венесуэлы, пострадавших от разрушительных землетрясений. Об этом сообщила президент Мексики Клаудия Шейнбаум

    • Трамп обвинил Иран в нарушении режима прекращения огня с США. Иран запустил «по меньшей мере 4 ударных дрона-камикадзе по судам, следовавшим через Ормузский пролив», заявил Трамп

    • Заявления Рубио об отсутствии соглашения на Аляске вызывают вопросы, заявил Лавров. Глава МИД РФ призвал «внести ясность» в ситуацию с ролью США в урегулировании конфликта на Украине

    • МАГАТЭ надеется начать инспекции атомных объектов в Иране в ближайшее время, сообщил Рафаэль Гросси

    • США окажут помощь Венесуэле в ликвидации последствий землетрясения, заявил Трамп
      США окажут помощь Венесуэле в ликвидации последствий землетрясения, заявил Трамп

    • Эбола не может вызвать глобальную пандемию, поскольку она не передается воздушно-капельным путем, рассказал академик РАН Геннадий Онищенко

    • Иран проинформировал США, что не взимает плату за проход судов через Ормузский пролив, заявил Трамп

    • США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров
      США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров

    • Трамп недоволен тем, что цены на бензин не снижаются: «Крупные нефтяные компании не снижают цены на заправках соразмерно резкому падению цен на нефть, которую они закупают. Я поручил министерству юстиции немедленно начать расследование»

    • Хегсет заявил об успешном проведении испытания разрабатываемой Вашингтоном системы ПРО «Золотой купол». Он сообщил, что в процессе была задействована динамическая система автономного поражения, использующая «направленную энергию» для устранения целей

    • Состояние Илона Маска опустилось ниже $1 трлн, до $957 млрд. Это следует из опубликованного Bloomberg «Индекса миллиардеров»

    • Генсек НАТО Марк Рютте заявил о необходимости нарастить объемы производства ВПК и пополнить арсеналы боеприпасов по обе стороны Атлантики

    • США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
      США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
    • Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
      Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
    • США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп
      США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп

    • Иран и США создали линию связи по Ормузскому проливу, заявил спикер иранского парламента Мохаммад Багер Галибаф. По его словам, такой механизм позволит избегать «конфликтных ситуаций и инцидентов»

    • Рютте выбрали генсеком НАТО из-за умения успокаивать Трампа, пишет газета The New York Times. Это качество Рютте проверялось уже в январе, когда Трамп говорил о намерении получить контроль над Гренландией и не исключал применения силы против Дании

    • Экс-замглавы Минобороны Британии Ал Карнс не исключил участия в борьбе за кресло премьера. При этом Карнс подчеркнул, что в данный момент он прежде всего заинтересован в выработке обновленной политической программы лейбористов, чтобы «партия была максимально смелой и решительной»

    • Премьер Грузии назвал кармой отставку Стармера, вводившего санкции против грузинского ТВ: «Против самых рейтинговых компаний в Грузии ввел санкции самый безрейтинговый премьер-министр в мире, который вчера, плача, ушел с поста. Это карма, которая вернулась к господину Стармеру»

    • «Мы должны производить собственное оружие». Израилю необходимо освободиться от зависимости от США в области вооружений, заявил Нетаньяху

    • Относительно визита Пашиняна в Москву пока никакой конкретики нет, сообщил Ушаков

    • Трамп заявил, что недопущение разработки Ираном ядерного оружия для него важнее, чем возможный мировой экономический кризис, вызванный войной

    • Трамп созывает в среду руководство Пентагона и крупнейших американских оборонных компаний для обсуждения увеличения выпуска ракет и других боеприпасов. Об этом пишет WSJ со ссылкой на источники

    • Стабильность экономики России обеспечена, несмотря на падение мировых цен на нефть, заявил Песков

    • Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
      Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
    • Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
      Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
    • Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года
      Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года

    • Рубио посетит на этой неделе Бахрейн, Кувейт и ОАЭ, чтобы обсудить в первую очередь ход реализации договоренностей Вашингтона и Тегерана. Об этом сообщил руководитель пресс-службы Госдепартамента Томми Пиготт

    • Нетаньяху вновь провоцирует эскалацию на Ближнем Востоке. Об этом заявил премьер Катара Мухаммед бен Абдель Рахман Аль Тани, осудив действия израильских военных в Ливане

    • «Может возникнуть большая нестабильность». Италия опасается экономических последствий после ссоры Трампа с Мелони, пишет газета Stampa. Штаты — крупнейший поставщик СПГ на итальянский рынок, а также главный импортер местного вина, поэтому Рим особенно уязвим к торговым ограничениям

    • «Это наша цель». Бразилия хотела бы использовать нацвалюты в платежах с Россией, заявил РИА Новости посол страны Сержио Родригес дос Сантос. По его словам, чтобы это сделать, нужно выровнять дисбаланс в торговле

    • Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
      Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
    • Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
      Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
    • Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи
      Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?