Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Что сказал Балтийский лизинг на бизнес-завтраке для инвесторов 22 сентября 2026 года

1 642

    Облигации Балтийского Лизинга: после бизнес-завтрака вопросов меньше не стало Посмотрела сегодняшний бизнес-завтрак «Балтийского лизинга», который в теории был призван успокоить инвесторов и снизить доходности по их облигациям, и впечатления двойственные. Вроде что-то чуть-чуть они и прояснили, но не могу сказать, что мои ожидания по вероятности дефолта по их облигациям как-то существенно улучшились. Если смотреть их отчетность за 1-е полугодие — то там все достаточно грустно: чистая прибыль рухнула на 97,5% г/г — до 59 млн рублей, чистый процентный доход снизился на 33%, лизинговый портфель за полугодие сократился на 13,3%. При этом качество активов заметно ухудшилось, вырос объем расторгнутых договоров и изъятой техники, а на 53% банковского долга были нарушены ковенанты. Впереди крупные оферты и погашения, а возможности рефинансирования на облигационном рынке с такими доходностями для них фактически закрыты. Поэтому рынок фактически начал прайсить не просто высокий кредитный риск, а вероятность проблем с рефинансированием и ликвидностью. Так что компания пыталась протранслировать на бизнес-завтраке и почему это не то чтобы успокоило рынок? Компания признает ухудшение показателей Это плюс. Компания объясняет падение прибыли ростом резервов под изъятое имущество и ужесточением риск-политики. Только за первое полугодие резервы под изъятую технику составили около 6 млрд рублей. Продажи изъятого имущества за 1-е полугодие составили 5,7 млрд рублей, еще примерно на 2 млрд рублей техники удалось продать в июле–августе. Полученные деньги направлялись на погашение долга, и с начала года общий долг компании снизился на 10 млрд рублей. Однако сам факт сокращения долга не означает, что вопрос ликвидности полностью решен. Что делают с бизнесом Компания ужесточает скоринг и снижает лимиты на новых клиентов. Средний аванс в рознице уже увеличен до 28%. Параллельно перестраивается отдел продаж, компания пытается активнее искать клиентов в регионах и развивать новые сегменты. Еще один очевидный приоритет — максимально быстро распродавать изъятую технику. Причем компания готова продавать ее с дисконтом и частями, лишь бы быстрее превращать проблемные активы в деньги, что тоже косвенно подтверждает тяжелое положение компании. Поэтому над ликвидностью работают, и она сейчас в приоритете над маржинальностью. Но опять-таки это не говорит о том, что проблема по большей части решена. Что с банками? Компания работает с 15 банками-кредиторами и говорит, что банки не планируют требовать досрочного погашения из-за нарушения ковенантов. Но вейверы, то есть официальные отказы от применения ковенантов, пока только устные. Также компания ведет переговоры о возобновлении кредитных лимитов. И это ключевой вопрос во всей этой истории. По моим расчетам, кассовые разрывы там вполне вероятны, и дыры в ликвидности надо чем-то затыкать, а облигационный рынок для них закрыт. Здесь бы, конечно, хотелось уверенности, а не скромного «идут переговоры» и «мы рассчитываем», но иного не прозвучало. Что с ноябрьскими офертами? Ближайшая крупная проверка на прочность у них — ноябрь. У компании есть два выпуска с ежегодными офертами: ▫️ 19 ноября — около 9 млрд рублей ▫️ 25 ноября — около 2,5 млрд рублей По словам менеджмента, основными держателями этих выпусков являются страховые компании. В прошлом году объем предъявления был небольшим. Компания рассчитывает, что и в этом году страховые не станут массово предъявлять облигации к оферте. Кроме того, в Балтийском Лизинге говорят, что ликвидность для ноябрьских оферт зарезервирована. Правда, конкретного объема они не огласили, и проверить расчетом, хватит им гипотетически или нет, не получится. А что со странностями в отчетности? В полугодовой отчетности появились прочие активы связанным сторонам на 15,2 млрд рублей, авансы связанным сторонам выросли с 319 млн рублей до 9,9 млрд рублей. И сверх этого еще 4,48 млрд рублей (при чистой прибыли в 3,1 млрд рублей) ушло в виде дивидендов. Компания объяснила, что речь идет о финансировании поставок карьерной техники крупному лизингополучателю из угольной отрасли. Авансы и лизинговые платежи должны начать поступать в IV квартале 2026 года — I квартале 2027 года. Если это действительно так, то в отчетности за 2026 год мы уже должны увидеть соответствующее движение. В части критерия связанных сторон Балтийский лизинг пояснил, что речь идет о поставках техники через ФНМ (ООО «ФН Машины») — крупного поставщика и дистрибьютора строительной и грузовой техники, который также подконтролен Михаилу Жарницкому. То есть формально это не Контрол Лизинг, выкачивания кэша в адрес которого опасается рынок. Но связь со структурами акционера остается, и условия работы в части тех же авансов могут быть нерыночными. И пока мы не увидим фактическое поступление денег и нормальное раскрытие экономики этих сделок, я бы этот риск полностью со счетов не списывала. Что в итоге? После бизнес-завтрака у меня стало чуть больше понимания того, что компания пытается делать, но ощущения, что проблема решена и рынок просто паникует, не появилось. Позитив здесь есть: ▫️ компания признала ухудшение ситуации и формирует резервы ▫️ активно распродает изъятую технику ▫️ сокращает долг ▫️ ужесточила риск-политику ▫️ пытается договориться с банками ▫️ ищет способы пережить ноябрьские оферты Но и риски никуда не исчезли. По ликвидности так и не прозвучало утверждения, что открытые кредитные линии уже есть. А в условиях закрытого для компании облигационного рынка и проблемных финансовых показателей риски кассовых разрывов очень существенные. Любое дополнительное напряжение типа большого приноса по оферте — и дефолт тут будет очень вероятен. Поэтому как они будут переживать ближайшие месяцы для меня пока все еще вопрос. Слишком много переменных еще не определено. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Алла](https://t.me/Investillion/2275) [MONDIARA](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Встреча Лаврова с генсекретарем ООН запланирована на полях ГА ООН, будет представлен доклад по Буче, сообщила Мария Захарова

    • Лавров прибыл в Нью-Йорк для участия в неделе высокого уровня 81-й сессии Генассамблеи ООН, передает корреспондент ТАСС

    • В Аргентине объявят 9 ноября выходным днем по случаю визита Папы Римского, сообщила пресс-служба администрации президента Милея
      В Аргентине объявят 9 ноября выходным днем по случаю визита Папы Римского, сообщила пресс-служба администрации президента Милея

    • Трамп отказался уточнить, на какие уступки придется пойти Киеву для завершения конфликта на Украине. Он также выразил уверенность, что мирная сделка будет заключена

    • Трамп допустил, что он и Путин проведут новую личную встречу, но поставил под сомнение, что президент РФ приедет на саммит G20 в Майами
      Трамп допустил, что он и Путин проведут новую личную встречу, но поставил под сомнение, что президент РФ приедет на саммит G20 в Майами

    • «Я думаю, что это ужасная сделка». Трамп заявил, что США не поддерживают соглашение о переходе от Великобритании к Маврикию суверенитета над архипелагом Чагос

    • Трамп призвал все страны выйти из Римского статута, тем самым отказавшись от участия в МУС
      Трамп призвал все страны выйти из Римского статута, тем самым отказавшись от участия в МУС

    • США смогут скоро оперативно снабжать союзников боеприпасами, включая ракетное вооружение, утверждает Трамп

    • ООН не справляется с одной из своих главных задач по недопущению войн. Доверие мира к этой организации находится на чрезвычайно низком уровне, заявил Лула да Силва
      ООН не справляется с одной из своих главных задач по недопущению войн. Доверие мира к этой организации находится на чрезвычайно низком уровне, заявил Лула да Силва

    • «Это движение необратимо». Генсек ООН Гутерриш заявил о переходе мира к многополярной системе. Однако, по его словам, этот процесс может привести к дальнейшей фрагментации мира

    • США обеспокоены тем, что суда с их нефтью подвергаются атакам со стороны Киева. Об этом заявил Рубио: «Вот эту проблему необходимо решить. Мы не можем допустить, чтобы это происходило»

    • «Позор вам, господин Мамдани». Нетаньяху обвинил мэра Нью-Йорка Мамдани в поддержке ХАМАС и подстрекательстве к протестам против евреев. Он также обещал «сказать правду» о нем на 81-й сессии Генассамблеи ООН
      «Позор вам, господин Мамдани». Нетаньяху обвинил мэра Нью-Йорка Мамдани в поддержке ХАМАС и подстрекательстве к протестам против евреев. Он также обещал «сказать правду» о нем на 81-й сессии Генассамблеи ООН

    • Суд смягчил наказание до пяти лет тюрьмы для бывшей первой леди Республики Корея Ким Гон Хи, сообщило агентство Yonhap

    • Трамп встретится с Зеленским в Нью-Йорке 22 сентября на полях ГА ООН. Это следует из рабочего графика американского лидера, опубликованного пресс-службой Белого дома
      Трамп встретится с Зеленским в Нью-Йорке 22 сентября на полях ГА ООН. Это следует из рабочего графика американского лидера, опубликованного пресс-службой Белого дома

    • Бернэм призовет Трампа свернуть конфликт в Иране во время сессии ГА ООН в Нью-Йорке 22 сентября. Слова премьера Британии приводит The Guardian

    • Лукашенко поздравил Путина с успешным проведением единого дня голосования. Об этом сообщило агентство БелТА со ссылкой на пресс-службу белорусского лидера
      Лукашенко поздравил Путина с успешным проведением единого дня голосования. Об этом сообщило агентство БелТА со ссылкой на пресс-службу белорусского лидера

    • США готовят крупную сделку по поставкам белорусского калия, заявил Трамп. «Цены будут существенно ниже тех, что мы сейчас платим Канаде, это очень хорошая новость для наших фермеров и скотоводов», — отметил американский президент

    • Кремль видит цифры, связанные с падением конкурентоспособности экономики Германии, которая является главной экономикой в Европе, сообщил Песков

    • Токаев поздравил Путина с успешным проведением выборов в Госдуму, сообщает пресс-служба главы Казахстана. Он отметил, что итоги выборов в ГД говорят о широкой поддержке стратегического курса Путина

    • Германия снова нуждается в российском газе, заявила сопредседатель АдГ Алис Вайдель: «Это десятилетиями было нашей бизнес-моделью, поэтому мы нуждаемся в мирном соглашении по Украине»
      Германия снова нуждается в российском газе, заявила сопредседатель АдГ Алис Вайдель: «Это десятилетиями было нашей бизнес-моделью, поэтому мы нуждаемся в мирном соглашении по Украине»
    • Трамп заявил телеканалу Fox News, что, вероятно, был бы готов встретиться с президентом Ирана Пезешкианом на полях недели высокого уровня Генассамблеи ООН
      Трамп заявил телеканалу Fox News, что, вероятно, был бы готов встретиться с президентом Ирана Пезешкианом на полях недели высокого уровня Генассамблеи ООН

    • Трамп заявил, что поручил переоборудовать строящуюся в Вашингтоне триумфальную арку в передовой военный комплекс

    • Токаев заявил, что в Казахстане нужно полностью запретить граффити. Он также поручил акиму (мэру) Астаны «принять жесткие меры в отношении лиц, пытающихся разрисовывать стены общественных зданий»

    • Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
      Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
    • Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
      Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?