Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Какая вероятность дефолта облигаций ТрансКонтейнер серии П02-04

4 614

    ТрансКонтейнер: Разбор нового выпуска П02-04 ПАО «ТрансКонтейнер» — лидер российской контейнерной логистики с долей рынка 32,5%. Парк компании насчитывает около 37 тыс. фитинговых платформ и 130 тыс. контейнеров, а также 33 собственных терминала по всей России. Несмотря на колоссальные масштабы бизнеса и статус лидера отрасли, компания проходит через период жесткой турбулентности. Разбираем новый выпуск облигаций П02-04, который на фоне снижающейся ставки ЦБ предлагает высокую доходность для своего рейтинга. Параметры выпуска ТрансКонтейнер-П02-04 Номинал: 1000 ₽ Объем: 5 млрд ₽ Срок обращения: 2 года Купон: 16,25% (фиксированный) Периодичность выплат: 12 раз в год (ежемесячно) YTM (Доходность к погашению): 17,52% Амортизация / Оферта: Нет / Нет Рейтинг: ruAA- (Эксперт РА) / AA-.ru (НКР) Квалиф. инвестор: Не требуется Сбор заявок: 14 августа 2026 г. Размещение: 19 августа 2026 г. Финансовое здоровье: Отчетность компании (МСФО за 2025 год и РСБУ за 1 полугодие 2026 года) вскрывает серьезные проблемы: Падение маржинальности: По итогам 2025 года выручка снизилась на 10,5% (до 165,7 млрд руб.), а показатель EBITDA рухнул на 47,8% — до 24,1 млрд руб. Убытки: Если 2024 год компания закрыла с прибылью 14,1 млрд руб., то итог 2025 года — чистый убыток 8,96 млрд руб. В 1 полугодии 2026 года по РСБУ тренд сохранился: чистый убыток достиг 4,2 млрд руб. (против прибыли в 0,6 млрд годом ранее). Критическая долговая нагрузка: Отношение Чистый долг/EBITDA взлетело с комфортных 2,23х (в 2024 г.) до 5,39х. Нарушение ковенантов (КРАСНЫЙ ФЛАГ): Процентные расходы съедают всю операционную прибыль (11,7 млрд руб. только за 1 полугодие 2026 года). На 30 июня 2026 года краткосрочные обязательства превысили оборотные активы на 64,9 млрд руб. Компания допустила нарушение ряда финансовых ковенант перед банками на колоссальную сумму в 43 млрд руб., по которым не были получены вейверы (согласия на отступление от условий). В отчетности аудиторы прямо указывают на «существенную неопределенность» в способности компании продолжать непрерывную деятельность. На какие цели компания берет займ? Цель займа предельно понятна из отчетности — экстренное рефинансирование «горящего» краткосрочного банковского долга и покрытие гигантского дефицита оборотного капитала. 5 млрд рублей от нового выпуска — это лишь часть необходимой ликвидности для расчистки баланса и нормализации отношений с кредиторами. Сравнение с аналогами Посмотрим на уже торгующийся на бирже выпуск ТрансКо2P3 (П02-03) (погашение в апреле 2029 г.). Он торгуется с YTM около 16,6%. Новый выпуск П02-04 предлагает YTM 17,52%. Премия за риск составляет более 100 базисных пунктов внутри одного эмитента! Это рыночная плата инвесторам за негативный новостной фон и слабый отчет за 1 полугодие 2026 года. Вероятность дефолта Несмотря на пугающие формулировки аудиторов и нарушение ковенантов, вероятность реального дефолта оценивается как ниже средней. Во-первых, ТрансКонтейнер — стратегически значимый актив (входит в ГК «Дело»). Во-вторых, долг обеспечен твердыми залогами: балансовая стоимость только грузовых вагонов, переданных в залог, составляет 51,9 млрд руб. В-третьих, компания имеет доступ к неиспользованным кредитным лимитам на сумму более 57 млрд рублей. Сейчас идут сложные переговоры по реструктуризации, и банки (в том числе государственные) крайне не заинтересованы в банкротстве лидера логистического рынка. Что в итоге? Новый выпуск ТрансКонтейнер-П02-04 — это классическая история "Падшего ангела". Инвестиционная привлекательность оценивается как высокая для инвесторов, готовых терпеть новостную волатильность. Вы получаете премию уровня ВДО, покупая бумагу системообразующей компании с кредитным рейтингом ruAA-. Подходит для портфелей с агрессивным риск-профилем. Это отличная возможность зафиксировать высокую двузначную доходность на цикле снижения ставки ЦБ. Как только рынок «переварит» новости об успешной реструктуризации банковских долгов, тело облигации П02-04, вероятнее всего, вырастет выше номинала, что обеспечит вам дополнительную спекулятивную прибыль. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Илья Данилов [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Дмитриев считает, что ЕС ожидают энергетические локдауны. «Конец доступной мобильности в ЕС = начало энергетических ограничений из-за последовательно ошибочных решений еврочиновников в энергетической сфере», — написал он в X

    • Владимир Путин готов к встрече с Трампом, но предпосылок к ней до завершения подготовки нет, заявил Песков. По его словам, встреча в верхах РФ и США без предварительной подготовки будет пустой тратой времени
      Владимир Путин готов к встрече с Трампом, но предпосылок к ней до завершения подготовки нет, заявил Песков. По его словам, встреча в верхах РФ и США без предварительной подготовки будет пустой тратой времени

    • Встреча Лаврова с генсекретарем ООН запланирована на полях ГА ООН, будет представлен доклад по Буче, сообщила Мария Захарова

    • Лавров прибыл в Нью-Йорк для участия в неделе высокого уровня 81-й сессии Генассамблеи ООН, передает корреспондент ТАСС

    • В Аргентине объявят 9 ноября выходным днем по случаю визита Папы Римского, сообщила пресс-служба администрации президента Милея
      В Аргентине объявят 9 ноября выходным днем по случаю визита Папы Римского, сообщила пресс-служба администрации президента Милея

    • Трамп отказался уточнить, на какие уступки придется пойти Киеву для завершения конфликта на Украине. Он также выразил уверенность, что мирная сделка будет заключена

    • Трамп допустил, что он и Путин проведут новую личную встречу, но поставил под сомнение, что президент РФ приедет на саммит G20 в Майами
      Трамп допустил, что он и Путин проведут новую личную встречу, но поставил под сомнение, что президент РФ приедет на саммит G20 в Майами

    • «Я думаю, что это ужасная сделка». Трамп заявил, что США не поддерживают соглашение о переходе от Великобритании к Маврикию суверенитета над архипелагом Чагос

    • Трамп призвал все страны выйти из Римского статута, тем самым отказавшись от участия в МУС
      Трамп призвал все страны выйти из Римского статута, тем самым отказавшись от участия в МУС

    • США смогут скоро оперативно снабжать союзников боеприпасами, включая ракетное вооружение, утверждает Трамп

    • ООН не справляется с одной из своих главных задач по недопущению войн. Доверие мира к этой организации находится на чрезвычайно низком уровне, заявил Лула да Силва
      ООН не справляется с одной из своих главных задач по недопущению войн. Доверие мира к этой организации находится на чрезвычайно низком уровне, заявил Лула да Силва

    • «Это движение необратимо». Генсек ООН Гутерриш заявил о переходе мира к многополярной системе. Однако, по его словам, этот процесс может привести к дальнейшей фрагментации мира

    • США обеспокоены тем, что суда с их нефтью подвергаются атакам со стороны Киева. Об этом заявил Рубио: «Вот эту проблему необходимо решить. Мы не можем допустить, чтобы это происходило»

    • «Позор вам, господин Мамдани». Нетаньяху обвинил мэра Нью-Йорка Мамдани в поддержке ХАМАС и подстрекательстве к протестам против евреев. Он также обещал «сказать правду» о нем на 81-й сессии Генассамблеи ООН
      «Позор вам, господин Мамдани». Нетаньяху обвинил мэра Нью-Йорка Мамдани в поддержке ХАМАС и подстрекательстве к протестам против евреев. Он также обещал «сказать правду» о нем на 81-й сессии Генассамблеи ООН

    • Суд смягчил наказание до пяти лет тюрьмы для бывшей первой леди Республики Корея Ким Гон Хи, сообщило агентство Yonhap

    • Трамп встретится с Зеленским в Нью-Йорке 22 сентября на полях ГА ООН. Это следует из рабочего графика американского лидера, опубликованного пресс-службой Белого дома
      Трамп встретится с Зеленским в Нью-Йорке 22 сентября на полях ГА ООН. Это следует из рабочего графика американского лидера, опубликованного пресс-службой Белого дома

    • Бернэм призовет Трампа свернуть конфликт в Иране во время сессии ГА ООН в Нью-Йорке 22 сентября. Слова премьера Британии приводит The Guardian

    • Лукашенко поздравил Путина с успешным проведением единого дня голосования. Об этом сообщило агентство БелТА со ссылкой на пресс-службу белорусского лидера
      Лукашенко поздравил Путина с успешным проведением единого дня голосования. Об этом сообщило агентство БелТА со ссылкой на пресс-службу белорусского лидера

    • США готовят крупную сделку по поставкам белорусского калия, заявил Трамп. «Цены будут существенно ниже тех, что мы сейчас платим Канаде, это очень хорошая новость для наших фермеров и скотоводов», — отметил американский президент

    • Кремль видит цифры, связанные с падением конкурентоспособности экономики Германии, которая является главной экономикой в Европе, сообщил Песков

    • Токаев поздравил Путина с успешным проведением выборов в Госдуму, сообщает пресс-служба главы Казахстана. Он отметил, что итоги выборов в ГД говорят о широкой поддержке стратегического курса Путина

    • Германия снова нуждается в российском газе, заявила сопредседатель АдГ Алис Вайдель: «Это десятилетиями было нашей бизнес-моделью, поэтому мы нуждаемся в мирном соглашении по Украине»
      Германия снова нуждается в российском газе, заявила сопредседатель АдГ Алис Вайдель: «Это десятилетиями было нашей бизнес-моделью, поэтому мы нуждаемся в мирном соглашении по Украине»
    • Трамп заявил телеканалу Fox News, что, вероятно, был бы готов встретиться с президентом Ирана Пезешкианом на полях недели высокого уровня Генассамблеи ООН
      Трамп заявил телеканалу Fox News, что, вероятно, был бы готов встретиться с президентом Ирана Пезешкианом на полях недели высокого уровня Генассамблеи ООН

    • Трамп заявил, что поручил переоборудовать строящуюся в Вашингтоне триумфальную арку в передовой военный комплекс

    • Токаев заявил, что в Казахстане нужно полностью запретить граффити. Он также поручил акиму (мэру) Астаны «принять жесткие меры в отношении лиц, пытающихся разрисовывать стены общественных зданий»

    • Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
      Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
    • Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
      Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?