Анализ отчетности Аренадата: реальность или эффект низкой базы?

2026-02-17T15:22:55+03:00

7 503

Операционный отчет ArenaData за 2025 год: перевыполнение плана или эффект низкой базы? На прошлой неделе ArenaData сообщила о предварительных результатах за 2025 год, которые вызвали большой интерес. Давайте разберем, что говорят эти данные. Что говорит менеджмент: - Выручка превысила верхнюю границу плана (20–30%). - После аудита по МСФО ожидается рост не менее 40% год к году. - Клиентская база выросла до более чем 190 организаций (прирост 30% год к году). - Рост обеспечен продажами лицензий и увеличением сервисной выручки. Пока у нас нет полной картины, так как аудированная отчетность по МСФО выйдет только в конце марта. Однако на основе этих данных можно сделать некоторые выводы. После слабых 9 месяцев 2025 года (снижение выручки на 45% год к году) вопрос был в том, сможет ли компания достичь плана за счет четвертого квартала. Судя по релизу, ей это удалось. Если МСФО покажет рост выручки более чем на 40%, это будет означать: 1. Сезонность действительно сместилась на четвертый квартал. 2. Крупные клиенты остались стабильными. 3. Продажи лицензий сохранили динамику. Это позитивный сигнал, но по итогам года компания, вероятно, покажет убытки, как и Позитив. По итогам девяти месяцев 2025 года у ArenaData уже был убыток, несмотря на начало капитализации расходов на нематериальные активы. Сейчас ситуация должна улучшиться, но нужно оценить качество этого роста. По данным Коммерсанта, в 2025 году цены на облачные услуги в России выросли на 5–15%, а в отдельных сегментах — до 30–40%. Это связано с подорожанием комплектующих, логистики, аренды дата-центров и дорогим финансированием. Провайдеры убирают базовые тарифы и делают ставку на высокопроизводительные конфигурации. Эксперты предупреждают, что рост цен может продолжиться в 2026 году, а стабилизация возможна не раньше 2027–2029 годов. Бизнес ищет способы снизить зависимость от облаков. Поэтому важно понять, насколько рост выручки ArenaData на 40% обусловлен: - Ростом среднего чека и подорожанием услуг. - Увеличением количества продуктов на одного клиента. - Ростом клиентской базы. Если доминирует первый фактор, то устойчивость роста может быть под вопросом, хотя сейчас это и рост на низкой базе, так как масштаб деятельности ArenaData пока не самый большой. Клиентская база: - Более 190 компаний. - Рост в B2G-сегменте. - Расширение в ритейле, финсекторе и металлургии. - Фокус на конфиденциальных вычислениях — перспективное направление. На основе этих данных можно ожидать выручку на уровне 8,4 млрд рублей, OIBDA — 2,6 млрд рублей, OIBDAC, вероятно, отрицательную, и чистую прибыль около 1,6 млрд рублей, если не вмешались какие-то факторы. Это лучше моих предыдущих ожиданий. В целом, операционный отчет ArenaData выглядит очень неплохо, и позитивная реакция на акциях оправдана. Сейчас они торгуются на уровне моего предыдущего таргета — около 110 рублей за акцию на горизонте года. Если мои ожидания по уровню эффективности и плану на 2026 год подтвердятся, таргет будет пересмотрен вверх до 140–160 рублей за акцию. Однако с этими акциями сейчас лучше быть осторожной, так как техническая картина намекает на коррекцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)