ВК — вышли из убытков, но это мало что меняет для акций на бирже

2026-04-30T16:33:45+03:00

409

ВК показал отчет за второе полугодие 2025 года. Да, все сегменты вышли в положительную EBITDA после долгих лет убытков. Только радоваться рано. Выручка выросла всего на 8.4%, а EBITDA в 20 млрд руб. едва покрывает капитальные расходы. На обслуживание долга нужны еще 20 млрд, которых нет. Компания сейчас торгуется с мультипликатором 10 к EBITDA. Для хронически убыточного бизнеса с огромной долговой нагрузкой такая оценка выглядит завышенной. Чтобы эти акции стали хоть сколько-то привлекательными, EBITDA должна вырасти втрое до 60 млрд руб. Только менеджмент сам признает, что в 2026 году роста операционной прибыли не будет. За последние пять лет ВК вложил в развитие 122 млрд руб. капзатрат и еще 50 млрд руб. в сделки M&A. Где отдача от этих гигантских инвестиций? Компания до сих пор работает с отрицательной чистой прибылью и ROE. Две трети долга льготные от ФНБ, но даже с такой поддержкой государства бизнес не может выйти на устойчивую прибыльность. Особенно показательна история с продажей Точка Банка. ВК продал долю 25% за 21.2 млрд руб., что соответствует оценке всего банка в 1.5 капитала. При этом Точка показывает ROE в 30% и торгуется с P/E около 5. Получается, компания распродает прибыльные активы с хорошей рентабельностью, чтобы латать дыры в основном убыточном бизнесе. Инвесторы получают бизнес с отрицательным P/E, долговой нагрузкой в 3.6 EBITDA и туманными перспективами роста. Мультипликатор P/BV в 1.1 при убыточности компании тоже не добавляет оптимизма. Покупать такие акции при текущей оценке нет никаких рациональных причин. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: InveStory