Рынок недвижимости: акции ЛСР демонстрируют позитивные тренды на 2026 год

2026-01-22T14:27:11+03:00

7 721

Операционка ЛСР: четвертый квартал вышел сильным Разберем операционный отчет ЛСР за 12 месяцев 2025 года. Что в отчёте: Девелопмент (основное направление): • Заключено новых контрактов за 12М — 689 тыс. м² (+3,8% г/г) • Стоимость заключенных договоров — 191 млрд руб. (+17,2% г/г) • Реализация в Санкт-Петербурге — 333 тыс. м² (+26,2% г/г) • Реализация в Москве — 263 тыс. м² (-17,9% г/г) • Реализация в Екатеринбурге — 93 тыс. м² (-10,6% г/г) • Введено в эксплуатацию — 672 тыс. м² Главный вывод, который можно сделать из этих цифр, — провал первого полугодия сошел на нет, и на фоне низкой базы второго полугодия 2024 года мы наблюдаем попытку разворота. Если сравнить данные четвертого квартала с данными [за 9 месяцев 2025 года](https://t.me/Investillion/1594), то это очень наглядно видно: • 4 кв. 2025: 289 тыс. м² (+63,3% г/г), 83 млрд руб. (+69,4% г/г) • 9М 2025: 400 тыс. м² (-17,9% г/г), 107 млрд руб. (-7,0% г/г) То есть почти 42% годовых продаж в квадратных метрах и 43% в рублях пришлось на последний квартал. Это говорит о всплеске спроса в конце года, вероятно, подогреваемом ожиданиями изменений в льготной ипотеке в 2026 году и общим снижением ставок. Но в первую очередь думаю, что тут именно будущие изменения по льготной ипотеке, ограничивающие количество льготных ипотек на семью. Ценовая динамика при этом опережает объемную. Рост стоимости контрактов (+17,2%) значительно превышает рост площадей (+3,8%). Это говорит о росте среднего чека и, возможно, маржинальности. Главный драйвер роста — Санкт-Петербург: • СПб: 140 тыс. м² в 4 кв. (+122,2% г/г!), 30 млрд руб. (+114,3% г/г) • Москва: 118 тыс. м² в 4 кв. (+18% г/г), 49 млрд руб. (+48,5% г/г) • Екатеринбург: 31 тыс. м² в 4 кв. (+139% г/г), 5 млрд руб. (+400% г/г) Санкт-Петербург стал локомотивом группы, обеспечив более половины всех продаж в квадратных метрах за год (333 из 689 тыс. м²). В Екатеринбурге наблюдается взрывной рост, но он на очень низкой базе, и в абсолютных цифрах вклад продаж в Екатеринбурге в общие продажи группы всего 6% даже с учетом такого роста. Из интересного — компания бросила раскрывать данные по продажам строительных материалов. В отчёте за 9 месяцев все показатели сегмента были в глубоком минусе. Если тенденция сохранилась, это говорит о продолжающемся сокращении строительной активности, что контрастирует с бумом в девелопменте. А это может навести на мысли о том, что предложение на рынке недвижимости и дальше будет сокращаться, а на фоне восстановления спроса на недвижимость по мере снижения ключа это приведет к росту цен на недвижимость. И на мысли о том, что у застройщиков с низкой степенью распроданности проектов может быть опережающая динамика в этом году. Но в любом случае мы наблюдаем второй квартальный отчет у ЛСР, демонстрирующий признаки начала циклического восстановления, и картина в недвижимости в этом году может быть гораздо более позитивная, чем была в прошлом. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям ЛСР остается без изменения, около 1040 рублей за акцию на горизонте года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/lsr_analytics Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Investillion - про инвестиции