Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества РУСАГРО [анализ] [RAGR]

РУСАГРО [анализ] [RAGR]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Стоит ли покупать акции «Русагро» на фоне суда над собственником?

121
Стоит ли покупать акции «Русагро» на фоне суда над собственником?

❗️ Спекулянты, а не инвесторы Вышел отчет за 2025 год у компании «Русагро». Забавно, как отдельные товарищи негативно отреагировали на отчет — акции упали на 8% с того момента. Продающие либо смотрят только на значение прибыли год к году (классика), либо просто спекулируют ради острых ощущений. В данном посте в первую очередь посмотрим на цифры и любопытные детали, хотя проблема далеко не в них... 📌 Что в отчете — Выручка и валовая прибыль. Выручка выросла на 16% до 387 млрд рублей, у компании широкий спектр продукции, поэтому где-то провал, как в сахаре, с падением с 66 до 63 млрд рублей, а где-то, как в мясном сегменте, невероятный рост с 54 до 93 млрд рублей из-за полной консолидации в 2025 году «Агро-Белогорья»! Также отмечу падение с 97 до 75 млрд рублей доходов от экспорта из-за крепкого рубля! Себестоимость продаж росла быстрее (аж на 24%) до 321 млрд рублей, поэтому валовая прибыль год к году осталась на уровне 74 млрд рублей. Укрепление рубля смазало картину... Опять же нужно отметить кратный рост с 18 до 47 млрд рублей в себестоимости товаров для перепродажи — вероятно, по этой категории минимальная маржа, что негативно для валовой маржинальности (упала с 21,7 до 18,7%). — Доход от «Агро-Белогорья» и операционная прибыль. Вот тут начинается самое смешное, так как массовый инвестор, скорее всего, разочаровался, увидев падение по операционной прибыли, хотя в 2024 году она включала в себя разовый доход на 18,7 млрд рублей от приобретения «Агро-Белогорья». Без этого разового эффекта операционная прибыль не упала с 47 до 33 млрд рублей (в 2025 году непонятное «прочее» на 4 млрд рублей), а, наоборот, выросла с 30 до 33 млрд рублей. Так что всё неплохо! Отмечу падение в 2025 году транспортных расходов с 16 до 13 млрд рублей, что, вероятно, связано с укреплением рубля и меньшим объемом продаж на экспорт! — Долг. NET DEBT за год вырос со 93 до 148 млрд рублей (о причинах дальше), что в том числе привело к негативному результату по нетто процентам с ростом с 0 до минус 10 млрд рублей + есть подозрения, что компания привлекала более дорогое заемное финансирование (обычно льготное). NET DEBT / EBITDA вырос с 1,85 до 2,65. — Оборотный капитал. А теперь о причинах роста долга — это полный провал по работе с оборотным капиталом на минус 55 млрд рублей: выросла ДЗ на 30 млрд рублей, погасили КЗ на 15 млрд рублей, выросли запасы на 10 млрд рублей... И тут возникают вопросы к менеджменту (пока мажоритарий под следствием), а почему так плохо работаете, а? 📌 Мнение про «Русагро» У компании провал по экспортным доходам (в первую очередь из-за крепкого рубля) + слабая работа с оборотным капиталом (привет менеджменту) привела к раздутию NET DEBT => процентных расходов, но даже так получаем компанию с P/E < 6 за 2025 год. Допустим, компания в следующем году проведет работу над ошибками и сможет воспользоваться потенциальным ростом цен на продовольствие из-за ситуации вокруг Ирана (горючее и удобрения необходимы для посевной) + нормализует нетто проценты, то чистая прибыль для акционеров вырастет с 18,5 до 30 млрд рублей, что дает уже P/E < 4! Но основная проблема никуда не ушла — это суд против собственника с невероятным количеством исков и суммами по ним + светит риск потенциальной деконсолидации ранее приобретенных активов (под угрозой «Агро-Белогорье» и НМЖК). ‼️ Вывод: средний отчет, но актив недорогой с учетом задела на следующий год. Основная проблема — это суд, но если Вы ковбой-оптимист, то акции при позитиве могут дать +50%, но это неточно! Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) ➠ [веб-приложение](https://mondiara.com) ➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone ➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android Источник: Invest_Palych

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?