Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества КРИСТАЛЛ [анализ] [KLVZ]

КРИСТАЛЛ [анализ] [KLVZ]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Акции КЛВЗ Кристалл: структурные проблемы компании на фоне роста продаж

200
Акции КЛВЗ Кристалл: структурные проблемы компании на фоне роста продаж

Кристалл завершил год с ростом выручки, но проблемы остаются Вчера у нас операционные результаты опубликовала КЛВЗ «Кристалл». Что в отчёте за 12 месяцев 2025: • Выручка — 4,76 млрд руб. (+20,2% г/г) • Продажи всего в дал — 2,25 млн дал (-2,2% г/г) • Продажи водки — 1,31 млн дал (-23,3% г/г), выручка 2,54 млрд руб. (-3,2% г/г) • Продажи ЛВИ (ликеро-водочные изделия) — 0,94 млн дал (+58,3% г/г), выручка 2,22 млрд руб. (+66,0% г/г) Казалось бы, не самый негативный отчет, выручка растет, компания продолжает сокращение производства и продаж водки, но замещает выпадающие доходы продажами ЛВИ, увеличивая долю продаж ЛВИ в выручке на 20% — до 47% в рублях и до 42% в натуральном выражении. Причем, по данным компании, темпы роста продаж ЛВИ выше среднероссийских, то есть, казалось бы, всё вполне неплохо. Однако есть несколько важных «но»: • Модель роста остаётся прежней: «бумажная» прибыль vs реальные деньги. В отчёте за 9 месяцев мы уже видели, что операционный денежный поток был глубоко отрицательным. Выручка росла, но деньги в кассу не приходили — они уходили в раздутую дебиторскую задолженность, и с учетом их модели дистрибьюции наверняка там в том числе связанные стороны, с которыми можно нарисовать всё, что угодно. Полные финансовые результаты за 2025 год пока не опубликованы, но если тренд сохранился, проблема качества прибыли и ликвидности остаётся критической. Рост на длинных отсрочках — рискованная стратегия. • Финансовая устойчивость под вопросом. На конец 9 месяцев чистая рентабельность была околонулевой (2,5%), а финансовые расходы росли на 77% г/г. Быстрый рост долга и отрицательный денежный поток — опасная комбинация. Вдвойне опасная с учетом их корпоративных рисков. • Корпоративные риски не сняты. Не решён вопрос с субсидиарной ответственностью по делу о банкротстве одного из дистрибьюторов (потенциальные требования — 1,4 млрд руб., что сопоставимо с квартальной выручкой компании). Также компания продолжает нести значительные забалансовые обязательства в виде поручительств. Из реального позитива в их случае я могу отметить разве что тот факт, что компания погасила долги [по налогам](https://t.me/Investillion/1692), которые у них ранее висели. По-крайней мере, по состоянию на ноябрь 2025 года сведений о непогашенных долгах по налогам в открытых источниках сейчас не содержится, а следующее обновление баз будет по состоянию на 10 февраля 2026 года. Из интересного отмечу небольшую корпоративную реорганизацию в виде передачи под контроль материнской АГ «Кристалл» ООО «Алтайская вершина» в 2025 году. Ранее участником общества было дочернее ООО «КЛВЗ Кристалл», и гипотетически эта рокировка способна чуть увеличить консолидированную выручку АГ «Кристалл». Но в любом случае и на акции, и на облигации АГ «Кристалл» я продолжаю смотреть с осторожностью, так как с одной стороны — там куча подводных камней, а с другой — акции АГ «Кристалл» оценены сейчас недалеко от своей справедливой цены около 3,5 рублей за акцию на горизонте года, и каких-то драйверов для опережающего роста я у них в моменте не вижу. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/kristall_analytics Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?