Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Уральская Сталь: глубокий анализ финансового кризиса компании

15 509

    Уральская сталь: разбор отчета МСФО за первое полугодие 2025 года В последние дни компания «Уральская сталь» оказалась в центре внимания из-за резкого падения котировок после технического дефолта «Монополии». Давайте посмотрим, что показывает последний отчет. Финансовые результаты за первое полугодие 2025 года: - Выручка: 57 979 млн руб. (-31% по сравнению с первым полугодием 2024 года). - EBITDA: -772 млн руб. (-107% по сравнению с первым полугодием 2024 года). - ROIC по EBITDA: 8,9%. - Чистая прибыль: -5 458 млн руб. (-201% по сравнению с первым полугодием 2024 года). - Чистый денежный поток от операционной деятельности (OCF): +573 млн руб. (против -9 310 млн руб. за первое полугодие 2024 года). - FFO (аналог EBITDA, но с учетом реального движения денег): +6 249 млн руб. (против -5 120 млн руб. за первое полугодие 2024 года). - Остаток денежных средств на конец периода: -1 130 млн руб. - Финансовый долг: 81 445 млн руб. (-3% по сравнению с 2024 годом), краткосрочный долг: 98%. Бизнес компании, кажется, находится в кризисе: выручка стремительно падает, прибыль ушла в зону убытков, а возврат EBITDA на инвестированный капитал составляет всего около 9%, что при текущих ставках – почти катастрофа, если компания инвестирует на заемные средства. Чтобы выжить при такой отдаче на инвестиции, компания должна иметь в пассивах не более четверти заемного капитала и три четверти собственного. Но структура капитала обратная – в пользу заемного. Из позитивных моментов: компания постепенно сокращает долговую нагрузку, что естественно в текущих условиях. Однако это сокращение пока незначительное и не соответствует падению прибыли и выручки. Чистый денежный поток от операций также вышел в положительную зону. Free Float of Operations показывает +6,2 млрд руб. Это означает, что компания генерирует реальный кэш, который позволяет обслуживать долговую нагрузку за счет операций, а не новых займов. Кроме того, «Уральская сталь» продолжает инвестиционную программу и за первое полугодие 2025 года вложила 4,7 млрд руб. в основные средства. Это удивительно в текущих условиях. Основных средств на балансе на 48 млрд руб. Из 81 млрд руб. долговой нагрузки только 32 представлены облигациями. Остальное – банковские кредиты, вероятно, под залог основных средств. В случае дефолта компании есть что терять, в отличие от условного нефтетрейдера. Особенно если по банковским кредитам есть ковенанты на кросс-дефолт по облигациям. Основные коэффициенты финансовой устойчивости: - Долг к капиталу: х2,35 (превышает критическое значение >2). - Чистый долг / EBITDA LTM: х7,8 (превышает критическое значение >4). - ICR по EBITDA: в отрицательной зоне. - ICR по FFO: 1,1 (ниже критического значения <1,5). - Коэффициент текущей ликвидности: 0,88 (ниже критического значения <1,5). - Z-счет Альтмана: 0,89 (ниже критического значения <1,1). Ситуация явно не из лучших, но все же лучше, чем у «Монополии». Принципиальная разница в следующем: 1. Наличие положительного денежного потока от операционной деятельности, позволяющего обслуживать долг за счет зарабатываемых денег, а не новых займов. Почти весь FFO уходит на проценты (х1,1). 2. В последнем отчете мы видим сокращение долга, а не его наращивание. На погашение в 10 млрд руб. компания запросила рефинансирование на 3 млрд руб. (разместила 2,4 млрд руб.). Учитывая снижение ставок с первого полугодия, можно предположить, что стоимость долга по году может оказаться не столь высокой. Однако мы не знаем, насколько сильно бизнес компании продолжит падать. Кредитный рейтинг: - A от АКРА, понижен 24 февраля 2025 года, прогноз негативный. - A+ от НКР, понижен 17 декабря 2024 года, прогноз стабильный. Конечно, это уже не single-A. Тем более со стабильным прогнозом. Я бы оценил рейтинг как BBB с развивающимся прогнозом. Пересмотры рейтингов не за горами, и я не сомневаюсь, что нас ждут очередные понижения. Уйдет ли компания в дефолт на ближайших погашениях? Я пока не верю. Но рефинансирование ей точно понадобится в ближайшие месяцы. Поэтому ждем завершения размещения выпуска «Уральская Сталь БО-001Р-06» до Нового года и более щедрых предложений от рынка после. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Корпоративные облигации

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • ЕС столкнулся с энергокризисом, который сам же и спровоцировал, отказавшись от газа из РФ, заявил Дмитриев. По его словам, Германия заполнила газохранилища лишь на 47,6% (при обычном показателе 75%), а Нидерланды — всего на 38,5% (при 77%)

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?