Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Уральская Сталь: глубокий анализ финансового кризиса компании

15 509

    Уральская сталь: разбор отчета МСФО за первое полугодие 2025 года В последние дни компания «Уральская сталь» оказалась в центре внимания из-за резкого падения котировок после технического дефолта «Монополии». Давайте посмотрим, что показывает последний отчет. Финансовые результаты за первое полугодие 2025 года: - Выручка: 57 979 млн руб. (-31% по сравнению с первым полугодием 2024 года). - EBITDA: -772 млн руб. (-107% по сравнению с первым полугодием 2024 года). - ROIC по EBITDA: 8,9%. - Чистая прибыль: -5 458 млн руб. (-201% по сравнению с первым полугодием 2024 года). - Чистый денежный поток от операционной деятельности (OCF): +573 млн руб. (против -9 310 млн руб. за первое полугодие 2024 года). - FFO (аналог EBITDA, но с учетом реального движения денег): +6 249 млн руб. (против -5 120 млн руб. за первое полугодие 2024 года). - Остаток денежных средств на конец периода: -1 130 млн руб. - Финансовый долг: 81 445 млн руб. (-3% по сравнению с 2024 годом), краткосрочный долг: 98%. Бизнес компании, кажется, находится в кризисе: выручка стремительно падает, прибыль ушла в зону убытков, а возврат EBITDA на инвестированный капитал составляет всего около 9%, что при текущих ставках – почти катастрофа, если компания инвестирует на заемные средства. Чтобы выжить при такой отдаче на инвестиции, компания должна иметь в пассивах не более четверти заемного капитала и три четверти собственного. Но структура капитала обратная – в пользу заемного. Из позитивных моментов: компания постепенно сокращает долговую нагрузку, что естественно в текущих условиях. Однако это сокращение пока незначительное и не соответствует падению прибыли и выручки. Чистый денежный поток от операций также вышел в положительную зону. Free Float of Operations показывает +6,2 млрд руб. Это означает, что компания генерирует реальный кэш, который позволяет обслуживать долговую нагрузку за счет операций, а не новых займов. Кроме того, «Уральская сталь» продолжает инвестиционную программу и за первое полугодие 2025 года вложила 4,7 млрд руб. в основные средства. Это удивительно в текущих условиях. Основных средств на балансе на 48 млрд руб. Из 81 млрд руб. долговой нагрузки только 32 представлены облигациями. Остальное – банковские кредиты, вероятно, под залог основных средств. В случае дефолта компании есть что терять, в отличие от условного нефтетрейдера. Особенно если по банковским кредитам есть ковенанты на кросс-дефолт по облигациям. Основные коэффициенты финансовой устойчивости: - Долг к капиталу: х2,35 (превышает критическое значение >2). - Чистый долг / EBITDA LTM: х7,8 (превышает критическое значение >4). - ICR по EBITDA: в отрицательной зоне. - ICR по FFO: 1,1 (ниже критического значения <1,5). - Коэффициент текущей ликвидности: 0,88 (ниже критического значения <1,5). - Z-счет Альтмана: 0,89 (ниже критического значения <1,1). Ситуация явно не из лучших, но все же лучше, чем у «Монополии». Принципиальная разница в следующем: 1. Наличие положительного денежного потока от операционной деятельности, позволяющего обслуживать долг за счет зарабатываемых денег, а не новых займов. Почти весь FFO уходит на проценты (х1,1). 2. В последнем отчете мы видим сокращение долга, а не его наращивание. На погашение в 10 млрд руб. компания запросила рефинансирование на 3 млрд руб. (разместила 2,4 млрд руб.). Учитывая снижение ставок с первого полугодия, можно предположить, что стоимость долга по году может оказаться не столь высокой. Однако мы не знаем, насколько сильно бизнес компании продолжит падать. Кредитный рейтинг: - A от АКРА, понижен 24 февраля 2025 года, прогноз негативный. - A+ от НКР, понижен 17 декабря 2024 года, прогноз стабильный. Конечно, это уже не single-A. Тем более со стабильным прогнозом. Я бы оценил рейтинг как BBB с развивающимся прогнозом. Пересмотры рейтингов не за горами, и я не сомневаюсь, что нас ждут очередные понижения. Уйдет ли компания в дефолт на ближайших погашениях? Я пока не верю. Но рефинансирование ей точно понадобится в ближайшие месяцы. Поэтому ждем завершения размещения выпуска «Уральская Сталь БО-001Р-06» до Нового года и более щедрых предложений от рынка после. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Корпоративные облигации

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Вице-премьер Италии Антонио Таяни заявил об отмене своего визита в США из-за высказываний Трампа в адрес Мелони. По его словам, подобные речи «являются оскорблением для всей Италии»

    • «Я потрясена». Мелони назвала «полностью выдуманными» заявления Трампа о том, что она якобы умоляла его сфотографироваться на полях саммита G7. Она также отметила, что подобное поведение американского лидера по отношению к своим союзникам «происходит не впервые»

    • Трамп заявил, что премьер-министр Италии Мелони на саммите G7 «умоляла его с ней фотографироваться». «Вероятно, она рада, что я с ней поговорил! Я не был обязан с ней разговаривать», — сказал американский лидер

    • Кошта подтвердил, что пытался установить дипломатические контакты с РФ, подчеркнув, что ЕС не будет посредником в конфликте
      Кошта подтвердил, что пытался установить дипломатические контакты с РФ, подчеркнув, что ЕС не будет посредником в конфликте

    • «Им конец». Трамп сообщил, что Иран не получит никаких денег, «даже десяти центов». Об этом он написал на своей странице в Truth Social после отмены двусторонних переговоров в Швейцарии

    • ЦБ могут потребоваться паузы в дальнейших решениях по ключевой ставке, заявила Набиуллина. Решения по ключевой ставке должны быть ориентированными на будущее, добавила она

    • Нетаньяху заявил, что Израиль не выведет войска из Южного Ливана и будет отвечать на любое нападение "Хезболлах" на израильских военных

    • Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых
      Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых

    • Президент Республики Корея Ли Чжэ Мён попросил Папу Римского Льва XIV посетить КНДР, «включая демилитаризованную зону», по случаю его поездки в Республику Корея в следующем году

    • Уиткофф заявил американским законодателям, что Иран допустит на свои ядерные объекты инспекторов МАГАТЭ, сообщило Associated Press

    • США ожидают полного прекращения огня между Израилем, Ливаном и «Хезболлах», заявил Трамп. Иран не будет требовать оплаты услуг в Ормузском проливе в течение 60 дней, все расходы покроет Тегеран, сообщил Высший совет национальной безопасности. Также Иран примет все меры по разминированию Ормузского пролива
      США ожидают полного прекращения огня между Израилем, Ливаном и «Хезболлах», заявил Трамп. Иран не будет требовать оплаты услуг в Ормузском проливе в течение 60 дней, все расходы покроет Тегеран, сообщил Высший совет национальной безопасности. Также Иран примет все меры по разминированию Ормузского пролива

    • Турция заинтересована не просто предоставить площадку для переговоров по Украине, а быть полезной в них, заявил Лавров

    • США убрали препятствия для экспорта части иранской нефти, процесс ее поставок за рубеж набирает обороты, заявил Вэнс
      США убрали препятствия для экспорта части иранской нефти, процесс ее поставок за рубеж набирает обороты, заявил Вэнс

    • Причиной отсрочки поездки Вэнса в Швейцарию могла быть позиция Ирана по Ливану. Об этом сообщил корреспондент Axios Барак Равид. Тегеран заявлял, что будет расценивать любое новое нападение Израиля на Ливан как нарушение положений меморандума о взаимопонимании с США

    • Вэнс пока не отправляется на церемонию подписания сделки США и Ирана, заявил его представитель

    • Трамп считает, что для Ирана подписание меморандума с США стало капитуляцией. Такую точку зрения он изложил в интервью порталу Axios
      Трамп считает, что для Ирана подписание меморандума с США стало капитуляцией. Такую точку зрения он изложил в интервью порталу Axios
    • Путин призвал переходить на национальные валюты в торговле России со странами АСЕАН
      Путин призвал переходить на национальные валюты в торговле России со странами АСЕАН
    • Израиль пока не намерен выводить войска из Южного Ливана «по соображениям безопасности», заявил Нетаньяху
      Израиль пока не намерен выводить войска из Южного Ливана «по соображениям безопасности», заявил Нетаньяху

    • Хегсет покинул встречу министров обороны НАТО и и не примет участия в заседании контактной группы по поставкам оружия Украине. Об этом сообщил Рютте

    • НАТО ждет крупнейшая трансформация в ее истории. Вывод части сил США из Европы и передача новых военных полномочий странам ЕС станет основой строительства НАТО 3.0, заявил генсек Марк Рютте

    • Фицо сожалеет об отказе ЕС назначить Шрёдера посредником на переговорах с РФ. ЕС должен вернуться к рассмотрению кандидатуры Шрёдера, отмечает Фицо, слова которого приводит TASR

    • Переговоры Ирана и США пройдут в пятницу в Швейцарии. Будет обсуждаться ряд технических вопросов, включая иранскую ядерную программу. Об этом сообщил телеканал Al Arabiya со ссылкой на источники

    • Трамп устал от требований Нетаньяху о новых бомбардировках, пишет WSJ. Издание отмечает, что напряжение вылилось в резкие высказывания со стороны Трампа
      Трамп устал от требований Нетаньяху о новых бомбардировках, пишет WSJ. Издание отмечает, что напряжение вылилось в резкие высказывания со стороны Трампа

    • Фицо предложит ЕС организовать прямую линию связи между РФ и Украиной, сообщает агентство TASR. Евросоюз, по словам премьера, не способен сыграть решающую роль при переговорах об урегулировании конфликта на Украине

    • Европа не должна зависеть от США, это не то, чего хотели Черчилль и Шарль де Голль, считает Хегсет. Предполагалось, добавил глава Пентагона, что «Европа будет военной державой», а в союзниках у нее будет «сильная Америка»

    • Взносы США в НАТО будут зависеть от выполнения другими странами альянса своих целевых показателей по оборонным расходам, заявил Хегсет

    • Уиткофф и Кушнер в ближайшее время посетят Россию, но конкретные даты не определены, заявил Ушаков в комментарии «Вестям»

    • США будут откровенно говорить с союзниками по НАТО о необходимости нарастить оборонные расходы. Альянс вновь должен стать «настоящим военным альянсом, придерживающимся жесткой линии», заявил Хегсет

    • США начнут сокращение своего военного присутствия в Европе немедленно, но НАТО верит, что они примут участие в защите Европы в случае войны, заявил Рютте

    • У Анкары и Москвы нет проблем, препятствующих сотрудничеству, заявил глава турецкого МИД Фидан газете Türkiye по итогам двустороннего визита в РФ. Обе страны хотят сотрудничать во всех возможных областях, отметил он
      У Анкары и Москвы нет проблем, препятствующих сотрудничеству, заявил глава турецкого МИД Фидан газете Türkiye по итогам двустороннего визита в РФ. Обе страны хотят сотрудничать во всех возможных областях, отметил он

    • «Китай действовал замечательно»: Трамп отметил роль Китая в урегулировании конфликта с Ираном. Он также подтвердил, что у США нет информации о каких-либо поставках оружия из КНР Ирану и попытках подорвать американскую блокаду иранских портов

    • США хотели бы заключить с РФ и КНР соглашение о сокращении ядерных арсеналов, заявил Трамп
      США хотели бы заключить с РФ и КНР соглашение о сокращении ядерных арсеналов, заявил Трамп

    • США хотят в среду опубликовать текст двустороннего меморандума с Ираном, хотя Пакистан просит отложить обнародование документа до пятницы. Об этом заявил телеканалу CBS News Вэнс

    • Ормузский пролив будет полностью открыт в ближайшие день-два, заявил Трамп. Трамп допустил, что цены на нефть будут ниже, чем до начала войны с Ираном
      Ормузский пролив будет полностью открыт в ближайшие день-два, заявил Трамп. Трамп допустил, что цены на нефть будут ниже, чем до начала войны с Ираном

    • Маск пригрозил германскому телеканалу ZDF судебным иском из-за репортажа о беспорядках в Белфасте, в котором утверждалось, что бизнесмен призывал к «охоте на мигрантов»

    • «В конечном итоге мы играем в одной команде». Мерц подарил Трампу футболку сборной Германии под номером 47
      «В конечном итоге мы играем в одной команде». Мерц подарил Трампу футболку сборной Германии под номером 47

    • Восстановление полноценного судоходства через Ормузский пролив может занять от нескольких недель до месяца. Об этом сообщил Financial Times глава крупнейшего в мире оператора танкерного флота Mitsui O.S.K. Lines Дзетаро Тамура

    • Пентагон инвестировал более $11 млн в создание биолабораторий на Украине, выяснил ТАСС, изучив рассекреченные документы Нацразведки США

    • Главы МИД ЕС считают, что перемирие вокруг Ирана должно распространяться на Ливан, сообщила Кая Каллас
      Главы МИД ЕС считают, что перемирие вокруг Ирана должно распространяться на Ливан, сообщила Кая Каллас

    • «Кирпичик за кирпичиком». Каллас полагает, что санкции ЕС должны постепенно разрушить российскую экономику. Таким образом она признала, что разорвать ее «в клочья» Брюссель не смог

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?