Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Колди (ООО Тальвен): подробный анализ эмитента перед размещением облигаций

10 528

    Девелопер COLDY: финансовые показатели и риски компании Колди (ООО Тальвен) – знакомство с эмитентом На следующей неделе состоится дебют нового эмитента – девелопера COLDY, который представлен ООО Тальвен. Компания сложная для анализа, и стандартные схемы финансового анализа здесь не всегда работают. Поэтому я больше полагаюсь на качественные комментарии и объяснения от эмитента и организатора. COLDY – это небольшой девелопер, работающий в сегментах делюкс, бизнес и премиум. По количеству объектов и площади компания небольшая, но по финансовым показателям – нет. В 2024 году сдано два объекта, до конца 2025 года ожидается сдача одного (Хамовники 12), а в 2026-2027 годах – еще по одному. Из-за такого плана финансовые результаты компании будут волатильными и зависеть от сроков сдачи и коммерческого успеха отдельных объектов. Еще одна сложность – отчетность. Эмитент пока консолидирует данные только на годовой основе. Он использует два приема, которые усложняют анализ: капитализацию процентов в себестоимость и включение в выручку экономии на эскроу-счетах. Эти данные можно найти в отчетности, но уверенности в точности расчетов после корректировок нет. Финансовые результаты 2024 года: • Выручка: 15 888 млн (х3,3 к 2023). • EBITDA: 2 379 млн (+85%). • ROIC: 4,9%. • Чистая прибыль: 2 425 млн (х8). • Чистый денежный поток от операций: -13 960 млн, OCF до изменения оборотного капитала: +2 980 млн. Остаток кэша: 227 млн (+7,4%). Остатки на эскроу: 29 860 млн (+156%). Финансовый долг: 45 324 млн (+75%), краткосрочный долг: 54%. Чистый долг: 15 237 млн. С корректировкой на экономию от эскроу. Рост выручки в 3 раза может свидетельствовать о нестабильности финансовых показателей компании, реализующей одновременно 2-4 дорогих объекта. По данным эмитента, выручка за первое полугодие 2025 года примерно эквивалентна тому же периоду 2024 года. Документальных подтверждений этих данных у меня нет. В планах компании – ежегодный рост выручки и запуск новых объектов до 2030 года. По CashFlow идет значительный отток средств из-за вложений в строительство и накопления денег на эскроу-счетах. Денежный поток до изменения оборотного капитала положителен. Долг компании растет быстро, но медленнее выручки и прибыли, что можно считать положительным фактором. На конец первого полугодия 2025 года размер долга сократился на 10 млрд и составил 35 млрд благодаря сдаче объекта и раскрытию эскроу-счетов. Это снижение долга почти на четверть за полгода, а денежный поток от операций явно превышает 10 млрд. Основные кредиторы компании – Сбер, ВТБ и Совкомбанк. В планах – дальнейшее наращивание долга под новые проекты. Меня беспокоит низкий уровень возврата EBITDA на инвестиции. Возможно, это связано с волатильностью на небольшом количестве объектов. Долги были набраны раньше, а сдача объектов и фиксация прибыли происходят только сейчас. Основные коэффициенты финансовой устойчивости за 2024 год: - Долг к капиталу: х15. - Чистый долг / EBITDA: х5,2. - ICR – покрытие процентов: 0,87. - Коэффициент текущей ликвидности: 1,8. - Z-счет Альтмана: 3,08. Долговая нагрузка на конец 2024 года высокая, но за следующие полгода она снизилась на четверть. Если на фоне хорошего денежного потока будет рост EBITDA, то все метрики могут прийти в норму. Однако в следующем году мы можем снова увидеть «избыточную» долговую нагрузку. Такие колебания могут быть постоянными для бизнеса, реализующего штучные дорогие объекты. Кредитный рейтинг: • BBB от НКР, стабильный. В третьем пункте рейтингового заключения четко указано: высокая долговая нагрузка, низкие показатели обслуживания долга, мало собственных средств, но хорошая ликвидность. Вывод по COLDY Меня беспокоит красная зона в долговых метриках компании. Облигационный займ на 1 млрд для компании с долгом 35-45 млрд от Сбера и ВТБ с 30 млрд на эскроу – это не тот рефинанс, за которым многие эмитенты ВДО идут на биржу. На дне инвестора нам показали одну из квартир в Хамовниках 12. Стоимость лота примерно в два раза выше размера облигационного займа. Цель компании, на мой взгляд, не в привлечении средств для пополнения ликвидности, а в формировании позитивного трека на бирже для будущих планов. Это хороший сценарий для облигационных инвесторов, так как в первое время риски будут ниже. Если вы решите взять бумагу в холд, помимо отчетности, нужно будет следить за развитием пайплайна компании, сроками сдачи объектов и их распродажей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Корпоративные облигации

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Трамп заявил, что намерен добиваться от Ирана компенсации, в том числе за гибель американских военнослужащих. Он отметил, что такое намерение возникло после того, как представители Ирана потребовали компенсировать ущерб, нанесенный за последние пять месяцев военного конфликта

    • Никаких официальных переговоров с ФРГ по Украине в Баку не было, заявил ТАСС замглавы МИД РФ Галузин
      Никаких официальных переговоров с ФРГ по Украине в Баку не было, заявил ТАСС замглавы МИД РФ Галузин

    • В Шанхае предупредили о подтоплении некоторых районов города на 15-30 см из-за вызванного тайфуном ливня

    • ЕС столкнулся с энергокризисом, который сам же и спровоцировал, отказавшись от газа из РФ, заявил Дмитриев. По его словам, Германия заполнила газохранилища лишь на 47,6% (при обычном показателе 75%), а Нидерланды — всего на 38,5% (при 77%)

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?