Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Колди (ООО Тальвен): подробный анализ эмитента перед размещением облигаций

10 528

    Девелопер COLDY: финансовые показатели и риски компании Колди (ООО Тальвен) – знакомство с эмитентом На следующей неделе состоится дебют нового эмитента – девелопера COLDY, который представлен ООО Тальвен. Компания сложная для анализа, и стандартные схемы финансового анализа здесь не всегда работают. Поэтому я больше полагаюсь на качественные комментарии и объяснения от эмитента и организатора. COLDY – это небольшой девелопер, работающий в сегментах делюкс, бизнес и премиум. По количеству объектов и площади компания небольшая, но по финансовым показателям – нет. В 2024 году сдано два объекта, до конца 2025 года ожидается сдача одного (Хамовники 12), а в 2026-2027 годах – еще по одному. Из-за такого плана финансовые результаты компании будут волатильными и зависеть от сроков сдачи и коммерческого успеха отдельных объектов. Еще одна сложность – отчетность. Эмитент пока консолидирует данные только на годовой основе. Он использует два приема, которые усложняют анализ: капитализацию процентов в себестоимость и включение в выручку экономии на эскроу-счетах. Эти данные можно найти в отчетности, но уверенности в точности расчетов после корректировок нет. Финансовые результаты 2024 года: • Выручка: 15 888 млн (х3,3 к 2023). • EBITDA: 2 379 млн (+85%). • ROIC: 4,9%. • Чистая прибыль: 2 425 млн (х8). • Чистый денежный поток от операций: -13 960 млн, OCF до изменения оборотного капитала: +2 980 млн. Остаток кэша: 227 млн (+7,4%). Остатки на эскроу: 29 860 млн (+156%). Финансовый долг: 45 324 млн (+75%), краткосрочный долг: 54%. Чистый долг: 15 237 млн. С корректировкой на экономию от эскроу. Рост выручки в 3 раза может свидетельствовать о нестабильности финансовых показателей компании, реализующей одновременно 2-4 дорогих объекта. По данным эмитента, выручка за первое полугодие 2025 года примерно эквивалентна тому же периоду 2024 года. Документальных подтверждений этих данных у меня нет. В планах компании – ежегодный рост выручки и запуск новых объектов до 2030 года. По CashFlow идет значительный отток средств из-за вложений в строительство и накопления денег на эскроу-счетах. Денежный поток до изменения оборотного капитала положителен. Долг компании растет быстро, но медленнее выручки и прибыли, что можно считать положительным фактором. На конец первого полугодия 2025 года размер долга сократился на 10 млрд и составил 35 млрд благодаря сдаче объекта и раскрытию эскроу-счетов. Это снижение долга почти на четверть за полгода, а денежный поток от операций явно превышает 10 млрд. Основные кредиторы компании – Сбер, ВТБ и Совкомбанк. В планах – дальнейшее наращивание долга под новые проекты. Меня беспокоит низкий уровень возврата EBITDA на инвестиции. Возможно, это связано с волатильностью на небольшом количестве объектов. Долги были набраны раньше, а сдача объектов и фиксация прибыли происходят только сейчас. Основные коэффициенты финансовой устойчивости за 2024 год: - Долг к капиталу: х15. - Чистый долг / EBITDA: х5,2. - ICR – покрытие процентов: 0,87. - Коэффициент текущей ликвидности: 1,8. - Z-счет Альтмана: 3,08. Долговая нагрузка на конец 2024 года высокая, но за следующие полгода она снизилась на четверть. Если на фоне хорошего денежного потока будет рост EBITDA, то все метрики могут прийти в норму. Однако в следующем году мы можем снова увидеть «избыточную» долговую нагрузку. Такие колебания могут быть постоянными для бизнеса, реализующего штучные дорогие объекты. Кредитный рейтинг: • BBB от НКР, стабильный. В третьем пункте рейтингового заключения четко указано: высокая долговая нагрузка, низкие показатели обслуживания долга, мало собственных средств, но хорошая ликвидность. Вывод по COLDY Меня беспокоит красная зона в долговых метриках компании. Облигационный займ на 1 млрд для компании с долгом 35-45 млрд от Сбера и ВТБ с 30 млрд на эскроу – это не тот рефинанс, за которым многие эмитенты ВДО идут на биржу. На дне инвестора нам показали одну из квартир в Хамовниках 12. Стоимость лота примерно в два раза выше размера облигационного займа. Цель компании, на мой взгляд, не в привлечении средств для пополнения ликвидности, а в формировании позитивного трека на бирже для будущих планов. Это хороший сценарий для облигационных инвесторов, так как в первое время риски будут ниже. Если вы решите взять бумагу в холд, помимо отчетности, нужно будет следить за развитием пайплайна компании, сроками сдачи объектов и их распродажей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Корпоративные облигации

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Вице-премьер Италии Антонио Таяни заявил об отмене своего визита в США из-за высказываний Трампа в адрес Мелони. По его словам, подобные речи «являются оскорблением для всей Италии»

    • «Я потрясена». Мелони назвала «полностью выдуманными» заявления Трампа о том, что она якобы умоляла его сфотографироваться на полях саммита G7. Она также отметила, что подобное поведение американского лидера по отношению к своим союзникам «происходит не впервые»

    • Трамп заявил, что премьер-министр Италии Мелони на саммите G7 «умоляла его с ней фотографироваться». «Вероятно, она рада, что я с ней поговорил! Я не был обязан с ней разговаривать», — сказал американский лидер

    • Кошта подтвердил, что пытался установить дипломатические контакты с РФ, подчеркнув, что ЕС не будет посредником в конфликте
      Кошта подтвердил, что пытался установить дипломатические контакты с РФ, подчеркнув, что ЕС не будет посредником в конфликте

    • «Им конец». Трамп сообщил, что Иран не получит никаких денег, «даже десяти центов». Об этом он написал на своей странице в Truth Social после отмены двусторонних переговоров в Швейцарии

    • ЦБ могут потребоваться паузы в дальнейших решениях по ключевой ставке, заявила Набиуллина. Решения по ключевой ставке должны быть ориентированными на будущее, добавила она

    • Нетаньяху заявил, что Израиль не выведет войска из Южного Ливана и будет отвечать на любое нападение "Хезболлах" на израильских военных

    • Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых
      Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых

    • Президент Республики Корея Ли Чжэ Мён попросил Папу Римского Льва XIV посетить КНДР, «включая демилитаризованную зону», по случаю его поездки в Республику Корея в следующем году

    • Уиткофф заявил американским законодателям, что Иран допустит на свои ядерные объекты инспекторов МАГАТЭ, сообщило Associated Press

    • США ожидают полного прекращения огня между Израилем, Ливаном и «Хезболлах», заявил Трамп. Иран не будет требовать оплаты услуг в Ормузском проливе в течение 60 дней, все расходы покроет Тегеран, сообщил Высший совет национальной безопасности. Также Иран примет все меры по разминированию Ормузского пролива
      США ожидают полного прекращения огня между Израилем, Ливаном и «Хезболлах», заявил Трамп. Иран не будет требовать оплаты услуг в Ормузском проливе в течение 60 дней, все расходы покроет Тегеран, сообщил Высший совет национальной безопасности. Также Иран примет все меры по разминированию Ормузского пролива

    • Турция заинтересована не просто предоставить площадку для переговоров по Украине, а быть полезной в них, заявил Лавров

    • США убрали препятствия для экспорта части иранской нефти, процесс ее поставок за рубеж набирает обороты, заявил Вэнс
      США убрали препятствия для экспорта части иранской нефти, процесс ее поставок за рубеж набирает обороты, заявил Вэнс

    • Причиной отсрочки поездки Вэнса в Швейцарию могла быть позиция Ирана по Ливану. Об этом сообщил корреспондент Axios Барак Равид. Тегеран заявлял, что будет расценивать любое новое нападение Израиля на Ливан как нарушение положений меморандума о взаимопонимании с США

    • Вэнс пока не отправляется на церемонию подписания сделки США и Ирана, заявил его представитель

    • Трамп считает, что для Ирана подписание меморандума с США стало капитуляцией. Такую точку зрения он изложил в интервью порталу Axios
      Трамп считает, что для Ирана подписание меморандума с США стало капитуляцией. Такую точку зрения он изложил в интервью порталу Axios
    • Путин призвал переходить на национальные валюты в торговле России со странами АСЕАН
      Путин призвал переходить на национальные валюты в торговле России со странами АСЕАН
    • Израиль пока не намерен выводить войска из Южного Ливана «по соображениям безопасности», заявил Нетаньяху
      Израиль пока не намерен выводить войска из Южного Ливана «по соображениям безопасности», заявил Нетаньяху

    • Хегсет покинул встречу министров обороны НАТО и и не примет участия в заседании контактной группы по поставкам оружия Украине. Об этом сообщил Рютте

    • НАТО ждет крупнейшая трансформация в ее истории. Вывод части сил США из Европы и передача новых военных полномочий странам ЕС станет основой строительства НАТО 3.0, заявил генсек Марк Рютте

    • Фицо сожалеет об отказе ЕС назначить Шрёдера посредником на переговорах с РФ. ЕС должен вернуться к рассмотрению кандидатуры Шрёдера, отмечает Фицо, слова которого приводит TASR

    • Переговоры Ирана и США пройдут в пятницу в Швейцарии. Будет обсуждаться ряд технических вопросов, включая иранскую ядерную программу. Об этом сообщил телеканал Al Arabiya со ссылкой на источники

    • Трамп устал от требований Нетаньяху о новых бомбардировках, пишет WSJ. Издание отмечает, что напряжение вылилось в резкие высказывания со стороны Трампа
      Трамп устал от требований Нетаньяху о новых бомбардировках, пишет WSJ. Издание отмечает, что напряжение вылилось в резкие высказывания со стороны Трампа

    • Фицо предложит ЕС организовать прямую линию связи между РФ и Украиной, сообщает агентство TASR. Евросоюз, по словам премьера, не способен сыграть решающую роль при переговорах об урегулировании конфликта на Украине

    • Европа не должна зависеть от США, это не то, чего хотели Черчилль и Шарль де Голль, считает Хегсет. Предполагалось, добавил глава Пентагона, что «Европа будет военной державой», а в союзниках у нее будет «сильная Америка»

    • Взносы США в НАТО будут зависеть от выполнения другими странами альянса своих целевых показателей по оборонным расходам, заявил Хегсет

    • Уиткофф и Кушнер в ближайшее время посетят Россию, но конкретные даты не определены, заявил Ушаков в комментарии «Вестям»

    • США будут откровенно говорить с союзниками по НАТО о необходимости нарастить оборонные расходы. Альянс вновь должен стать «настоящим военным альянсом, придерживающимся жесткой линии», заявил Хегсет

    • США начнут сокращение своего военного присутствия в Европе немедленно, но НАТО верит, что они примут участие в защите Европы в случае войны, заявил Рютте

    • У Анкары и Москвы нет проблем, препятствующих сотрудничеству, заявил глава турецкого МИД Фидан газете Türkiye по итогам двустороннего визита в РФ. Обе страны хотят сотрудничать во всех возможных областях, отметил он
      У Анкары и Москвы нет проблем, препятствующих сотрудничеству, заявил глава турецкого МИД Фидан газете Türkiye по итогам двустороннего визита в РФ. Обе страны хотят сотрудничать во всех возможных областях, отметил он

    • «Китай действовал замечательно»: Трамп отметил роль Китая в урегулировании конфликта с Ираном. Он также подтвердил, что у США нет информации о каких-либо поставках оружия из КНР Ирану и попытках подорвать американскую блокаду иранских портов

    • США хотели бы заключить с РФ и КНР соглашение о сокращении ядерных арсеналов, заявил Трамп
      США хотели бы заключить с РФ и КНР соглашение о сокращении ядерных арсеналов, заявил Трамп

    • США хотят в среду опубликовать текст двустороннего меморандума с Ираном, хотя Пакистан просит отложить обнародование документа до пятницы. Об этом заявил телеканалу CBS News Вэнс

    • Ормузский пролив будет полностью открыт в ближайшие день-два, заявил Трамп. Трамп допустил, что цены на нефть будут ниже, чем до начала войны с Ираном
      Ормузский пролив будет полностью открыт в ближайшие день-два, заявил Трамп. Трамп допустил, что цены на нефть будут ниже, чем до начала войны с Ираном

    • Маск пригрозил германскому телеканалу ZDF судебным иском из-за репортажа о беспорядках в Белфасте, в котором утверждалось, что бизнесмен призывал к «охоте на мигрантов»

    • «В конечном итоге мы играем в одной команде». Мерц подарил Трампу футболку сборной Германии под номером 47
      «В конечном итоге мы играем в одной команде». Мерц подарил Трампу футболку сборной Германии под номером 47

    • Восстановление полноценного судоходства через Ормузский пролив может занять от нескольких недель до месяца. Об этом сообщил Financial Times глава крупнейшего в мире оператора танкерного флота Mitsui O.S.K. Lines Дзетаро Тамура

    • Пентагон инвестировал более $11 млн в создание биолабораторий на Украине, выяснил ТАСС, изучив рассекреченные документы Нацразведки США

    • Главы МИД ЕС считают, что перемирие вокруг Ирана должно распространяться на Ливан, сообщила Кая Каллас
      Главы МИД ЕС считают, что перемирие вокруг Ирана должно распространяться на Ливан, сообщила Кая Каллас

    • «Кирпичик за кирпичиком». Каллас полагает, что санкции ЕС должны постепенно разрушить российскую экономику. Таким образом она признала, что разорвать ее «в клочья» Брюссель не смог

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?