Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

Стоит ли держать акции Самолет в своем портфеле в 2026 году? Разбираемся

2 380

    Самолет. Отчет за 2 пол 2025 по МСФО Тикер: #SMLT Текущая цена: 417.2 Капитализация: 25.7 млрд Сектор: Застройщики Сайт: https://samolet.ru/investors/ Мультипликаторы (LTM): P\E - убыток LTM P\BV - 0.51 P\S - 0.07 ROE - убыток LTM ND\EBITDA - 5.93 (без эскроу) EV\EBITDA - 6.13 (без эскроу) Акт.\Обяз. - 1.05 Что нравится: ✔️выручка выросла на 14.6% п/п (171 → 195.8 млрд); ✔️остаток на эскроу увеличился на +12.8% п/п (326.5 → 368.2 млрд); Что не нравится: ✔️чистый долг без учета эскроу увеличился на 9.4% п/п (678.3 → 742.1 млрд). Но ND\EBITDA улучшился с 5.99 до 5.93; ✔️вырос нетто фин расход на 8.9% п/п (47.9 → 52.1 млрд); ✔️убыток -4.1 млрд против прибыли 1.8 млрд в 1 пол 2025 Дивиденды: Минимальные уровни выплат от чистой прибыль по МСФО (ND\EBITDA): - если < 1 - не менее 50%; - от 1 до 2 - не менее 33%. При этом при любом долге сумма дивидендов составит не менее 5 млрд в год. Было принято решение не выплачивать дивиденды за 2025 год. Мой итог: Операционные показатели (г/г): - новые продажи +20.3% (553 → 665 тыс. кв. м) и +25% (120.9 → 151.1 млрд); - количество заключенных контрактов +37.1% (15.9 → 21.8 тыс. шт); - доля контрактов с ипотечными средствами с 54 до 58%. Второе полугодие вышло неплохим на фоне прошлых двух полугодий. Но, скорее всего, причиной было не улучшение ситуации в секторе, а анонс изменений условий по льготной семейной ипотеки, которые вступили в силу с февраля 2026. Наверняка многие "заскакивали в последний вагон". В копилку этих измышлений можно добавить тот факт, что компания не поделилась операционными показателям за 1 кв 2026 года, хотя в 2025 отчитывалась за 6, 9 и 12 месяцев. Судя по всему, похвалиться нечем. Если сравнить данные за год, то новые продажи снизились на 6.1% г/г в тыс кв м и на 3.5% г/г в млрд. Количество заключенных контрактов осталось примерно на том же уровне (37.9 → 37.7 тыс шт). Выручка за год также увеличилась, но скромнее, чем п/п (+8.2% г/г, 339.1 → 366.8 млрд). Помог рост средней цены за кв м с 200 до 219 тыс руб. Также 6.2 млрд выручки получено от продажи земельных участков. По сегментам рост в Москве и области (+9.6% г/г) и снижение в Питере и регионах (-1.3% г/г). По итогу году убыток также как и за полугодие. Одна из причин - увеличение нетто фин расхода на 37.6% г/г (72.7 → 100 млрд). Вторая - списание во 2 пол 2025 инвестиций в совместные предприятия по проекту "Квартал Марьино" на сумму 4.7 млрд. Самолет в объявление результатов за 2025 указал, что без этого списания скорректированная прибыль равна 2.5 млрд (P/E скор = 10), что все равно значительно меньше 8.2 млрд в 2024 году. Ключевой проблемой компании является наличие большого долга. ND/EBITDA хоть и снизился, но все равно остается очень высоким. Даже с учетом остатков на эскроу-счетах ND/EBITDA = 2.99. Нетто фин расход продолжает расти, несмотря на снижение ключевой ставки. Чтобы хотя бы частично снизить долг Самолет занимается распродажей части своих активов, а также оптимизацией расходов. С момента прошлого обзора: - отказались от строительства крупного ЖК в Москве; - продали проект ЖК "Донские легенды" в Ростове-на-Дону; - вышли из проекта на 736 га в Новой Москве; - продали проект "Маяк Днепровской" во Владивостоке. Громкой новостью было обращение компании к государству за предоставлением льготного кредита на 50 млрд. После представители компании пояснили, что это был запрос по субсидированию процентной ставки, а не получению кредита. Но государство все равно отказало, а котировки на всей этой "движухе" прилично ушли вниз. Пока данные с различных источников говорят о том, что ситуация в секторе не улучшается. За 1 кв 2026 продажа "первички" по стране выросла только на 4% г/г, а в Москве снизилась на 37% г/г. Косвенно не лучшую ситуацию подтверждает и статистика погрузки на РЖД по чермету и цементу за 5 месяцев (-14.6% и -11.5%, соответственно). Так что смотреть в сторону компании пока даже не стоит, даже с учетом того, что Самолет остается лидером по объему строительства. Акции компании были, но я их продал на разговорах о кредите в 50 млрд. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

    EXPRESS NEWS

    • Вице-премьер Италии Антонио Таяни заявил об отмене своего визита в США из-за высказываний Трампа в адрес Мелони. По его словам, подобные речи «являются оскорблением для всей Италии»

    • «Я потрясена». Мелони назвала «полностью выдуманными» заявления Трампа о том, что она якобы умоляла его сфотографироваться на полях саммита G7. Она также отметила, что подобное поведение американского лидера по отношению к своим союзникам «происходит не впервые»

    • Трамп заявил, что премьер-министр Италии Мелони на саммите G7 «умоляла его с ней фотографироваться». «Вероятно, она рада, что я с ней поговорил! Я не был обязан с ней разговаривать», — сказал американский лидер

    • Кошта подтвердил, что пытался установить дипломатические контакты с РФ, подчеркнув, что ЕС не будет посредником в конфликте
      Кошта подтвердил, что пытался установить дипломатические контакты с РФ, подчеркнув, что ЕС не будет посредником в конфликте

    • «Им конец». Трамп сообщил, что Иран не получит никаких денег, «даже десяти центов». Об этом он написал на своей странице в Truth Social после отмены двусторонних переговоров в Швейцарии

    • ЦБ могут потребоваться паузы в дальнейших решениях по ключевой ставке, заявила Набиуллина. Решения по ключевой ставке должны быть ориентированными на будущее, добавила она

    • Нетаньяху заявил, что Израиль не выведет войска из Южного Ливана и будет отвечать на любое нападение "Хезболлах" на израильских военных

    • Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых
      Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых

    • Президент Республики Корея Ли Чжэ Мён попросил Папу Римского Льва XIV посетить КНДР, «включая демилитаризованную зону», по случаю его поездки в Республику Корея в следующем году

    • Уиткофф заявил американским законодателям, что Иран допустит на свои ядерные объекты инспекторов МАГАТЭ, сообщило Associated Press

    • США ожидают полного прекращения огня между Израилем, Ливаном и «Хезболлах», заявил Трамп. Иран не будет требовать оплаты услуг в Ормузском проливе в течение 60 дней, все расходы покроет Тегеран, сообщил Высший совет национальной безопасности. Также Иран примет все меры по разминированию Ормузского пролива
      США ожидают полного прекращения огня между Израилем, Ливаном и «Хезболлах», заявил Трамп. Иран не будет требовать оплаты услуг в Ормузском проливе в течение 60 дней, все расходы покроет Тегеран, сообщил Высший совет национальной безопасности. Также Иран примет все меры по разминированию Ормузского пролива

    • Турция заинтересована не просто предоставить площадку для переговоров по Украине, а быть полезной в них, заявил Лавров

    • США убрали препятствия для экспорта части иранской нефти, процесс ее поставок за рубеж набирает обороты, заявил Вэнс
      США убрали препятствия для экспорта части иранской нефти, процесс ее поставок за рубеж набирает обороты, заявил Вэнс

    • Причиной отсрочки поездки Вэнса в Швейцарию могла быть позиция Ирана по Ливану. Об этом сообщил корреспондент Axios Барак Равид. Тегеран заявлял, что будет расценивать любое новое нападение Израиля на Ливан как нарушение положений меморандума о взаимопонимании с США

    • Вэнс пока не отправляется на церемонию подписания сделки США и Ирана, заявил его представитель

    • Трамп считает, что для Ирана подписание меморандума с США стало капитуляцией. Такую точку зрения он изложил в интервью порталу Axios
      Трамп считает, что для Ирана подписание меморандума с США стало капитуляцией. Такую точку зрения он изложил в интервью порталу Axios
    • Путин призвал переходить на национальные валюты в торговле России со странами АСЕАН
      Путин призвал переходить на национальные валюты в торговле России со странами АСЕАН
    • Израиль пока не намерен выводить войска из Южного Ливана «по соображениям безопасности», заявил Нетаньяху
      Израиль пока не намерен выводить войска из Южного Ливана «по соображениям безопасности», заявил Нетаньяху

    • Хегсет покинул встречу министров обороны НАТО и и не примет участия в заседании контактной группы по поставкам оружия Украине. Об этом сообщил Рютте

    • НАТО ждет крупнейшая трансформация в ее истории. Вывод части сил США из Европы и передача новых военных полномочий странам ЕС станет основой строительства НАТО 3.0, заявил генсек Марк Рютте

    • Фицо сожалеет об отказе ЕС назначить Шрёдера посредником на переговорах с РФ. ЕС должен вернуться к рассмотрению кандидатуры Шрёдера, отмечает Фицо, слова которого приводит TASR

    • Переговоры Ирана и США пройдут в пятницу в Швейцарии. Будет обсуждаться ряд технических вопросов, включая иранскую ядерную программу. Об этом сообщил телеканал Al Arabiya со ссылкой на источники

    • Трамп устал от требований Нетаньяху о новых бомбардировках, пишет WSJ. Издание отмечает, что напряжение вылилось в резкие высказывания со стороны Трампа
      Трамп устал от требований Нетаньяху о новых бомбардировках, пишет WSJ. Издание отмечает, что напряжение вылилось в резкие высказывания со стороны Трампа

    • Фицо предложит ЕС организовать прямую линию связи между РФ и Украиной, сообщает агентство TASR. Евросоюз, по словам премьера, не способен сыграть решающую роль при переговорах об урегулировании конфликта на Украине

    • Европа не должна зависеть от США, это не то, чего хотели Черчилль и Шарль де Голль, считает Хегсет. Предполагалось, добавил глава Пентагона, что «Европа будет военной державой», а в союзниках у нее будет «сильная Америка»

    • Взносы США в НАТО будут зависеть от выполнения другими странами альянса своих целевых показателей по оборонным расходам, заявил Хегсет

    • Уиткофф и Кушнер в ближайшее время посетят Россию, но конкретные даты не определены, заявил Ушаков в комментарии «Вестям»

    • США будут откровенно говорить с союзниками по НАТО о необходимости нарастить оборонные расходы. Альянс вновь должен стать «настоящим военным альянсом, придерживающимся жесткой линии», заявил Хегсет

    • США начнут сокращение своего военного присутствия в Европе немедленно, но НАТО верит, что они примут участие в защите Европы в случае войны, заявил Рютте

    • У Анкары и Москвы нет проблем, препятствующих сотрудничеству, заявил глава турецкого МИД Фидан газете Türkiye по итогам двустороннего визита в РФ. Обе страны хотят сотрудничать во всех возможных областях, отметил он
      У Анкары и Москвы нет проблем, препятствующих сотрудничеству, заявил глава турецкого МИД Фидан газете Türkiye по итогам двустороннего визита в РФ. Обе страны хотят сотрудничать во всех возможных областях, отметил он

    • «Китай действовал замечательно»: Трамп отметил роль Китая в урегулировании конфликта с Ираном. Он также подтвердил, что у США нет информации о каких-либо поставках оружия из КНР Ирану и попытках подорвать американскую блокаду иранских портов

    • США хотели бы заключить с РФ и КНР соглашение о сокращении ядерных арсеналов, заявил Трамп
      США хотели бы заключить с РФ и КНР соглашение о сокращении ядерных арсеналов, заявил Трамп

    • США хотят в среду опубликовать текст двустороннего меморандума с Ираном, хотя Пакистан просит отложить обнародование документа до пятницы. Об этом заявил телеканалу CBS News Вэнс

    • Ормузский пролив будет полностью открыт в ближайшие день-два, заявил Трамп. Трамп допустил, что цены на нефть будут ниже, чем до начала войны с Ираном
      Ормузский пролив будет полностью открыт в ближайшие день-два, заявил Трамп. Трамп допустил, что цены на нефть будут ниже, чем до начала войны с Ираном

    • Маск пригрозил германскому телеканалу ZDF судебным иском из-за репортажа о беспорядках в Белфасте, в котором утверждалось, что бизнесмен призывал к «охоте на мигрантов»

    • «В конечном итоге мы играем в одной команде». Мерц подарил Трампу футболку сборной Германии под номером 47
      «В конечном итоге мы играем в одной команде». Мерц подарил Трампу футболку сборной Германии под номером 47

    • Восстановление полноценного судоходства через Ормузский пролив может занять от нескольких недель до месяца. Об этом сообщил Financial Times глава крупнейшего в мире оператора танкерного флота Mitsui O.S.K. Lines Дзетаро Тамура

    • Пентагон инвестировал более $11 млн в создание биолабораторий на Украине, выяснил ТАСС, изучив рассекреченные документы Нацразведки США

    • Главы МИД ЕС считают, что перемирие вокруг Ирана должно распространяться на Ливан, сообщила Кая Каллас
      Главы МИД ЕС считают, что перемирие вокруг Ирана должно распространяться на Ливан, сообщила Кая Каллас

    • «Кирпичик за кирпичиком». Каллас полагает, что санкции ЕС должны постепенно разрушить российскую экономику. Таким образом она признала, что разорвать ее «в клочья» Брюссель не смог

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?