Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

Почему акции ММК не выплатят дивиденды — и что ждёт инвесторов в 2026 году

2 546

    ММК. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО Тикер: #MAGN Текущая цена: 24.92 Капитализация: 278.5 млрд Сектор: Черная металлургия Сайт: https://mmk.ru/ru/investor/ Мультипликаторы (LTM): P\E - убыток LTM P\BV - 0.42 P\S - 0.48 ROE - убыток LTM ND\EBITDA - отрицательный ND EV\EBITDA - 3.04 Акт.\Обяз. - 3.89 Что нравится: ✔️нетто фин доход вырос на 21.3% к/к (2.4 → 2.9 млрд); ✔️прекрасное соотношение активов и обязательств. Что не нравится: ✔️выручка снизилась на 11.5% к/к (145.8 → 129 млрд); ✔️FCF -17.8 млрд против +4.1 млрд 4 кв 2025; ✔️чистая денежная позиция снизилась на 15.8% к/к (79.2 → 66.7 млрд); ✔️убыток -1.4 млрд, но это лучше убытка -25.5 млрд в 4 кв 2025. Дивиденды: Выплата в размере не менее 100% FCF при соотношении ND/EBITDA <= 1. При соотношении больше 1, на выплату будет направляться не менее 50% FCF. СД рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2025 год. Мой итог: Операционные показатели (к/к в млн т): - выплавка чугуна -5.5% (2.52 → 2.38); - производство стали -3.7% (2.54 → 2.45); - продажи металлопродукции -8.5% (2.46 → 2.25); - продажи прем. продукции -10.8% (1.02 → 0.91); - производство угольного концентрата +18.5% (0.66 → 0.79). Выплавка чугуна снизилась в связи с проведением капитальных ремонтов в доменном переделе. Уменьшение продаж металлопродукции связано с продолжающимся замедлением деловой активности в России. Продажи премиальной продукции сократились в связи с сезонным снижением спроса на х/к прокат и прокат с покрытиями. Логично, что на фоне уменьшения объемов реализации и цен на продукцию снизилась и выручка, которая без перерыва падает уже несколько кварталов подряд. Разрез по сегментам (к/к в млрд): - металлопродукция -13% (133.9 → 116.5); - прочая продукция +5.4% (11.9 → 12.5). Выручка (без межсегмента) от производства металлопродукции: - в России -11.5% к/к (134.6 → 119.2 млрд); - международный -29.3% к/к (10.5 → 7.4 млрд). Убыток за 1 кв 2026 формально меньше прошлого, но только в 4 кв 2025 было обесценение активов на 26.6 млрд и скор. чистая прибыль. А теперь компания получила "честный" убыток. И это еще на фоне небольшого восстановления обесценения (+0.7 млрд), положительной курсовой разницы (+1.4 млрд vs -0.8 млрд в 4 кв 2025) и восстановления налога на прибыль (0.6 млрд vs -0.7 млрд в 4 кв 2025). Так что скорр. прибыль "скатилась" за квартал с +1.9 до -3.4 млрд. Более того, компания в отчетном квартале убыточна даже на операционном уровне (операционный убыток -4.7 млрд). FCF просто рухнул в отрицательную зону после положительного 4 кв 2025. Причина в сильном падение OCF (28 → -2 млрд). И не помогло даже уменьшение кап. затрат (-33.8% к/к, 23.9 → 15.8 млрд). Светлым "пятном" остается наличие чистой денежной позиции, которая, правда, уменьшалась за квартал, что не помешало получить более высокий нетто фин доход. Ранее гендиректор комбината заявил, что на предприятии проведут сокращения управленцев на 10% и остановят незагруженные агрегаты, а персонал с этих агрегатов перераспределят на те, что останутся загруженными. В 2025 году работал с загрузкой 70–80%. К марту 2026 загрузка снизилась до 60%. Не стоит ждать каких-то улучшений и во 2 квартале, так как все негативные факторы еще в силе (низкий спрос и цены на металлопродукцию, сильный рубль). Погрузка на сети РЖД чермета и лома в апреле пока на уровне 1 квартала. Более того, при такой динамике снижения ключевой ставки в 2026 году вряд ли стоит ожидать улучшения в отрасли, сильно завязанной на строительство и машиностроение. Минпромторг предлагает ряд инициатив, которые могут помочь металлургам (акцизы на импортную сталь, адресная поддержка), но пока они не реализованы, да и вряд ли кардинально изменят ситуацию. За 2025 инвесторы не получат дивиденды и, скорее всего, аналогичная ситуация будет за текущий год. Акций компании нет в портфеле (выбор сделан в пользу НЛМК и Северстали). Прогнозная справедливая стоимость - 31 руб. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

    EXPRESS NEWS

    • Пашинян потеряет пост премьера, считает бывший министр обороны Армении. «Я так думаю, он не будет премьер-министром. Самое большее, что он может получить, — это какой-то блок в парламенте», — выразил свое мнение в интервью RT Аршак Карапетян

    • Разведывательное управление министерства обороны США (РУМО) повысило до наивысшего уровень угрозы израильского шпионажа за американскими чиновниками на фоне конфликта с Ираном, сообщил телеканал NBC News со ссылкой на информированные источники

    • ВМС США перехватили 129 связанных с Ираном судов за время блокады, сообщило в пятницу Центральное командование ВС США на Ближнем Востоке (CENTCOM)

    • Диалог РФ и США по сотрудничеству продолжается, и в ближайшее время возможны более активные шаги на этом направлении, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев
      Диалог РФ и США по сотрудничеству продолжается, и в ближайшее время возможны более активные шаги на этом направлении, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев

    • Выборы в Армении не будут считаться легитимными, так как Пашинян пытается устранить всех своих соперников, заявил Медведев. Даже Вашингтон и Брюссель не прощают подобных поступков, написал он в X

    • Иран сохранил около 21–22% ракетного арсенала, считает Трамп. «Это много ракет, но не как это было на момент нашей первой атаки», — заявил он в интервью NBC News
      Иран сохранил около 21–22% ракетного арсенала, считает Трамп. «Это много ракет, но не как это было на момент нашей первой атаки», — заявил он в интервью NBC News

    • РФ видит попытки Еревана пойти на преступление против демократии, принять решение об отстранении от выборов оппозиционных партий. Об этом заявила Мария Захарова

    • Переговоры США и Ирана продолжаются, обсуждаются и аспекты ядерной программы Тегерана, успех может быть достигнут в ближайшие дни, сообщил госсекретарь США Марко Рубио. «Это (переговоры — ред.) не является гарантией того, что в конечном счете удастся заключить сделку»

    • Порог выручки для малого бизнеса в 20 млн рублей для уплаты НДС будет зафиксирован на три года, заявил Силуанов
      Порог выручки для малого бизнеса в 20 млн рублей для уплаты НДС будет зафиксирован на три года, заявил Силуанов
    • Минцифры ведет переговоры с Apple по поводу восстановления «Макса» в AppStore, сообщил Шадаев
      Минцифры ведет переговоры с Apple по поводу восстановления «Макса» в AppStore, сообщил Шадаев

    • Угрозы Армении ограничить избирательные права граждан недопустимы, заявил ТАСС замсекретаря СБ РФ Шевцов на ПМЭФ. Отвечая на вопрос об отправке на военные сборы армян, которые приедут голосовать в Армению, он отметил, что это не соответствует тем европейским ценностям и стандартам, к которым стремится сама республика

    • Журналистка Кэндис Оуэнс поблагодарила россиян за теплый прием и пообещала обязательно вернуться в Москву. Она также добавила, что для нее было бы честью стать «мостом», соединяющим христиан на Востоке и христиан на Западе

    • Почти 30 000 человек из 142 стран приняли участие в ПМЭФ-2026, сообщил Кобяков
      Почти 30 000 человек из 142 стран приняли участие в ПМЭФ-2026, сообщил Кобяков

    • Пока нет понимания по срокам визита Ким Чен Ына в Москву, он всегда здесь желанный гость, сказал Песков ТАСС

    • Ким Чен Ын проинспектировал новый эсминец «Кан Гон», сообщает ЦТАК
      Ким Чен Ын проинспектировал новый эсминец «Кан Гон», сообщает ЦТАК

    • Творческий вечер по случаю годовщины со дня рождения Пушкина прошел в посольстве РФ в США. Участие в нем принял один из крупнейших американских специалистов по истории русской архитектуры и зодчества, член Академии художеств России Уильям Брумфилд

    • «Они сильные, они гордые»: Трамп в интервью NBC News ответил, почему Тегеран до сих пор не согласился на выдвигаемые США условия
      «Они сильные, они гордые»: Трамп в интервью NBC News ответил, почему Тегеран до сих пор не согласился на выдвигаемые США условия

    • Армения объявила тендер на строительство железной дороги до границы с Турцией, заявил Пашинян в интервью Общественному телевидению. «Мы в Армении своими средствами [построим]. Россия не сделает — это наша собственность», — сказал он

    • США могут работать над новой антииранской резолюцией МАГАТЭ, сообщил ТАСС постпред РФ при международных организациях в Вене Михаил Ульянов

    • США еще не решили, передавать ли Тайваню пакет вооружений на $14 млрд, сообщил Трамп. В детали американский лидер вдаваться не стал

    • Трамп заявил, что Рубио, Вэнс и другие представители США готовы участвовать в процессе урегулирования конфликта на Украине

    • Ушаков заявил, что находится в контакте с Уиткоффом и Кушнером, их поездка в РФ готовится

    • Европа готова к переговорам с Россией по Украине, заявил Мерц
      Европа готова к переговорам с Россией по Украине, заявил Мерц
    • Беседа Путина со Шрёдером была хорошей, дружеской, они говорили тет-а-тет, заявил Ушаков
      Беседа Путина со Шрёдером была хорошей, дружеской, они говорили тет-а-тет, заявил Ушаков
    • Меркель заявила, что у нее больше нет сил и энергии для новых постов. В интервью Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung она отметила, что «совершенно не хочет вмешиваться в текущую политику»
      Меркель заявила, что у нее больше нет сил и энергии для новых постов. В интервью Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung она отметила, что «совершенно не хочет вмешиваться в текущую политику»
    • Делегация США на ПМЭФ носит значки с американским флагом в виде матрёшки, передаёт корреспондент ТАСС
      Делегация США на ПМЭФ носит значки с американским флагом в виде матрёшки, передаёт корреспондент ТАСС

    • Моджтаба Хаменеи распорядился амнистировать более чем 2000 осужденных, говорится в его Telegram-канале. Это первый указ об амнистии, подписанный Моджтабой Хаменеи с момента избрания верховным лидером Ирана. Такое решение было принято по случаю шиитского праздника, посвященного назначению Али ибн Абу Талиба преемником пророка Мухаммеда

    • Европа заинтересована в выстраивании диалога с РФ по вопросам безопасности, заявил Макрон. По мнению французского лидера, Россия и Украина могут выработать подходы как к прекращению конфликта, так и к будущему мирному плану. Он также считает, что Европа «в определенный момент должна быть за столом переговоров»

    • Планов встречи Путина и Трампа пока нет, сначала нужно поработать над украинским урегулированием, заявил Песков в интервью «Известиям»
      Планов встречи Путина и Трампа пока нет, сначала нужно поработать над украинским урегулированием, заявил Песков в интервью «Известиям»

    • Диалог с США продолжается, состоялось несколько разговоров с Уиткоффом в течение последней недели, заявил Дмитриев

    • Армения не вернется в ОДКБ и примет решение о выходе, когда придет время. Об этом заявил Пашинян в ходе предвыборных дебатов на Общественном телевидении
      Армения не вернется в ОДКБ и примет решение о выходе, когда придет время. Об этом заявил Пашинян в ходе предвыборных дебатов на Общественном телевидении
    • В диалоге с США по украинскому урегулированию наблюдается замкнутый круг, заявил Лавров «Известиям». Кушнер и Уиткофф искренне заинтересованы в нормализации отношений с РФ, но это пока ни во что не материализуется, отметил он
      В диалоге с США по украинскому урегулированию наблюдается замкнутый круг, заявил Лавров «Известиям». Кушнер и Уиткофф искренне заинтересованы в нормализации отношений с РФ, но это пока ни во что не материализуется, отметил он

    • На вывоз погребенного на трех иранских объектах урана потребовалось бы около двух недель. Сейчас необходимости изымать его нет, заявил Трамп. Он добавил, что был бы готов к уважительной встрече с верховным лидером Ирана в случае договоренности

    • Трамп выразил уверенность в том, что и Путин, и Зеленский пойдут на компромиссы, необходимые для урегулирования конфликта на Украине

    • Кремль никогда не идеализировал статус США, при всем уважении к добрым услугам Вашингтона, для РФ важнее национальные интересы, заявил Песков. Отношениям РФ и США не откатиться назад, потому что «некуда» уже откатываться

    • Соглашение по проектированию «тоннеля Путина — Трампа» под Беринговым проливом подпишут 5 июня. Об этом заявил Дмитриев телеканалу «Звезда» на полях ПМЭФ

    • Для переговоров о приеме в ЕС Украине надо выполнить обязательства перед Венгрией, заявил Мадьяр
      Для переговоров о приеме в ЕС Украине надо выполнить обязательства перед Венгрией, заявил Мадьяр

    • Трамп сравнил сооружение временной арены для поединков UFC на территории Белого дома с Эйфелевой башней и допустил, что демонтировать ее никогда не будут

    • Мадьяр считает невозможным полный отказ от энергоносителей из России. Премьер-министр Венгрии полагает, что по завершении украинского конфликта «никто не будет заинтересован в новой холодной войне, в том числе в энергетической сфере»

    • Действующий градоначальник О Се Хун победил на выборах мэра Сеула, свидетельствуют данные ЦИК Республики Корея. О Се Хун представлял ведущую оппозиционную партию «Гражданская сила». За него отдали голоса 49,07% избирателей

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?