Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ФИНАНСОВАЯ АНАТОМИЯ

ФИНАНСОВАЯ АНАТОМИЯ

ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

Почему рост выручки Интер РАО не конвертируется в прибыль — и что будет с дивидендами

2 486

    Интер РАО. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО Тикер: #IRAO Текущая цена: 2.341 Капитализация: 244.4 млрд Сектор: Электрогенерация Сайт: https://www.interrao.ru/investors/ Мультипликаторы (LTM): P/E - 2.04 P/BV - 0.21 P/S - 0.13 ROE - 10.1% ND/EBITDA - отриц. ND EV/EBITDA - отриц. EV Акт/Обяз - 4.11 Что нравится: ✔️рост выручки на 14.1% г/г (376.8 → 430.1 млрд); ✔️отличное соотношение активов к обязательствам. Что не нравится: ✔️отрицательный FCF снизился на 31.5% г/г (-33.6 → -44.1 млрд); ✔️снижение чистой денежной позиции на 19.6% к/к (312.5 → 251.3 млрд); ✔️нетто фин доход уменьшился на 24.6% к/к (14.4 → 10.8 млрд); ✔️чистая прибыль снизилась на 38% г/г (35.7 → 22.2 млрд); Дивиденды: Выплата 25% от чистой прибыли МСФО. По данным сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/irao) за 2026 прогнозируется выплата в размере 0.3475 руб (ДД 14.84% от текущей цены). Мой итог: Операционные показатели за 2 кв 2026 (г/г): - установл. электр. мощность +0.2% (31.269 → 31.201 ГВт); - установл. тепловая мощность +0.2% (25.06 → 25.111 тыс. Гкал/час); - выработка электроэнергии -8.5% (29.507 → 27.011 ТВт ч); - отпуск теплоэнергии с коллекторов -6.9% (6.693 → 6.229 млн Гкал); - размер клиентской базы +3.2% (20.496 → 21.153 млн аб); - реализация электроэнергии на розничном рынке -1.1% (51.998 → 51.444 млрд кВт ч). Причины снижения выработки электроэнергии компания не указала, но частично это связано с уменьшением выработки электроэнергии Молдавской ГРЭС (сокращение реализации на внутреннем рынке). Отпуск теплоэнергии вырос на фоне более низкой средней температурой наружного воздуха в регионах присутствия станций. Объем экспорта увеличился на 0.6% г/г (1.071 → 1.078 млрд кВт ч). Объем импорта снизился на 6.4% г/г (0.733 → 0.686 млрд кВтч). Динамика выручки по сегментам (г/г в млрд): - электрогенерация +10.3% (57.5 → 63.4); - теплогенерация +3.7% (10.8 → 11.2); - сбыт +17% (260.7 → 305); - трейдинг +25% (10.8 → 13.5); - инжиниринг и энергомашиностроение -4.4% (29.3 → 28); - прочие +16.9% (7.7 → 9). В этом квартале испортил картину сегмент "Инжиниринг и энергомашиностроение", тогда как прочие (включающий зарубежные активы и корп. центр) в плюсе. Рост выручки не переложился в прибыль по двум причинам. Первая - выросли операционные расходы из-за чего ухудшилась операционная рентабельность с 7.5 до 4.1%. Вторая - снижение нетто фин дохода на 46.3% г/г (20.2 → 10.8 млрд). FCF отрицательный и хуже прошлого года на фоне более сильного абсолютного роста кап. затрат (+52.4% г/г, 35.6 → 54.3 млрд) против OCF (+392.7% г/г, 2.1 → 10.2 млрд). Capex растет ожидаемо и на 2026-2027 годы озвучены затраты на уровне 200-300 млрд. Также ожидаемо стала "проедаться кубышка", что сразу отразилось на нетто фин доходе, который сократился вдвое относительно 2 кв 2025. В целом, мнение никак не изменилось с прошлых обзоров. Краткосрочно компания не вызывает интереса, а вот на долгосрочном горизонте это хороший актив с дешевой оценкой. В планах Интер РАО до 2030 года увеличить выручку до 2.6 трлн и утроить EBITDA. Есть и несколько рисков. Во-первых, нет гарантии, что период высокого капекса не затянется на более долгой период. Во-вторых, Казахстан с 2027 года планирует прекратить покупку электроэнергии из-за вводы новых собственных мощностей (а доля Казахстана в экспорте составляет 53% по итогам 1 полугодия). В-третьих, в июле введены санкции ЕС против Интер РАО. После их введения грузинские власти начали консультации с зарубежными партнёрами по активам компании и пока неясно к чему это может привести. В Грузии Интер РАО владеет 75% «Теласи» (энергоснабжение Тбилиси) и двумя ГЭС (Храми-1 и Храми-2) По словам представителя компании в 2026 ожидается сохранения чистой прибыли на хорошем уровне. Звучит так, что результат будет чуть ниже прошлого года (в районе 130 млрд). Это дает P/E 2026 = 1.88 и дивиденд около 0.311 руб (ДД 13.33% от текущей цены). Оценка, конечно, очень дешевая, чему причиной отсутствие драйверов роста на ближайшее время. Акции Интер РАО держу в портфеле с долей в 4.06% (лимит 4%). Прогнозная справедливая стоимость - 4.36 руб. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

    EXPRESS NEWS

    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?