Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

ВТБ: отчёт 2К26 — P/E 1.65, прогноз дивидендов и влияние допэмиссии

2 420

    ВТБ. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО Тикер: #VTBR Текущая цена: 57.11 Капитализация: 738 млрд Сектор: Банки Сайт: https://www.vtb.ru/ir/ Мультипликаторы (LTM): P/E - 1.65 P/BV - 0.26 NIM - 2.6% COR - 0.9% CIR - 41.5% ROE - 16.1% Акт/Обяз - 1.08 Что нравится: ✔️рост ЧПД на 6.1% к/к (196.8 → 208.8 млрд); ✔️увеличение ЧКД на 19.5% к/к (80.1 → 95.7 млрд); ✔️рост кредитного портфеля на 1.9% к/к (25.11 → 25.59 трлн); ✔️доля неработающих кредитов снизилась с 3.74 до 3.53%. Что не нравится: ✔️доход от операций с фин инструментами снизился на 82.1% к/к (100.8 → 18 млрд); ✔️чистая прибыль уменьшилась на 30.1% к/к (132.6 → 92.6 млрд). Дивиденды: Див. политика подразумевает выплату не менее 25% от прибыли по МСФО. По данным сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/vtbr) за 2026 прогнозируется дивиденд в размере 11.67 руб. (ДД 20.43% от текущей цены). Мой итог: Тренд по растущему ЧПД остается в силе (121.1 → 166 → 196.8 → 208.8 млрд). А вот ЧПД после учета резервов немного снизился (-2% к/к, 146.5 → 143.5 млрд). ЧКД в отличии от прошлых кварталов наконец-то оторвался от магнита в 80 млрд (80.6 → 80.9 → 80.1 → 95.7 млрд). В целом, можно отметить, что с основной банковской деятельностью у ВТБ все нормально. Доходы от операций с финансовыми инструментами обвалились, тогда как доходы от операций с валютами и драг. металлами выросли на 5.2% к/к (15.5 → 16.3 млрд). Чистая прибыль заметно меньше прошлого квартала, по сути, по причине снижения непроцентных доходов (-67.5% к/к, 112.8 → 36.7 млрд), где основное уменьшение как раз по доходу от операций с фин. инструментами. Кредитный портфель продолжает расти, хотя темп прирост чуть снизился относительно прошлых кварталов (0.1 → 2.1 → 2.6 → 1.9%). Доля неработающих кредитов уменьшилась и вернулась на уровень конца 2025 года. Растущий тренд по чистой процентной марже сохранился, хотя прирост за квартал получился скромным (1.5 → 2 → 2.5 → 2.6%). Стоимость риска не изменилась (0.9%). Дивидендный ребус за 2025 год в итоге разрешился и банк заплатил 25% от чистой прибыли. Кто-то ждал больше, но, в принципе, это было ожидаемо. А дальше случилось то, про что многие говорили, но банк долгое время настойчиво опровергал. Еще в апреле первый зампред говорил, что "при любом сценарии дивидендных выплат не потребуется допэмиссия для выполнения нормативов достаточности капитала". А уже в мае после объявление размера дивидендов представители банка делают заявление, что будет рассмотрено увеличение уставного капитала через допэмиссию по цене 87 руб, и средства, привлеченные в рамках SPO, будут использованы для покупки доли в группе RWB (Wildberries). Первым шагом будет покупка 5% в дочернем банке RWB. В рамках SPO может быть размещено до 6.29 млрд акций (почти 49% от текущего числа). Как говорится, никогда такого не было и вот опять. Вторым неприятным сюрпризом стало, что банк постепенно начинает ухудшать свои планы на 2026 год. Цель по прибыли с 600-650 млрд сместилась к "приблизительно 600 млрд", по ROE c 21-23% - к "приблизительно 20%". Цели по NIM и росту ЧКД остались неизменными (3% и 20%, соответственно). Также уже сказали, что за 2026 payout точно не будет 50%. С учетом того, как ВТБ относится к своим словам, то в итоговые 600 млрд по году уже не верится. Может, конечно, ускорятся в 3-4 кварталах, но в прошлому год они были слабее первых двух. Если считать, что банк заработает прибыль в районе 570 млрд, то с учетом допэмиссии получается P/E 2026 = 1.93 и дивиденд около 7.4 руб (ДД 12.98% от текущей цены). Вроде и неплохо (по P/E так банк, скорее всего, будет самым дешевым в секторе), но и минусы понятны. Уже не первый раз слова и действия у ВТБ расходятся. Да и дивидендная доходность не выглядит потрясающей, когда тот же Сбербанк сейчас дает будущие 15+%. В общем, в какой-то момент показалось, что ВТБ встал на путь исправления и повернулся лицом к инвесторам. Но нет. Только показалось. Спекулятивно банк может выглядеть интересно в определенные моменты, но вот консервативному инвестору сейчас стоит проходить мимо. Прогнозная справедливая стоимость - 64 руб (с учетом будущей допэмиссии). Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

    EXPRESS NEWS

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?