Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ФИНАНСОВАЯ АНАТОМИЯ

ФИНАНСОВАЯ АНАТОМИЯ

ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

«Промомед» растёт на 75% — сможет ли компания удержать рентабельность и долговую нагрузку

1 657

    Промомед. Отчет за 1 пол 2026 по МСФО Тикер: #PRMD Текущая цена: 388 Капитализация: 82.5 млрд Сектор: Фармацевтика Сайт: https://promomed.ru/investors Мультипликаторы (LTM): P/E - 9.89 P/BV - 2.85 P/S - 1.74 ROE - 28.8% ND/EBITDA - 1.59 EV/EBITDA - 6.03 Акт/Обяз - 1.52 Что нравится: ▫️ выручка выросла на 75.7% г/г (13 → 22.8 млрд); ▫️ чистая прибыль выросла на 82.6% г/г (1.4 → 2.6 млрд). Что не нравится: ▫️ отрицательный FCF уменьшился в 3.7 раза г/г (-1.4 → - 5.1 млрд); ▫️ чистый долг увеличился на 30.5% п/п (22.7 → 29.5 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 1.48 до 1.59; ▫️ нетто фин расход увеличился на 37.4% п/п (2.4 → 3.3 млрд); ▫️ слабое соотношение активов и обязательств. Дивиденды: Источником выплаты является скор. чистая прибыль по РСБУ. Размер выплаты зависит от ND/скор. EBITDA LTM: - не менее 50%, если <= 1; - не менее 25%, если > 1 и <= 2; - не менее 15%, если > 2 и <= 2.5; - если показатель > 2.5, то решение принимает совет директоров. За 2026 год промежуточных выплат не ожидается. Мой Итог: Количество препаратов в портфеле за полгода увеличилось с 364 до 379. Изменения долей в выручке: - препараты эндокринологии и онкологии (76 → 83%); - инновационные препараты (74 → 85%); - биотех препараты (72 → 80%); - ЖНВЛП (60 → 37%). Выручка сильно прибавила за счет увеличение продаж более высокотехнологичных и маржинальных продуктов. В разрезе по видам препаратов (г/г в млрд): - эндокринология +246.8% (4.7 → 21.6); - онкология -39.5% (4.3 → 2.6); - прочие 0% (4 → 4). Эндокринология с его препаратами для терапии ожирения и сахарного диабета (Велгия, Велгия Эко, Квинсента, Семальтара) продолжает оставаться основным драйвером выручки. Кстати, Велгия и Велгия Эко начали поставлять в Беларусь. В онкологии снижение связано с изменением плана первичных отгрузок поставщикам: в 2026 году ключевые для Компании тендеры сосредоточены во 2 полугодии. Чистая прибыль увеличилась на фоне роста выручки, улучшения операционной рентабельности с 26.8 до 30.5% и снижения эф. ставки налога на прибыль (26.5% vs 28.2% в 1 пол 2025). При этом на результаты оказывает давления возрастающий нетто фин расход (+89.9% г/г, 1.7 → 3.3 млрд). FCF продолжает все больше уходить в отрицательную зону. Причины - уменьшение отрицательного OCF (-142.3% г/г, -0.7 → -1.8 млрд) и высокий рост кап. затрат (+417% г/г, 0.6 → 3.3 млрд). Интересный момент, что ранее было заявление, что Промомед прошел пик инвестиционной активности, но по последней информации в 2026 инвестиции будут удвоены относительно прошлого года (9.4 млрд vs 4.56 млрд). Долговая нагрузка увеличилась, несмотря на рост EBITDA. В этом полугодии чистый долг вырос быстрее. Планы Промомед на 2026 год: - выручка +60%; - рентабельность по EBITDA 45%; - рентабельность по чистой прибыли 20%; - ND/EBITDA < 2.5. Если смотреть на полугодие, то пока выполняется только половина плана (выручка и ND/EBITDA), а по рентабельности "недолет" (по EBITDA - 33.7%, по чистой прибыли - 11.4%). Скорее всего, 2 полугодие получится сильнее в плане рентабельности (аналогично было в 2025). В таком случае Промомед за 2026 заработает прибыль около 12.2 млрд, что дает P/E 2026 = 6.75. В соответствии с див. политикой, если компания удержит ND/EBITDA меньше 2, можно ожидать дивиденд в районе 14.36 руб (ДД 3.7% от текущей цены). Несмотря на лучшие темпы роста, форвардная оценка P/E на 2027 остается выше, чем у Озон Фармацевтики. Также минусом в сравнении с конкурентом из сектора является наличие отрицательного FCF. Див. доходность примерно одинаковая у обеих компаний. Возможно, Промомед сможете еще сильнее "выстрелить" за счет других препаратов (уже проводятся клинические исследования инновационного препарата против ВИЧ-инфекции). Но это такой сектор, что такой "выстрел" может быть в любой компании. По вышеозвученным причинам акций Промомеда нет в портфеле, а выбор сделан в пользу Озон Ф. Прогнозная справедливая стоимость - 530 руб. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

    EXPRESS NEWS

    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?