Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

Какие перспективы у акций Башнефть на 2026 год

2 476

    Татнефть. Отчет за 2025 по МСФО Тикер: #TATN, #TATNP Текущая цена: 613 (АО), 572.5 (АП) Капитализация: 1.42 трлн Сектор: Нефтегаз Сайт: https://www.tatneft.ru/aktsioneram-i-investoram_old Мультипликаторы (LTM): P\E - 9.34 P\BV - 1.07 P\S - 0.78 ROE - 11.48% ND\EBITDA - отрицательный ND EV\EBITDA - 4.22 Активы\Обязательства - 2.64 Что нравится: ✔️чистая денежная позиция 36.9 млрд против чистого долга 2.3 млрд в 1 пол 2025; ✔️нетто фин расход (без фин. услуг) снизился на 63.5% к/к (6.3 → 2.3 млрд); ✔️хорошее соотношение активов и обязательств. Что не нравится: ✔️выручка уменьшилась на 10.5% г/г (2030.4 → 1818.1 млрд); ✔️FCF снизился на 52.7% г/г (254.2 → 120.3 млрд); ✔️чистая прибыль сократилась на 50.8% г/г (308.9 → 152 млрд); Дивиденды: Одинаковая выплата на оба типа акций не менее 50% прибыли (максимум между МСФО или РСБУ). Выплаты осуществляют 3 раза в год (за полугодие, 3 и 4 кварталы). За 4 квартал 2025 года рекомендована выплата дивидендов в размере 11.61 руб (ДД 1.89% от текущей цены АО и 2.03% от текущей цены АП). Мой итог: Операционные показатели за 2025 (г/г): - добыча нефти +2% г/г (27.3 → 27.8 млн т); - добыча газа +4.6% г/г (871 → 911 млн куб м); - производство нефтепродуктов +1% г/г (17.1 → 17.3 млн т); - производство газопродуктов +4.2% г/г (955 → 995 тыс т). Укрепившийся рубль и падение цен нефть повлияли на уменьшение выручки за год. При этом за 2 полугодие, несмотря на еще более крепкий рубль и более низкие цены нефть, выручка увеличилась на 7% п/п (878.1 → 940 млрд). Логично будет предположить, что причина в повышенных объемах реализации. Это косвенно подтверждается снижением суммы запасов с конца 2024 года. Выручка по сегментам (г/г без межсегмента в млрд): - разведка и добыча -24.1% (681.3 → 517.4); - переработка и реализация нефти и нефтепродуктов -2.6% (1218.2 → 1187); - шинный бизнес -11.3% (53.5 → 47.5); - финансовые услуги +9.9% (46.1 → 50.7). Кстати, уже в текущем году Татнефть продала свой шинный бизнес за 26.8 млрд (при стоимости выбывших ЧП в размере 83.1 млрд). Скорее всего, уже в следующем отчетном периоде стоит ждать убыток в 56.8 млрд. Еще можно добавить, что в 2025 бизнес получил убыток в -2.4 млрд против прибыли в +10.2 млрд в 2024, так что может на дистанции это и в плюс компании. Чистая прибыль за год снизилась на фоне уменьшения выручки, ухудшения операционной рентабельности с 19.8 до 14%, убытка по курсовым разницам (-25.1 млрд vs +12.1 млрд в 2024) и роста нетто фин. расхода. За полугодие прибыль выросла на 80.5% п/п (54.2 → 97.8 млрд). FCF упал из-за более быстрой динамики снижения OCF (-38.4% г/г, 425.1 → 261.8 млрд) в сравнении с кап. затратами (-17.3% г/г, 171 → 141.5 млрд). За полгода FCF сократился на 55.8% п/п (83.4 → 36.9 млрд). Приятный момент, что у компании снова появилась чистая денежная позиция. Хотя вопрос останется ли она на конец 1 полугодия с учетом кап.затрат и выплаты дивидендов. По грубым подсчетам Татнефть за 2026 сможет заработать прибыль в районе 274 млрд. Здесь, правда, все сильно зависит от разрешения ситуация на Ближнем Востоке. Чем дольше все затягивается, тем выше может быть цена на нефть и нефтепродукты. Если сходить из озвученного прогноза, то выходим на P\E 2026 = 5.11 и дивиденд в районе 58.84 руб при выплате 50% от ЧП (ДД 9.74% и 10.4% при текущих ценах АО и АП, соответственно). Стоит понимать, что расчет очень примерный и опирается на несколько величин, которые могут в итоге сильно отличаться от факта. Помимо этого присутствует риск удара по инфраструктуре компании. Причем у Татнефти он максимально выражен, так как она владеет единственным НПЗ Танеко, и если у противника получится нанести значительный урон заводу, то это сильно отразится на объеме переработки, а значит и реализации. К компании вполне можно присмотреться как бенефициару текущей ситуации на Ближнем Востоке. Но надо понимать, что улучшение результатов может быть временным пока сохраняется спрос и высокая цена на нефть. Акций нет в моем портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 770 руб (АО), 693 руб (АП). Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

    EXPRESS NEWS

    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?