MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Флоатер и фиксированный купон от ВК: какой выпуск выбрать инвестору
3 266
Новые облигации: ВК (Мэйл ру) 1Р2 и 1Р3 [флоатер] После долгого перерыва, ВК выходит на рынок сразу с ДВОЙНЫМ размещением! Готовить свои денежки или нет? 📱Эмитент: ООО "Мэйл.ру Финанс" Мэйл ру Финанс - это дочка МКПАО "ВК", через которую компания в т.ч. занимает деньги на рынке. VK развивает соцсети ВКонтакте и Одноклассники, [мессенджер MAX](https://max.ru/sid_inves), платформу [Дзен](https://dzen.ru/sid_the_sloth), сервисы для развлечений VK Видео, VK Музыка, VK Клипы, магазин приложений RuStore, игровое направление VK Play, сервисы Почта и Облако Mail, технологии для бизнеса VK Tech и образовательные проекты. 🤦♂️У меня в портфеле зачем-то есть акции VK, которые я держу аж с - прости Хосспади! - 2020 года. Помню, первые я покупал ещё по 2500 ₽, а сейчас они в 10 раз ниже. Цитируя незабвенную советскую классику, "Будь проклят тот день, когда я сел за баранку этого пылесоса!". Летом 2025 с целью снижения долга была проведена допэмиссия акций в объеме 112 млрд ₽. ⭐️Кредитный рейтинг: АА "стабильный" от АКРА (повышен в декабре 2025) и НКР (март 2026). 💼В обращении выпуск Мэйлру1Р1 на 15 млрд ₽, погашается в сентябре 2026. 📍[Презентация ВК по итогам 2025](https://corp.vkcdn.ru/media/files/VK_IR_Presentation_FY_2025.pdf) 📊МСФО за 2025 год: 🔼Выручка: 160 млрд ₽ (+8% г/г). Ключевой сегмент «Социальные платформы и медиаконтент» увеличил доходы на 5%, до 110 млрд ₽. 🔼EBITDA: 22,6 млрд ₽ (в 2024 г. было −4,9 млрд ₽). Рентабельность EBITDA составила 14% (+17 п.п. г/г). 🔻Чистый убыток: 25,4 млрд ₽ (-74% г/г). Допэмиссия и погашение значительной части долга помогли, но это все равно приличный убыток. 💰Собств. капитал: 133 млрд ₽ (рост почти в 3 раза). На счетах 32,8 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 28,4 млрд). 🔽Чистый долг: 82 млрд ₽ (сократился более чем в 2 раза). Нагрузка ЧД/EBITDA улучшилась до 3,6х. После допки капитал перекрывает чистый долг в 1,6 раза. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 1Р2 (фикс): ● Название: Мэйл-001Р-02 ● Купон: не выше КБД (3 года)+200 б.п. Актуальное значение КБД МосБиржи на 14.04.2026 для 3-хлетних ОФЗ составляет ~14,05%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,05%, что соответствует купону ~14,8%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 12% до 15%. 💎Выпуск 1Р3 (флоатер): ● Название: Мэйл-001Р-03 ● Купон до: КС+200 б.п. 💎Общие для обоих: ● Общий объем: 10 млрд ₽ ● Срок: 3 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: AА от АКРА и НКР ⏳Сбор заявок - 17 апреля, размещение - 22 апреля 2026. 🤔Резюме: бежим покупать? 📱Итак, ВК через ООО "Мэйл-ру Финанс" размещает фикс и флоатер на 3 года общим объемом 10 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизаций и без оферт. ✅Очень крупный и известный эмитент. Правда, в последние годы известный в основном своими убытками, долгами и финансовой неэффективностью даже в условиях зачищенного от конкурентов рынка. Высокий кредитный рейтинг АА от двух агентств. ✅Рост показателей. По итогам 2025, наконец существенно снизился долг и вырос EBITDA. Это произошло за счет масштабной допэмиссии (привет "счастливым" акционерам ВК, в т.ч. мне) и на фоне очень низкой базы 2024 г. ⛔️Долги и убытки. ВК глубоко убыточен уже несколько лет подряд, несмотря на, казалось бы, идеальную конъюнктуру. Почему так происходит - пожалуй, не буду предполагать публично, у вас наверняка есть свои версии. 💼Вывод: я бы хотел увидеть тот самый "интересный кейс", про который все говорят, но наверное плохо смотрю. Какой-то премии к рынку здесь вроде бы не наблюдается, скорее наоборот. Собств. оценка кредитоспособности VK на 3 ступени ниже (A-), а рейтинг АА ему [присвоен](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6391/) благодаря господдержке. При этом насчет фин. устойчивости VK на горизонте 3 лет я бы лично не беспокоился. Поэтому покупать такие бумаги в консервативную часть портфеля при желании можно, облигационеры вряд ли чем-то рискуют (ни в коем случае не ИИР). Другой вопрос - "Можно, а зачем?" ---------------------- 👉Подписывайтесь в [телеграм](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) и в [Макс](https://max.ru/sid_inves) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции. Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
