MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
ИКС 5 против Ленты: кто выгоднее в 2026 году? Разбираем отчёт и мультипликаторы
2 473
ИКС 5. Отчет за 2025 по МСФО Тикер: #X5 Текущая цена: 2447.5 Капитализация: 664.7 млрд Сектор: Ритейл Сайт: https://www.x5.ru/ru/investors/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 7.99 P\BV - 6.86 P\S - 0.14 ROE - 85.8% ND\EBITDA - 2.13 EV\EBITDA - 4.01 Активы\Обязательства - 1.05 Что нравится: ✔️рост выручки на 18.8% г/г (3.9 → 4.6 трлн); ✔️чистый долг снизился на 0.7% к/к (944.1 → 937.2 млрд). ND\EBITDA улучшился с 2.56 до 2.13; Что не нравится: ✔️FCF уменьшился на 53.6% г/г (242.5 → 112.4 млрд); ✔️нетто фин расход увеличился на 34.3% к/к (87.1 → 117 млрд); ✔️чистая прибыль снизилась на 20.1% г/г (104.1 → 83.1 млрд); ✔️дебиторская задолженность выросла на 29.2% к/к (43.4 → 56 млрд). Дивиденды: Дивидендная политика предполагает выплату дивидендов дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Исходить будут из объема свободного денежного потока при условии, что ND/EBITDA не будет превышать 1.2-1.4 (до МСФО 16). Дивиденды не будут выплачиваться, если величина коэффициента превышает 2. По данным сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/x5) за 4 квартал 2025 года прогнозируется выплата дивидендов в размере 267 руб (ДД 10.91% от текущей цены). Мой итог: Сразу стоит сделать оговорку, что большинство показателей опираются на МСФО 16, поэтому данные отличаются от многих других обзоров отчетности ИКС 5. Основные операционные показатели за 4 квартал (г/г): - LFL продажи +7.3%; - LFL траффик +0.5%; - LFL средний чек +6.8%; - средний чек +9.1% (566.1 → 617.7 руб); - количество покупателей -3% (2310.9 → 2241.4 млн чел). LFL динамика продолжает затухание. Все показатели хуже прошлого квартала. Прирост чека слабее, а количество покупателей вообще уменьшилось. Также можно отметить отрицательный LFL-траффик в Перекрестке, который считается наиболее премиальным среди остальных сетей группы. Торговые площади за квартал выросли на 2.6%, количество магазинов - на 3.1%. Здесь также отмечается замедление темпов. Выручка по основным сетям за 2025 (г/г в млрд): - Пятерочка +16% (3114 → 3614); - Перекресток +8.2% (491 → 531); - Чижик +67.3% (250 → 418). Здесь динамика за год слабее, чем была за 9 месяцев. Замедление продолжается. Рентабельность по EBITDA (до применения МСФО 16) 5.9%. И Х5 не рассчитывает на возвращение к рентабельности 7-7.5% в долгосрочной перспективе. Чистая прибыль снизилась на фоне ухудшения операционной рентабельности с 5.58 до 5.33% а также увеличения нетто фин расхода на 34.3% г/г (87.1 → 117 млрд). FCF снизился более чем в половину на фоне снижения OCF (-24.8%, 400 → 300.6 млрд) и роста Capex (+19.7%, 157.2 → 188.2 млрд). Долговая нагрузка снизилась (как за счет чистого долга, так и за счет EBITDA). Продолжает расти дебиторская задолженность. На 2026 компания прогнозирует следующие показатели: - рост выручка 12-16%; - рентабельность по скор. EBITDA выше 6% (до применения МСФО 16); - кап. затраты от выручки в 4.5-4.7%. Если взять за основу прогноз по среднему и рентабельность чистой прибыли немного ниже 2025 года, то прибыль за 2026 будет в районе 95 млрд, а P\E 2026 = 7.01. Слабее Ленты (по примерным расчетам там P\E 2026 в районе 6), но только у X5 плюс в виде выплаты дивидендов. Финальные за 2025 года могут составить от 200 руб (ДД 8.17% от текущей цены). А вообще, я не выбирал между Лентой и X5 и держу позиции по обеим. Если X5 еще нет в портфеле, то сейчас хорошая возможность добавить компанию в свой портфель. Определенно, сейчас это самый сильный и стабильный игрок в сектор ритейла, который можно купить по интересной цене на перспективу. Акции компании держу в портфеле с долей 6.39% (лимит - 6%). Прогнозная справедливая стоимость - 3323 руб. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
