MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Как рост долга повлиял на финансовые показатели X5 в 1 квартале 2026 года
1 515
ИКС 5. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО Тикер: #X5 Текущая цена: 2493 Капитализация: 653.7 млрд Сектор: Ритейл Сайт: https://www.x5.ru/ru/investors/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 8.9 P\BV - 6.37 P\S - 0.14 ROE - 71.6% ND\EBITDA - 2.52 EV\EBITDA - 4.14 Активы\Обязательства - 1.06 Что нравится: ✔️рост выручки на 11.3% к/к (1.07 → 1.19 трлн); ✔️положительный FCF 2.4 млрд против -29.8 млрд в 1 кв 2025. Что не нравится: ✔️чистый долг увеличился на 11.9% к/к (937.2 → 1049 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 2.13 до 2.52; ✔️нетто фин расход увеличился в 2.1 раза к/к (20.3 → 42.9 млрд); ✔️чистая прибыль снизилась на 43.1% г/г (16.4 → 9.3 млрд). Дивиденды: Предполагается выплата дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Исходить будут из объема свободного денежного потока при условии, что ND/EBITDA не будет превышать 1.2-1.4 (до МСФО 16). Дивиденды не будут выплачиваться, если величина коэффициента превышает 2. СД рекомендовал дивиденды в размере 245 руб (ДД 9.83% от текущей цены). Мой итог: Сразу стоит сделать оговорку, что большинство показателей опираются на МСФО 16, поэтому данные отличаются от многих других обзоров отчетности ИКС 5. Основные операционные показатели за 1 квартал (г/г): - LFL продажи +6.1%; - LFL траффик -1.7%; - LFL средний чек +7.9%; - средний чек +7.6% (600.3 → 645.9 руб); - количество покупателей +4.2% (2009.7 → 2093.2 млн чел). Если в прошлом квартале траффик снизился только по Перекрестку, то в начале текущего года все сети стали терять покупателей: Чижик (-2.8%), Пятерочка (-1.7%), Перекресток (-0.8%). Торговые площади за квартал выросли на 0.9%, количество магазинов - на 1.2%. Здесь также отмечается замедление темпов. Выручка по основным сетям за 1 кв (г/г в млрд): - Пятерочка +13.3% (805.8 → 913.1); - Перекресток +6.8% (132.9 → 141.9); - Чижик +29.8% (90 → 116.8). Замедление роста выручки продолжается. Рентабельность по EBITDA (до применения МСФО 16) также продолжает снижаться (5.9 → 5.2%). И Х5 не рассчитывает на возвращение к рентабельности 7-7.5% в долгосрочной перспективе. Чистая прибыль снизилась, несмотря на улучшение операционной рентабельности с 4.28 до 4.77%. Причина в росте нетто фин расхода на 55% г/г (27.7 → 42.9 млрд), убытке по курсовым разницам (-0.5 млрд vs +3.4 млрд в 1 кв 2025) и более высокой эффективной ставке налога на прибыль (29.9% vs 23.9% в 1 кв 2025). FCF стал положительным на фоне более высокого роста OCF (+303.7%, 16.3 → 49.5 млрд) в сравнении с Capex (+2.3%, 46.1 → 47.1 млрд). Долговая нагрузка выросла так как чистый долг увеличился быстрее, чем EBITDA. На 2026 компания прогнозирует следующие показатели: - рост выручки 12-16%; - рентабельность по скор. EBITDA выше 6% (до применения МСФО 16); - кап. затраты от выручки в 4.5-4.7%. Пока компания не особо попадает в свои планы на 2026 года: выручка выросла менее 12% (план 12-16%), рентабельность по EBITDA 5.2% (план выше 6%). Выполнить удалось только план по кап. затратам (4% при планах не выше 4.7%). Если взять за основу прогноз компании по нижней границе и рентабельность в 1.5%, то прибыль за 2026 год будет в районе 70 млрд и P\E 2026 = 9.76. Сильно дороже Ленты, но пока у X5 есть плюс в виде выплаты дивидендов. В операционном плане компания отработала нормально даже с учетом снижения LFL динамики, но это проблема всего сектора. В моменте результаты компании находятся под давлением плохой конъюктуры, но X5 остается сильным и стабильным игроком в секторе, который может быть интересен с прицелом на долгосрочный горизонт. При постепенном снижении ключевой ставки покупательская активность должна увеличиться плюс процентная нагрузка уменьшится, что положительно скажется на маржинальности. Акции компании держу в портфеле с долей 6.54% (лимит - 6%). Прогнозная справедливая стоимость - 3326 руб. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
