MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
23,6 % роста выручки: что скрывает отчёт «Озон Фармацевтики»
568
Озон Фармацевтика. Отчет за 2025 по МСФО Тикер: #OZPH Текущая цена: 48.9 Капитализация: 57.1 млрд Сектор: Фармацевтика Сайт: https://ozonpharm.ru/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 9.26 P\BV - 1.72 P\S - 1.81 ROE - 18.6% ND\EBITDA - 0.75 EV\EBITDA - 5.42 Активы\Обязательства - 2.66 Что нравится: ✔️выручка выросла на 23.6% г/г (25.6 → 31.6 млрд); ✔️чистый долг снизился на 15.2% к/к (10.6 → 9 млрд). ND\EBITDA улучшился с 1.06 до 0.75; ✔️чистая прибыль увеличилась на 33.8% г/г (4.6 → 6.2 млрд); ✔️хорошее соотношение активов и обязательств. Что не нравится: ✔️отрицательный FCF -0.7 млрд против +1.5 млрд в 2024; ✔️нетто фин расход увеличился на 30% г/г (2.1 → 2.8 млрд); ✔️дебиторская задолженность увеличилась на 37.9% к/к (12.3 → 16.9 млрд); Дивиденды: Планируется выплачивать дивиденды ежеквартально, размер дивиденда зависит от показателя ND/ EBITDA и чистой прибыли за отчетный период по МСФО. В ближайшие 2-3 года ожидаются дивиденды на уровне 25% от чистой прибыли, а далее 50%. СД рекомендовал выплатить дивиденды за 4 квартал 2025 в размере 0.27 руб. (ДД 0.55% от текущей цены). Мой итог: Операционные показатели продолжают расти. Объем продаж вырос на 5.8% г/г (321 → 33.9.5 млн уп). Из них (млн уп): - розничные +1.7% (227.5 → 231.3) и государственные закупки +15.4% (93.8 → 108.2); - МНН +5.4% (300.9 → 317.2) и брендированные дженерики +9.3% (20.4 → 22.3). За счет роста продаж и рост средней стоимости упаковки на 16.8% г/г выросла и выручка. В разбивке по сегментам (г/г в млрд): - розничные +17.5% (17.6 → 20.7) и государственные закупки +37% (8 → 10.9); - МНН +23.5% (21.1 → 26.1) и брендированные дженерики +23.9% (4.4 → 5.5). Количество рег. удостоверений выросло на 5.6% г/г (535 → 565 шт). За счет роста выручки и улучшения операционной рентабельности с 31.1 до 34.1% увеличилась чистая прибыль. FCF перешел в отрицательную зону на фоне более быстрого снижения OCF (-44.2% г/г, 5.8 → 3.3 млрд) в сравнении с кап. затратами (-7.1% г/г, 4.3 → 4 млрд). На 2026 год компания ожидает Capex в размере 5.5-6.5 млрд, так что вполне возможно FCF в текущем году снова будет отрицательным. Долговая нагрузка уменьшилась как за счет уменьшения чистого долга, так и за счет роста EBITDA. На 2026 год ОзонФ планирует поддерживать показатель ND\EBITDA в пределах 1. Еще можно отметить, что нетто фин расход неуклонно снижался каждый квартал в отчетном году (помогает, что около 60% долга с плавающей ставкой). Если компания не увеличит долг, то можно ожидать, что процентная нагрузка к концу текущего года будет минимизирована. В рамках прогнозов компания в 2026 году ожидает рост выручки от 15 до 25%. Если взять за основу серединное значение, то при примерно сопоставимой чистой рентабельности ОзонФ заработает примерно 7.2 млрд прибыли, что даст P\E 2026 = 7.93 и дивиденд в размере 1.54 руб (ДД 3.15% от текущей цены) при 25% от ЧП. Хотя, скорее всего, выплата будет меньше (за 2025 год рекомендуется выплатить всего 5% от прибыли). Компания остается интересной для долгосрочного инвестирования. Отраслевые эксперты прогнозируют рост рынка лекарственных препаратов на 7% в 2026 году. В 2027 году ОзонФ планирует запустить производственную площадку «Озон Медика» по выпуску высокотехнологичных, рентабельных и социально значимых препаратов для лечения онкологический и тяжелых аутоиммунных заболеваний. Также в 2027 ожидается старт продаж биотехнологических препаратов «Мабскейл». Дополнительным плюсом для инвесторов является тот факт, что компания входит в реестр инновационных компаний, а это дает налоговую льготу в случае, если держать бумагу больше 1 года. Акций компании держу в портфеле с долей в 3.24% (лимит - 3%). Несмотря на недешевую оценку по мультипликаторам, считаю, что на дистанции смогу получить хороший апсайд от этих вложений. Прогнозная справедливая стоимость - 65 руб. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
