MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Как вложения в ОФЗ (+73,5 %) помогли Сберу показать рекордную прибыль
400
Сбербанк. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО Тикер: #SBER, #SBERP Текущая цена: 326.55 (АО), 326.92 (АП) Капитализация: 7.46 трлн Сектор: Банки Сайт: https://www.sberbank.ru/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 4.2 P\BV - 0.84 NIM (чистая процентная маржа) - 6.34% СOR - 1.3% CIR - 26.7% ROE - 24.4% Активы\Обязательства - 1.15 Что нравится: ✔️доход от операций с фин инструментами увеличился в 2.7 раза к/к (14.4 → 39.2 млрд); ✔️чистая прибыль выросла на 27.4% к/к (398.6 → 507.9 млрд); ✔️кредитный портфель увеличился на 2.4% к/к (50.4 → 51.6 трлн); ✔️процент ссуд, просроченных на более чем 90 дней, снизился за квартал с 3.25 до 3.22%. Что не нравится: ✔️чистый процентный доход снизился на 0.4% к/к (988.2 → 984.3 млрд); ✔️чистый комиссионный доход уменьшился на 6.6% к/к (219 → 204.5 млрд); Дивиденды: Согласно дивидендной политике банк выплачивает 50% чистой прибыли по МСФО. Выплаты поддерживаются при уровне достаточности капитала в 13.3%. Выплачивается равная сумма по обыкновенным и привилегированным акциям один раз в год. СД рекомендовал выплатить дивиденд за 2025 в размере 37.64 руб (ДД 11.53% АО и 11.51% АП от текущих цен). Мой итог: И ЧПД и ЧКД снизились за отчетный квартал. Оба показателя уменьшились из-за более высокой динамики снижения доходной части. ЧПД после учета резервов снизился еще сильнее (-6.2% г/г, 877.3 → 823.1 млрд) на фоне роста резервирования. Зато почти утроились доходы от операций с фин инструментами. Здесь можно отметить, что Сбербанк сильно увеличил вложения в ценные бумаги (+41.3% к/к, 6.9 → 9.7 трлн). А конкретно сумма по ОФЗ на балансе выросла на 73.5% к/к (4.1 → 7.1 трлн). Докупили прилично. Убыток от непрофильной деятельности остался, но немного уменьшился (-43.9 → -41.3 млрд). По страховой деятельности получен доход (+39.7 млрд) после убыточных кварталов в течении всего 2025 года. Все описанные выше факторы, а также снижение операционных расходов, позволили Сбербанку перекрыть потери в ЧПД и ЧКД и в итоге получить рекордную прибыль за квартал. За 1 квартал банк уже заработал 11.12 руб дивидендов своим акционерам. Кредитный портфель продолжил расти. Снова приятно отметить снижение процент просроченных ссуд, хотя и небольшое. Чистая процентная маржа за квартал снизилась с 6.46 до 6.34%. По кредитованию выросло все, кроме потребительских кредитов (-0.8% к/к). Стоимость риска за квартал увеличилась с 0.9 до 1.3%. На 2026 год Сбербанк озвучивал следующие планы: - ROE 22%; - NIM около 5.9%; - COR менее 1.4%; - рост ЧКД на 5-7%; - CIR 30-32%; - прибыль от 1.8 до 2 трлн. Как видно, пока банк придерживается своих прогнозов во всем, кроме роста чистого комиссионного дохода. Даже с поправкой на некоторое снижение результатов можно рассчитывать на 1.9 трлн прибыли. Это даст P\E 2026 = 3.93 и дивиденд в районе 41.6 руб (ДД 12.7% от текущих цен). Просто шикарно. Сбербанк остается одной из самых интересных компаний на нашем рынке. Единственный момент, что сейчас добавился возможный риск в виде windfall tax (по сути налог на сверхприбыль). Большинство аналитиков не верят, что банки подпадут под этого налог, но все же стоит держать это в голове и подходить разумно к распределению долей активов в портфеле. Акции банка есть в портфеле и пока держу их сверх лимита (8.54% при лимите 6%). Прогнозная справедливая стоимость - 415 руб. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
