MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Почему «Промед» не выплатит дивиденды за 2025 год, но даст за 1 квартал 2026 года
673
Промомед. Отчет за 2 пол 2025 по МСФО Тикер: #PRMD Текущая цена: 411.1 Капитализация: 87.4 млрд Сектор: Фармацевтика Сайт: https://promomed.ru/investors Мультипликаторы (LTM): P\E - 12.19 P\BV - 3.28 P\S - 2.32 ROE - 26.9% ND\EBITDA - 1.42 EV\EBITDA - 7.13 Акт.\Обяз. - 1.6 Что нравится: ✔️выручка выросла на 89.6% п/п (13 → 24.6 млрд); ✔️чистый долг увеличился на 8% п/п (20.1 → 21.7 млрд). Но ND\EBITDA улучшился с 1.95 до 1.42; ✔️чистая прибыль выросла в 4.1 раза п/п (1.4 → 5.7 млрд). Что не нравится: ✔️отрицательный FCF -0.2 млрд. Хотя это лучше -1.4 млрд, которые были в 1 пол 2025; ✔️нетто фин расход увеличился на 38.2% п/п (1.7 → 2.4 млрд); ✔️дебиторская задолженность выросла на 21.5% п/п (18.4 → 22.3 млрд); ✔️слабое соотношение активов и обязательств. Дивиденды: Источником выплаты является скор. чистая прибыль по РСБУ. Размер выплаты зависит от ND\скорр. EBITDA LTM: - не менее 50%, если <= 1; - не менее 25%, если > 1 и <= 2; - не менее 15%, если > 2 и <= 2.5; - если показатель > 2.5, то решение принимает совет директоров. СД рекомендовал не выплачивать дивиденд за 2025 год, но есть рекомендация по выплате за 1 кв 2026 год составит 8 руб (ДД 1.95% от текущей цены). Мой итог: Количество препаратов в портфеле за полгода увеличилось с 355 до 364 (на конец 1 кв 2026 уже 370). Изменения долей в выручке: - препараты эндокринологии и онкологии (74 → 76%); - инновационные препараты (60 → 74%); - биотех препараты (53 → 72%); Выручка сильно прибавила за счет увеличение продаж более высокотехнологичных и маржинальных продуктов. За год выручка выросла на 75.2% г/г (21.4 → 37.6 млрд). В разрезе по видам препаратов (г/г в млрд): - эндокринология +163.4% (8.2 → 21.6); - онкология +42.9% (4.9 → 7); - прочие +8.4% (8.3 → 9). Сильный рывок в эндокринологии связан с выпуском препаратов Семальтара, Квинсента и Велгия (аналоги препаратов Ребелсас и Оземпик для снижения веса и лечения сахарного диабета 2го типа) Чистая прибыль за полгода увеличилась на фоне роста выручки, улучшения операционной рентабельности с 26.8 до 41.6% и снижения эффективной ставки налога на прибыль с 28 до 26%. За год чистая прибыль выросла в 2.5 раза г/г (2.9 → 7.2 млрд). FCF остался в отрицательной зоне, но итог уже лучше прошлого полугодия. Такой результат достигнут за счет более лучшего абсолютного роста OCF (-0.7 → 1 млрд) в сравнении с кап. затратами (0.6 → 1.2 млрд). За год, несмотря на отрицательное значение в -1.6 млрд, результат по FCF также лучше, чем был в 2024 году с -2.6 млрд. Рост EBITDA позволил снизить долговую нагрузку вопреки увеличению чистого долга. Планы Промомед на 2026 год: - выручка +60%; - рентабельность по EBITDA 45%; - рентабельность по чистой прибыли 20%; - ND\EBITDA < 2.5. Рост выручки в 60% выглядит достаточно амбициозно, но результат за 1 кв 2026, где выручка увеличилась на 62.2% г/г (4.5 → 7.3 млрд) пока вписывается в заявленные цели. Помимо общего рыночного уныния котировки компании также находятся под давлением на фоне конвертации структурных облигаций (1 шт привязана к 60 акциями) в акции. Первая партия была сконвертирована в апреле на сумму 1.6 млрд. Вторую конвертацию планируют провести до лета 2027 года. Оценка по мультипликаторам 2025 года выглядит недешево, но форвардная оценка уже сильно интереснее. Вопрос только в том, сможет ли компания достигнуть своих целей? Акций Промомеда нет в портфеле, но за компанией слежу. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Более подробный разбор можно прочитать в проекте [INVEST KITCHEN PREMIUM](https://t.me/kitchen_invest_pay).
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
