MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Секрет «Ленэнерго»: как компания удвоила денежную позицию в 2025 году
2 483
Россети Ленэнерго. Отчет за 2025 по МСФО Тикер: #LSNG, #LSNGP. Текущая цена: 15.44 (АО), 344.25 (АП) Капитализация: 163.7 млрд Сектор: Электросети Сайт: https://rosseti-lenenergo.ru/shareholders/open_info/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 4.68 P\BV - 0.72 P\S - 1.14 ROE - 15.3% ND\EBITDA - отрицательный ND EV\EBITDA - 1.84 Активы\Обязательства - 2.94 Что нравится: ✔️рост выручки на 16.5% г/г (122.7 → 143 млрд); ✔️чистая денежная позиция увеличилась в 2.5 раза п/п (8.4 → 20.6 млрд); ✔️нетто фин доход вырос на 45.2% г/г (3.9 → 5.7 млрд); ✔️чистая прибыль увеличилась на 65.5% г/г (21.2 → 35 млрд); ✔️отличное соотношение активов и обязательств, но которое снизилось с 3.35 до 2.94; Что не нравится: ✔️уменьшение FCF на 60.6% г/г (25.1 → 9.9 млрд); ✔️дебиторская задолженность выросла на 20.9% г/г (8.7 → 10.4 млрд); Дивиденды: Базой для дивидендов является максимальное значение между чистой прибылью по РСБУ и чистой прибылью по МСФО. Далее уже сумма дивидендов делится пропорционально долям в уставном капитале обычных и привилегированных акций. Исходя из полученной прибыли, дивиденд на привилегированные акции будет равен 36.72 руб (ДД 10.67% от текущей цены). Дивиденд по обычным акциям по данным сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/lsng) ожидается в размере 0.8278 руб (ДД 5.36% от текущей цены). Мой итог: Полезный отпуск увеличился на 4.2% г/г (33.6 → 35 млрд кВт ч). Уровень потерь 12.41% за полугодие самый высокий с 2022 (ранее данные не анализировались). Рост тарифа в среднем составил +12.9% г/г (3229 → 3645 руб/МВт ч). Выручка по сегментам (г/г в млрд): - передача электроэнергии +17.6% (108.5 → 127.6); - технологическое присоединение +8.1% (11.7 → 12.7). Рост выручки обусловлен индексацией тарифов на услугу по передаче электроэнергии на 11.5% с 01.07.2025. В июле 2026 планируется индексировать примерно на 9.8%. Чистая прибыль выросла еще лучше выручки за счет улучшения операционной рентабельности с 18.1 до 28.9% и роста нетто фин. дохода. FCF просела на фоне противоположной динамики OCF (-2.9% г/г, 68.5 → 66.5 млрд) и кап. затрат (+30.5% г/г, 43.3 → 56.6 млрд). Чистая денежная позиция за полугодие увеличилась, но даже это не помогло нетто фин. доходу, который за полгода снизился на 29% п/п (3.3 → 2.4 млрд). В отличии от компаний имеющих долговую нагрузку Ленэнерго не является бенефициаром снижения ключевой ставки. Риски одинаковые для всех "дочек" Россетей. В первую очередь, это риск государственного регулирования в каком-либо негативном варианте. Ранее Минэнерго РФ уже пытался продвинуть инициативу об ограничении дивидендов энергокомпаний. Благо ее "завернули", но не исключено, что будут еще какие-то попытки. Второй риск - возможные повреждения объектов после ударов БПЛА. Ленэнерго хорошая, стабильная и понятная по дивидендам история (в отличии от других "дочек" Россети здесь хорошо просчитывается выплата по префам). Также в моменте плюсом является наличие денежной "подушки". Но все же по предварительным расчетам на дистанции Ленэнерго уступает по апсайду и дивидендной доходности некоторым другим компаниям холдинга. Акций Ленэнерго нет в моем портфеле, так как выбор сделан в пользу других "дочек". Более подробный разбор можно прочитать в проекте [INVEST KITCHEN PREMIUM](https://t.me/kitchen_invest_pay). Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
