Замещающие и юаневые облигации! Держать или нет?

2024-12-05T23:17:52+03:00

❗️❗Замещающие и юаневые облигации! Держать или нет? Рубрика ответов на вопросы подписчиков "Стоит ли сейчас покупать замещающие облигации в юанях? И на сколько не выгодно покупать в долларах?" Вообще на мой взгляд, если стоит задача диверсифицировать портфель по валюте, хорошо добавлять несколько разных валют. То есть и доллар, и юань могут комфортно сосуществовать в портфеле в виде разных валютных облигаций и это неплохая опция, если эти облигации предоставляют сравнимую доходность. Почему так? Потому что будущее нам неведомо. Что если завтра, например, у Китая и Тайваня начнется полномасштабный военный конфликт и курс юань-доллар резко изменится? Или, наоборот, в США начнется какой-то очень масштабный финансовый кризис и, наоборот, доллар резко ослабнет? Ведь может же быть такое, что в корзине из двух валют одна из них достаточно сильно ослабляется по отношению к другой из-за каких-то внутренних проблем. Посмотрите, как пример, курс турецкой лиры к рублю, в сравнении с валютными парами доллар-рубль и юань рубль на десяти-пятнадцатилетнем горизонте. Очень длительное время турецкая лира демонстрировала практически одинаковую динамику с юанем и долларом по отношению к рублю. Но потом начались проблемы в Турции и турецкая лира резко девальвировалась. Поэтому если доходность юаневых облигаций и долларовых сравнимая — я бы не сказал, что долларовые облигации брать невыгодно. Другой вопрос, что бывают периоды, когда доходность у них очень сильно отличается и тогда облигации в альтернативной валюте предпочтительны ввиду предоставления инвесторам более высокой доходности. А то что касается юаневых облигаций — доходность по многим достаточно хорошим выпускам на мой взгляд сейчас интересная. Как пример — облигации Совкомфлота сейчас дают 14,6% доходности, а облигации Полюса — 13,7%. И это очень хорошая доходность для валютных инструментов. "Замещающие облигации в $, время фиксировать доходность?" На мой взгляд те доходности, что мы сейчас видим в валютных инструментах, очень хорошие для фиксации их на длинный промежуток времени. Исторически доходности валютных облигаций были значительно ниже. Про доходности некоторых юаневых облигаций я сказал в ответе на первый вопрос, если же говорить про долларовые — то замещайки Российской Федерации, например, сегодня торговались с доходностью 10,67%, а долларовые облигации Новатэка — с доходностью 11,4%. Это хорошая доходность и на мой взгляд долго рынок такую доходность в валюте давать не будет. Текущий рывок в доходности связан с тем, что с одной стороны, происходит массовое замещение суверенных бондов, что увеличивает предложение на рынке, с другой — у многих банков стояла задача девалютизировать свои балансы и они продавали валютные облигации, а с третьей — чтобы валютные бонды были интересны в условиях высоких доходностей на рынке рублевых облигаций они также должны предоставлять повышенную доходность. Все вместе привело к тому, что облигации стали торговаться с повышенной доходностью относительно того, что было буквально полгода назад. Первые два фактора более высокой доходности валютных облигаций потеряют силу уже через месяц, а что касается доходности рублевых облигаций — она будет следовать за ожиданиями по ключевой ставке. Поэтому как только на рынке сформируются ожидания снижения ключевой ставки думаю, что и доходность валютных облигаций также снизится до того уровня, что мы видели буквально полгода назад. Но, коллеги, надо хотелось бы подчеркнуть, что я говорю именно про доходность в валюте, а не про рублевую доходность валютных инструментов, когда мы итоговый финансовый результат пересчитываем в рубли и считаем доходность потом в рублях. В рублях доходность может быть совсем другой, так как курс валюты очень волатилен и на момент погашения валютных облигаций курс валюты вполне может вас не порадовать. Поэтому мы всегда подчеркиваем, что валютные инструменты интересны в первую очередь для долгосрочного удержания, потому что на длинном горизонте рубль как правило ослабляется. ---- Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит: 👉🏻 https://t.me/+kyAEUtnoEWFkNjZi ---- А вы? Держите валютные облигации?