Купон 23 % от «ЭкономЛизинга»: высокая доходность или скрытые риски?

2026-04-02T22:22:06+03:00

225

🚛 Новый выпуск облигаций «ЭкономЛизинг»: обзор. «ЭкономЛизинг» — лизинговая компания из Саратова, работающая с грузовым транспортом, строительной и дорожной техникой, недвижимостью и сельхозтехникой. Около 90% клиентов — малый и средний бизнес. Завтра компания выпускает облигации с такими параметрами: - Купон: 23% годовых, выплата раз в квартал. - Срок: 3 года. - Объём: 100 млн руб. - Амортизация: нет. - Оферта: колл через 2 года. Финансовые результаты (РСБУ, 2025 г.): - Активы: 2,9 млрд руб. (+17,5% г/г). - Собственный капитал: 505,7 млн руб. (+23% г/г). - Чистый долг: 1,96 млрд руб. (+10% г/г). - ЧД/ капитал: 3,9x (4,4x годом ранее). - Выручка: 687,3 млн руб. (+35% г/г). - Операционная прибыль: 538,7 млн руб. (+42% г/г). - Чистая прибыль: 95,4 млн руб. (-12% г/г). - ЧД/EBITDA: 3,5x (4,5x годом ранее). - ICR: 1,3 (1,2 годом ранее). - КТЛ: 1,1 (1,8 годом ранее). - Коэффициент автономии: 0,18 (0,16 годом ранее). - OCF: -162,1 млн руб. (-419,6 млн руб. годом ранее). Компания растёт, что видно по увеличению активов и выручки, а также по росту операционной прибыли. Долговая нагрузка снижается. ❗️Однако ликвидность упала, и у компании небольшой запас прочности по покрытию процентов. Чистая прибыль сократилась на 12% из-за роста процентов и налогов. OCF всё ещё отрицательный, но его размер значительно уменьшился. Кредитный рейтинг Эксперт РА: ruВВВ-, прогноз «Стабильный» (июль 2025 г.). Факторы, поддерживающие рейтинг: - приемлемый капитал; - удовлетворительная эффективность; - высокое качество активов (проблемные активы — лишь 3,5% портфеля); - хорошая диверсификация по видам имущества и поставщикам; - высокий уровень страхования (почти всё имущество застраховано в компаниях с рейтингом ruА+ и выше). Факторы, сдерживающие рейтинг: - ограниченные позиции на рынке (доля рынка менее 0,1%); - слабое покрытие процентных расходов; - отсутствие риск-менеджмента как отдельной функции; - нет совета директоров и МСФО; - снижение ликвидности. Преимущества: - высокий фиксированный купон; - разнообразный портфель и низкая концентрация рисков; - страхование имущества; - рост операционной деятельности; - снижение долговой нагрузки. ⚠️ Риски: - низкое покрытие процентов; - слабость ликвидности; - отрицательный OCF; - малая доля рынка (менее 0,1%); - проблемы с корпоративным управлением: отсутствие риск-менеджмента, МСФО, совета директоров; - маленький объём выпуска (100 млн руб.), что ограничивает ликвидность. Вывод «ЭкономЛизинг» показывает рост активов и выручки, а долговая нагрузка снижается. Но уязвимости, такие как слабое покрытие процентов и отрицательный OCF, делают компанию зависимой от рефинансирования. Лизинговая отрасль сейчас проблемная, что усиливает риски. Облигации с купоном 23% привлекательны, но кредитное качество эмитента на нижней границе инвестиционного сегмента (ВВВ-), и это добавляет неопределённости. Такой выпуск подойдёт инвесторам, готовым активно следить за финансовыми результатами компании. Для консервативных стратегий риски могут быть чрезмерными. В целом, ситуация неплохая, но в лизинге есть и более проблемные примеры. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: ОБЛИГАЦИИ | SC

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса