Облигации ПКО «Финэква» 001P‑02: стоит ли участвовать в размещении?

2026-03-26T20:29:05+03:00

8 469

💥 Обзор нового выпуска облигаций ПКО «Финэква» — 001P-02. Цикл смягчения денежно-кредитной политики Банка России продолжается: ключевая ставка снизилась с 21% до 15%, и аналитики прогнозируют её дальнейшее снижение до 12% к концу 2026 года. В таких условиях флоатеры теряют актуальность, а инвесторы активно ищут длинные облигации с высокой доходностью. Сегодня мы рассмотрим новый выпуск от ПКО «Финэква», который осенью прошлого года был переподписан в 5 раз. Основные параметры выпуска: - Номинал: 1000 рублей. - Объём: 1 млрд рублей. - Погашение: через 4 года. - Купон: 23% годовых (YTM 25,58%). - Выплаты: 12 раз в год. - Амортизация: Да. Амортизация составляет 8,33% в датах 37-47-го купонов и 8,37% в дате 48-го купона. - Оферта: Да. Колл-опцион через 2,5 года (11.09.2028). - Рейтинг: ruBB от Эксперт РА. - Только для квалифицированных инвесторов. - Сбор заявок и размещение: 26 марта 2026 года. Кто такой эмитент и чем он занимается? Финэква — это высокотехнологичная IT-платформа для взыскания NPL-портфелей, то есть просроченной задолженности. Компания использует искусственный интеллект для автоматизации судебных процессов и собственные скоринговые модели. Финэква является частью крупного финансового холдинга ГК Eqvanta, который включает бренды «Быстроденьги» и «Турбозайм». Благодаря этому эмитент получает лучшие портфели долгов внутри группы, избегая жесткой конкуренции на открытом рынке. Финансовые показатели: - Портфель на балансе: 3,9 млрд рублей (прогноз роста до 4,9 млрд рублей). - Количество клиентов: около 159 000 с задолженностью, из которых 35 000 уже сделали хотя бы один платёж. - Выручка: 508 млн рублей. - Чистая прибыль: 56,5 млн рублей (по РСБУ за 9 месяцев 2025 года, рост в 3 раза по сравнению с прошлым годом). - Собственный капитал: 99 млн рублей. Внутренняя доходность (IRR) покупаемых портфелей достигает 42%, что делает бизнес очень привлекательным. Цели привлечения 1 млрд рублей: У Финэквы на балансе накопился значительный объём краткосрочного долга. Компания выходит на рынок, чтобы рефинансировать эти займы длинными публичными деньгами и избежать кассового разрыва. Часть средств также пойдёт на покупку новых портфелей долгов, что позволит поддерживать высокие темпы роста бизнеса. Риски для инвесторов: Выпуск полностью защищён безотзывным поручительством от МФК «Быстроденьги», системообразующей компании группы. Кредитный рейтинг поручителя — ruBB с прогнозом «Стабильный». Чистая прибыль всего холдинга составляет 2,3 млрд рублей. Покупая эти облигации, инвестор берёт на себя риск не стартапа, а крупного и прибыльного финансового холдинга. Сравнение с рынком: Старый выпуск предлагает купон 24%, но торгуется с премией на вторичном рынке (101,9% к номиналу). Покупка с такой премией снижает эффективную доходность. Новый выпуск предлагается по номиналу, что делает его более привлекательным. Что в итоге? Наличие колл-опциона через 2,5 года указывает на то, что эмитент понимает, что ставки будут снижаться, и не хочет платить 23% бесконечно. Скорее всего, долг будет погашен досрочно за счёт более дешёвых банковских кредитов. Для нас это идеальный инструмент на 2,5 года, позволяющий зафиксировать аномальную доходность в 25,5% годовых в сегменте качественных высокодоходных облигаций (ВДО) перед дальнейшим снижением ставок. Считаю, что можно поучаствовать в первичном размещении. На вторичных торгах бумага с такой доходностью и отсутствием амортизации в первые 3 года быстро вырастет выше номинала. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Миллион для дочек