Анализ рисков и потенциала облигаций Аэрофьюэлз: подробный разбор

2026-01-20T14:02:51+03:00

14 736

Анализ рисков и потенциала облигаций Аэрофьюэлз: подробный разбор

Обзор нового выпуска облигаций «Аэрофьюэлз» 003P-01 Компания «Аэрофьюэлз» опубликовала отчет за первое полугодие 2025 года. Хотя он показал убыток в 202 млн рублей, для инвесторов в облигации это может стать хорошей возможностью. Финансовый анализ: почему убыток — это не приговор Отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года выявила убыток в 202 млн руб. Рассмотрим причины: - Процентные расходы выросли в 2,5 раза, достигнув 439 млн руб., что связано с высокой ключевой ставкой и активным привлечением долга. - Операционный доход снизился из-за перераспределения объемов заправки. - Казначейская функция компании, которая перераспределяет средства внутри группы, столкнулась с тем, что доход по займам пересчитывается с задержкой, а долг подорожал мгновенно. Долговая нагрузка и надежность Важно учитывать структуру долга: - На 30 июня 2025 года общий долг составил около 6,7 млрд руб., в основном в виде облигаций. - Расчет коэффициента Debt/EBITDA: - EBITDA за первое полугодие 2025 года составила 107,4 млн руб. (операционный убыток минус амортизация). - При оптимистичном прогнозе на второе полугодие годовая EBITDA группы вряд ли превысит 500-800 млн руб. - Соотношение Debt/EBITDA составляет 4-5x, что считается высокой нагрузкой, но компенсируется активами группы. Официальные данные от «Эксперт РА» от 18 сентября 2025 года показывают: - Чистый долг / EBITDA составил 1,8x (ожидали выше). - Прогноз на 2025-2026 годы: агентство ожидает сохранение нагрузки на уровне 1,5-1,6x, что оценивается как низкий уровень финансового риска для категории рейтинга «A». - Рейтинг: подтвержден ruA (Стабильный) для ООО «Аэрофьюэлз Групп» (оферент по выпуску). - LTV и поручительство: новый выпуск обеспечен офертами от ключевых операционных компаний, что делает его выпуском всей группы, а не только эмитента. Ключевые параметры нового выпуска облигаций «Аэрофьюэлз-003P-01» - Номинал: 1000 ₽. - Объем: 1 млрд ₽. - Погашение: через 2,5 года. - Купон: 20,5% (YTM 22,13%). - Выплаты: 4 раза в год. - Амортизация: нет. - Оферта: нет. - Рейтинг: ruA «Эксперт РА» / A.ru НКР. - Только для квалифицированных инвесторов: нет. - Сбор заявок: 20 января 2026 года. - Размещение: 23 января 2026 года. Сравнение с другими выпусками - Облигация «Аэрофьюэлз 002Р-06» с фиксированным купоном стоит 98,46% от номинала, доходность к погашению — 20,77% годовых. - Облигация «Аэрофьюэлз 002Р-05» с фиксированным купоном стоит 100,11% от номинала, доходность к погашению — 21,15% годовых. Новый выпуск предлагает купон 20,5% (YTM 22,13%), что является премией к рынку, даже с учетом высоких доходностей «старых» бумаг. Выводы Сейчас ключевая ставка составляет 16%, но ожидается снижение до 12% в 2026 году. Участие в размещении облигаций «Аэрофьюэлз 003P-01» может быть хорошей идеей: - Вы фиксируете 20,5% на 2,5 года. - Когда ключевая ставка упадет до 12%, доходности рейтингов «A» сместятся к 14-15%, что приведет к росту цены облигации до 108-110% от номинала. - Математика прибыли: 20,5% (купон) + 8% (годовой рост цены) = 28-30% годовых. Риски под контролем - Сезонность: EBITDA компании чувствительна к объемам авиаперевозок. - Отраслевой риск: Зависимость от субсидий авиаперевозчикам, что обеспечивает стабильность объемов заправок. - С учетом низкой долговой нагрузки (1,8x), выпуск выглядит надежнее, чем может показаться из отчетности. - Купон выплачивается ежеквартально, а не ежемесячно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Миллион для дочек

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса