Стоит ли вкладываться в облигации СтройДорСервиса серии: БО-01 — разбираем дебютный выпуск с купоном 22,5%?

2025-11-08T12:32:29+03:00

3 910

Стоит ли вкладываться в облигации СтройДорСервиса серии: БО-01 — разбираем дебютный выпуск с купоном 22,5%?

Инвестиции в дороги: разбираем дебют СтройДорСервиса На рынке первичного размещения облигаций появилось много новых эмитентов. Сегодня поговорим о компании, которая занимается дорожным строительством. ООО «СтройДорСервис» мало известна за пределами Дальнего Востока, но теперь она выходит на рынок с дебютным выпуском облигаций. Купон звучит привлекательно, срок обращения короткий, но стоит ли вкладываться в дорожное строительство? Давайте разберёмся. Параметры выпуска СДС-БО-01 - Купон: фиксированный до 22,5% годовых, выплаты ежемесячно. - Срок обращения: 1 год. - Рейтинг: BBB+(RU) со стабильным прогнозом от АКРА. - Оферта / амортизация: нет. - Доступ: для всех. - Сбор заявок: до 10 ноября, размещение — 13 ноября. - Ковенанты: раскрытие отчётности по РСБУ за 3, 6 и 9 месяцев. Что мы знаем об эмитенте? «СтройДорСервис» строит и ремонтирует дороги и мосты в Хабаровском и Приморском краях, а также в Еврейской автономной области. Это один из ключевых подрядчиков, который занимается реальным строительством дорог в этих регионах. Основные заказчики — государственные структуры. В портфеле заказов компании более 30 млрд рублей. Работы хватит минимум на 3 года — это хороший показатель для строительного сектора. Крупные проекты компании: - Реконструкция моста через реку Бикин. - Ремонт трассы А-375 «Хабаровск – Находка». - Подъезды к мосту через Амурскую протоку. Зачем компании нужны деньги? Рынок облигаций не из-за долговых проблем, а для диверсификации источников финансирования и гибкости в сезонных закупках материалов. Например, битум можно покупать по выгодным ценам в низкий сезон. Это первый шаг компании к публичности: она планирует выйти на IPO через 2–3 года. Финансовые показатели за 9 месяцев 2023 года: - Выручка: 10 млрд рублей (+22% по сравнению с прошлым годом). - EBITDA: 1 млрд рублей (+17%). - Чистая прибыль: 504 млн рублей (+6%). Рост замедлился из-за подорожания материалов и сезонных колебаний, но бизнес остаётся устойчивым. Долговая нагрузка минимальная: отрицательный Net Debt, то есть денег на счетах больше, чем кредитов. Покрытие процентов (ICR) составляет 5,4×, что говорит о том, что компания легко справляется с выплатами. Но есть нюансы. Из-за сезонности у компании сильно меняется оборотный капитал. Весной и летом накапливаются материалы, растёт кредиторская задолженность, а расчёты по контрактам приходят ближе к концу года. Это создаёт временные кассовые разрывы. Такая ситуация типична для дорожного сектора, но всё же требует внимания. Мнение АКРА Агентство присвоило компании рейтинг BBB+(RU) со стабильным прогнозом. Оно отметило: - Сильный бизнес-профиль: у компании есть собственные асфальтобетонные заводы и техника. - Портфель контрактов, который полностью загружает мощности на 3 года. - Низкий уровень долговой нагрузки и высокий уровень ликвидности. Однако АКРА также указало на минусы: - Нет отчётности по МСФО, что ограничивает прозрачность. - Низкий уровень корпоративного управления, акционер напрямую участвует в операционной деятельности. - Региональная концентрация: все проекты находятся на Дальнем Востоке. - Высокая зависимость от госзаказа и графиков бюджетных выплат. Подводные камни У компании есть судебный спор на 1,35 млрд рублей. Арбитражный суд Дальневосточного округа признал один из договоров с Приморским краем недействительным и обязал «СтройДорСервис» вернуть деньги в бюджет. Менеджмент компании уверяет, что объект построен, а ошибка носит юридический характер. Компания собирается взыскать компенсацию и уже ведёт переговоры с регионом. Тем не менее, риск остаётся до окончательного решения по делу. Вывод «СтройДорСервис» — одна из немногих ВДО с сильным финансовым положением. Короткий срок обращения снижает риски, а высокая доходность компенсирует региональные и юридические нюансы. Если вы ищете что-то более долгосрочное с похожей доходностью, можно рассмотреть выпуск 001P-02 от компании «Электрорешения». Там итоговый купон составил 22,5%, что совпадает с предложением от «СтройДорСервиса», но в случае с последним возможны изменения. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: IF Bonds

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии