Что важно знать о рынке облигаций в 2025 году: ответы на вопросы подписчиков по доходности, офертам и рискам

2025-07-04T21:54:53+03:00

3 031

Ответы на вопросы подписчиков 30.06-5.07 💬 ❓Вопрос Если я покупал облиги при размещении по номиналу, а спустя некоторое время позиция выросла, например, на 10%, то до погашения нет смысла держать? Как понять, когда лучше зафиксировать прибыль по облигациям в случае роста тела? 🗣Ответ НЕ факт. Это зависит от наличия альтернатив в схожих рейтингах и дюрации. Также от размера позиции, первоначального намерения (спекуляция/холд), возможности/необходимости переложить средства во что-то другое. Это комплексный подход. Сами по себе цифры апсайда ничего не решают. ❓Вопрос Вопрос про облиги ФосАгро обб2П01 (RU000A10A4S7), по которым объявлена доп.оферта 27.06.2025. Правильно ли я понимаю, что для не желающих участия в оферте условия не меняются? Т.е. это неплановая оферта без изменения условий, в противоположность плановым офертам, когда условия (обычно) меняются? 🗣Ответ Правильно понимаете. Условия останутся прежними - КС+ 2 п.п. Да, оферта добровольная с выкупом от 100% до 101,5% (итоговая цена будет определена на основании количества поданных заявок), а плановая будет в ноябре 2026 года. ❓Вопрос Корректно ли предположение, что если например 10-ие ОФЗ торгуются с эффективной годовой доходностью в 15%, то рынок предполагает, что на следующие 10 лет средняя безрисковая ставка будет 15%? 🗣Ответ Ключевое допущение — это момент времени. Поэтому невозможно предсказать безрисковую ставку на 10 лет вперёд. Сегодня это условные 15% годовых, завтра 10%, а вчера было 20%. Справедливая цена ОФЗ — это сегодня в стакане. Всё остальное это масса допущений и предположений, немного похоже на алхимиков прошлого, которые хотели найти «философский камень». В случае корпоративных облигаций можно искать недооценку, опираясь на G-спред, одинаковый рейтинг, выпуски эмитента на вторичке и т.д. С ОФЗ это невозможно, ибо это бенчмарк — сравнивать не с чем. Все разговоры о недооценке или переоценке есть следствие длинной цепочки предположений. В статье по вашей ссылке примечательны слова о «желаемой доходности» и готовности инвестора покупать по этой цене. Как правило, рынок не создаёт условий для идеального математического входа и всегда приходится идти на компромисс, хотя бы с точки зрения качества эмитента. Например, в одной рейтинговой группе Система торгуется с доходностью 27% годовых, а Новотранс 18%, и дюрация примерно одинакова. ❓Вопрос Все Инструменты показали убыток по отчету за Q1_2025. Есть ли повод беспокоиться владельцам облигаций? 🗣Ответ У них нет ни одного погашения в 2025 году. Зато полно в следующем. До дефолта с таким графиком пока далеко. Я бы скорее о снижении рейтинга беспокоился и соответствующего снижения тела бумаг. И надо смотреть, чем закончится 2025 год с точки зрения ЧП в преддверии 2026 года, чтобы понимать возможность рефинанса и способность обслуживать далее свои долги. ❓Вопрос Что думаете про бумаги М.Видео? 🗣Ответ Бизнес М.Видео операционно мёртв. Можно бесконечно делать дефибрилляцию, вливая ликвидность, пациент будёт дергаться и временно подавать признаки жизни. Пока «врачам» не надоест этот процесс. Облигации компании в такой ситуации — это игра со стульями. Пока музыка играет — купоны платят, как только денег больше на дадут — дефолт. Хотите играть в такие игры, можете держать бумаги в надежде, что не будете последним и успеете занять стул (скинуть бумаги) до дефолта. Источник: Invest Era