Ответы на вопросы подписчиков 23.06-29.06

2025-06-27T21:25:11+03:00

3 042

❓Вопрос Добрый день. Что посоветуете делать с выпуском ВИС-ФИНАНС БО-П05, который стал флоутером с КС + 4,5 п.п? Держать или избавляться? 🗣Ответ Это примерно рыночный спред к КС для рейтинга эмитента. Основной момент, что фикс превратился во флоутер. Вопрос удержания зависит от вашего отношения к скорости снижения КС. Если верите в быстрое, то стоит продать. Если считаете, что ставка будет снижаться медленно и достигнет 15%, допустим к началу 2027 года, то купонная доходность превысит 20% на ближайшие 1,5 года. ❓Вопрос Вышла идея на покупку облигаций Рольф на канале Ера Бонд, а в инвест канале Ideas РФ эта идея не вышла. Есть разница? 🗣Ответ Да, разница есть. На Ideas - конкретный портфель и там добавление позиции происходит по множеству критериев, а на Бонде просто рыночная не эффективность в момент времени. Без учёта всего остального важного для Ideas (дюрация, аморты, ТКД и т.д). Поэтому это разные идеи, иногда они могут совпадать, иногда - нет. ❓Вопрос Объясните, пожалуйста, по валютным облигациями 2 вещи: 1. Для компании это ведь валютный займ, но без реальной поставки валюты? Т.е. эмитент просто собирает рубли, но на валюту их не меняет? 2. А зачем им это? Одно дело если бы курс был 120, но сейчас 80-, и нет никакой тайны, что через 2-3 года - срок обращения выходящих и вышедших валютных облигаций, рубль будет слабее. Учитывая, что эмитенты выходят с ежемесячными купонами, то влияние курса на размер платежей -> долговую нагрузку будет мгновенное. Тут же получается, что эмитент шортит валюту, и шорт у него на 2-3 года открытый на экстремально низких уровнях, но как будто это достаточно рискованно. И вот зачем им этот риск? Особенно для таких проблемных компаний как Полипласт и тд. 🗣Ответ В 90% случаев эмитент приходит за валютным займом, когда у него есть валютная выручка. Или цена продукции привязана к валюте (Инвест Кц). В противном случае это неконтролируемый риск резкой девальвации и "золотых" процентов по валютным займам. Ни один финдир в здравом уме на такое никогда не пойдёт. При наличии валютной выручки, очевидно лучше занять в валюте под 8-12%, чем под 20% годовых, верно ? Здесь нет конфликта интересов и доп.риска для эмитента. Фактически это выгодно для обоих сторон (эмитент-инвестор). Другой вопрос, что инвестор больше рискует не угадать с таймингом покупки и получить дальнейшее укрепление рубля или стагнацию на одних уровнях, что сьест курсовую прибыль и оставит лишь низкий валютный купон. И в таком случае проигрыш по сравнению с рублёвыми инструментами будет очевиден. Касательно Полипласта, то они логично пылесосят деньги отовсюду, потому что банки попросили "на выход". При этом у них есть валютная выручка и они прямо не рискуют, занимая в валюте. И не забывайте про срок, больше чем на 3 года почти никто не выходит, поэтому супер-риска ослабления рубля на длинной дистанции они тоже на себя не берут. ❓Вопрос Что думаете о размещении СФО ВТБ РКС 05? 🗣Ответ Если вы понимаете и принимаете условия выпуска секьютиризированных облигаций, то это практически полный клон 4-го выпуска. С чуть большей дюрацией (ориентировочно) и чуть худшим качеством кредитного портфеля. Если ничего не знаете про данный вид облигаций, то лучше обходить стороной. ❓Вопрос В чем лучше держать кэш в фонде денежного рынка или во флоутерах ААА с купонами ~КС+2% и хорошей ликвидностью? И в чем могут быть риски такого хранения денег в облигациях? 🗣Ответ Кеш лучше держать в Фондах ликвидности, особенно если вы не знаете когда он вам понадобится. Любые облигации длиннее нескольких месяцев могу стоить дешевле номинала, и когда вам нужно будет их продать, то вы можете это сделать с убытком. Более того, в коротких бумагах доходность практически не отличима от фондов. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [Больше анализа и новостей по любым акциям РФ находятся на mondiara.com](https://mondiara.com/) Источник: Era Bond