Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Какие сценарии развития ситуации возможны для облигаций Уральской стали?

14 879

    Уральская сталь: угроза дефолта? В свете недавних событий, связанных с дефолтом компании «Монополия», инвесторы стали пересматривать риски компаний с похожими финансовыми показателями. Под удар попала и «Уральская сталь». Разберём её финансовую отчётность, аудиты, рыночные страхи и развеем мифы. Риски: - Вывод средств из бизнеса: крупные займы и дивиденды, возможно, для выкупа компании (LBO). - Цикличная отрасль, снижение EBITDA и огромный долг. - Низкая вертикальная интеграция. - Регулирование отрасли. Аудит: Аудитором компании является ТД (бывшие PwC). Оснований для мнения с оговоркой нет. Аудиторы обратили внимание на долг, ковенанты и риск кросс-дефолта: неисполнение любого обязательства может привести к требованию кредиторов о досрочном возврате долга. Дефолт по облигациям с большой вероятностью повлечёт банкротство. МСФО (за полугодие 2023): - Выручка упала на 31%. - Операционный убыток составил 4,5 млрд рублей. - Операционный денежный поток отрицательный (-1,3 млрд рублей). - Финансовый результат: убыток 5,5 млрд рублей. - Нарушение ковенант по долгу: 26,4 млрд рублей из долгосрочных перешли в краткосрочные. - Критический размер долга: 81,5 млрд рублей. На ухудшение финансового состояния повлияли не только процентные расходы. Основной причиной стал крепкий рубль и высокая ключевая ставка, что снизило спрос и инвестиционную активность заказчиков. РСБУ (за 9 месяцев 2023): РСБУ позволяет оценить более актуальные данные. - Убыток вырос до 12,6 млрд рублей. - Выручка снизилась на 34%, что говорит о сохранении негативных тенденций в третьем квартале. Собственники: Основным собственником компании называют Николая Егорова, которого СМИ называют другом Германа Грефа и однокурсником Владимира Путина. Вторым значимым владельцем может быть Денис Сафин, директор УК «Уральская сталь» и Загорского трубного завода. Мифы рынка: Один из распространённых мифов — это то, что денежных средств в отчётности за 9 месяцев РСБУ всего 883 млн рублей. «Как они погасят 10 млрд рублей сейчас и ещё 20 потом?» Наш ответ: не стоит обращать внимание на остатки денег на 30 сентября. Компания ещё 2,5 месяца будет получать выручку. Среднемесячные поступления составляют около 11 млрд рублей с НДС (или 9 млрд рублей без НДС). Поэтому накопление средств за квартал не обязательно. Наше мнение: Мы не считаем, что «Уральская сталь» будет банкротиться в ближайшее время. Несмотря на неэффективность, половина проблем связана с текущей экономической конъюнктурой, которую мы сами создали. Уральская сталь — это не «Монополия» с рейтингом ВВВ и портфелем облигаций в 7 млрд рублей. У неё рейтинг А-, 27 млрд облигаций в рублях, 20 млн долларов и 350 млн юаней. Мы нашли её облигации в фондах УК «Тринфико», «Райфа», «Сбер», «Арсагера», «ДоходЪ», «Альфа», «БКС», «Ингосстрах», «РСХБ». Если рынок начал распродавать всё после дефолта «Монополии», представьте, какой эффект будет от «Уральской стали»? Неэффективные компании должны уходить, но банкротство гиганта рынка облигаций такого масштаба в условиях ручного регулирования экономики, ручного курса и двузначной ключевой ставки маловероятно. Банки не запустят механизм досрочного изъятия долга, если собственники не будут откровенно воровать. Если это произойдёт, есть отработанный механизм смены собственников. Варианты развития событий: - Обычный рефинансирование. Хотя седьмой выпуск облигаций был запланирован, сейчас этот вариант маловероятен, так как никто не будет покупать новые бумаги, когда доходность вторичных облигаций превышает 50%. - Помощь банков. Основная помощь будет заключаться в том, чтобы не требовать досрочного возврата долга. Вряд ли кто-то предоставит дополнительные средства после обвала. - Погашение долга с выручки (с отсрочкой платежей поставщикам), успокоение рынков и последующее рефинансирование через квартал. Что делать инвесторам? - В сформированных портфелях и стратегиях ничего не менять. - Спекулятивно купили небольшие пакеты на панике. Наша философия позволяет «играть», но мы не рекомендуем спекуляции. Мы позволили себе вложить 5% портфеля в самый дешёвый выпуск облигаций, так как при дефолте разница в цене не будет иметь значения, а при восстановлении рынок избавится от паники. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Кот.Финанс

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Вице-премьер Италии Антонио Таяни заявил об отмене своего визита в США из-за высказываний Трампа в адрес Мелони. По его словам, подобные речи «являются оскорблением для всей Италии»

    • «Я потрясена». Мелони назвала «полностью выдуманными» заявления Трампа о том, что она якобы умоляла его сфотографироваться на полях саммита G7. Она также отметила, что подобное поведение американского лидера по отношению к своим союзникам «происходит не впервые»

    • Трамп заявил, что премьер-министр Италии Мелони на саммите G7 «умоляла его с ней фотографироваться». «Вероятно, она рада, что я с ней поговорил! Я не был обязан с ней разговаривать», — сказал американский лидер

    • Кошта подтвердил, что пытался установить дипломатические контакты с РФ, подчеркнув, что ЕС не будет посредником в конфликте
      Кошта подтвердил, что пытался установить дипломатические контакты с РФ, подчеркнув, что ЕС не будет посредником в конфликте

    • «Им конец». Трамп сообщил, что Иран не получит никаких денег, «даже десяти центов». Об этом он написал на своей странице в Truth Social после отмены двусторонних переговоров в Швейцарии

    • ЦБ могут потребоваться паузы в дальнейших решениях по ключевой ставке, заявила Набиуллина. Решения по ключевой ставке должны быть ориентированными на будущее, добавила она

    • Нетаньяху заявил, что Израиль не выведет войска из Южного Ливана и будет отвечать на любое нападение "Хезболлах" на израильских военных

    • Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых
      Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых

    • Президент Республики Корея Ли Чжэ Мён попросил Папу Римского Льва XIV посетить КНДР, «включая демилитаризованную зону», по случаю его поездки в Республику Корея в следующем году

    • Уиткофф заявил американским законодателям, что Иран допустит на свои ядерные объекты инспекторов МАГАТЭ, сообщило Associated Press

    • США ожидают полного прекращения огня между Израилем, Ливаном и «Хезболлах», заявил Трамп. Иран не будет требовать оплаты услуг в Ормузском проливе в течение 60 дней, все расходы покроет Тегеран, сообщил Высший совет национальной безопасности. Также Иран примет все меры по разминированию Ормузского пролива
      США ожидают полного прекращения огня между Израилем, Ливаном и «Хезболлах», заявил Трамп. Иран не будет требовать оплаты услуг в Ормузском проливе в течение 60 дней, все расходы покроет Тегеран, сообщил Высший совет национальной безопасности. Также Иран примет все меры по разминированию Ормузского пролива

    • Турция заинтересована не просто предоставить площадку для переговоров по Украине, а быть полезной в них, заявил Лавров

    • США убрали препятствия для экспорта части иранской нефти, процесс ее поставок за рубеж набирает обороты, заявил Вэнс
      США убрали препятствия для экспорта части иранской нефти, процесс ее поставок за рубеж набирает обороты, заявил Вэнс

    • Причиной отсрочки поездки Вэнса в Швейцарию могла быть позиция Ирана по Ливану. Об этом сообщил корреспондент Axios Барак Равид. Тегеран заявлял, что будет расценивать любое новое нападение Израиля на Ливан как нарушение положений меморандума о взаимопонимании с США

    • Вэнс пока не отправляется на церемонию подписания сделки США и Ирана, заявил его представитель

    • Трамп считает, что для Ирана подписание меморандума с США стало капитуляцией. Такую точку зрения он изложил в интервью порталу Axios
      Трамп считает, что для Ирана подписание меморандума с США стало капитуляцией. Такую точку зрения он изложил в интервью порталу Axios
    • Путин призвал переходить на национальные валюты в торговле России со странами АСЕАН
      Путин призвал переходить на национальные валюты в торговле России со странами АСЕАН
    • Израиль пока не намерен выводить войска из Южного Ливана «по соображениям безопасности», заявил Нетаньяху
      Израиль пока не намерен выводить войска из Южного Ливана «по соображениям безопасности», заявил Нетаньяху

    • Хегсет покинул встречу министров обороны НАТО и и не примет участия в заседании контактной группы по поставкам оружия Украине. Об этом сообщил Рютте

    • НАТО ждет крупнейшая трансформация в ее истории. Вывод части сил США из Европы и передача новых военных полномочий странам ЕС станет основой строительства НАТО 3.0, заявил генсек Марк Рютте

    • Фицо сожалеет об отказе ЕС назначить Шрёдера посредником на переговорах с РФ. ЕС должен вернуться к рассмотрению кандидатуры Шрёдера, отмечает Фицо, слова которого приводит TASR

    • Переговоры Ирана и США пройдут в пятницу в Швейцарии. Будет обсуждаться ряд технических вопросов, включая иранскую ядерную программу. Об этом сообщил телеканал Al Arabiya со ссылкой на источники

    • Трамп устал от требований Нетаньяху о новых бомбардировках, пишет WSJ. Издание отмечает, что напряжение вылилось в резкие высказывания со стороны Трампа
      Трамп устал от требований Нетаньяху о новых бомбардировках, пишет WSJ. Издание отмечает, что напряжение вылилось в резкие высказывания со стороны Трампа

    • Фицо предложит ЕС организовать прямую линию связи между РФ и Украиной, сообщает агентство TASR. Евросоюз, по словам премьера, не способен сыграть решающую роль при переговорах об урегулировании конфликта на Украине

    • Европа не должна зависеть от США, это не то, чего хотели Черчилль и Шарль де Голль, считает Хегсет. Предполагалось, добавил глава Пентагона, что «Европа будет военной державой», а в союзниках у нее будет «сильная Америка»

    • Взносы США в НАТО будут зависеть от выполнения другими странами альянса своих целевых показателей по оборонным расходам, заявил Хегсет

    • Уиткофф и Кушнер в ближайшее время посетят Россию, но конкретные даты не определены, заявил Ушаков в комментарии «Вестям»

    • США будут откровенно говорить с союзниками по НАТО о необходимости нарастить оборонные расходы. Альянс вновь должен стать «настоящим военным альянсом, придерживающимся жесткой линии», заявил Хегсет

    • США начнут сокращение своего военного присутствия в Европе немедленно, но НАТО верит, что они примут участие в защите Европы в случае войны, заявил Рютте

    • У Анкары и Москвы нет проблем, препятствующих сотрудничеству, заявил глава турецкого МИД Фидан газете Türkiye по итогам двустороннего визита в РФ. Обе страны хотят сотрудничать во всех возможных областях, отметил он
      У Анкары и Москвы нет проблем, препятствующих сотрудничеству, заявил глава турецкого МИД Фидан газете Türkiye по итогам двустороннего визита в РФ. Обе страны хотят сотрудничать во всех возможных областях, отметил он

    • «Китай действовал замечательно»: Трамп отметил роль Китая в урегулировании конфликта с Ираном. Он также подтвердил, что у США нет информации о каких-либо поставках оружия из КНР Ирану и попытках подорвать американскую блокаду иранских портов

    • США хотели бы заключить с РФ и КНР соглашение о сокращении ядерных арсеналов, заявил Трамп
      США хотели бы заключить с РФ и КНР соглашение о сокращении ядерных арсеналов, заявил Трамп

    • США хотят в среду опубликовать текст двустороннего меморандума с Ираном, хотя Пакистан просит отложить обнародование документа до пятницы. Об этом заявил телеканалу CBS News Вэнс

    • Ормузский пролив будет полностью открыт в ближайшие день-два, заявил Трамп. Трамп допустил, что цены на нефть будут ниже, чем до начала войны с Ираном
      Ормузский пролив будет полностью открыт в ближайшие день-два, заявил Трамп. Трамп допустил, что цены на нефть будут ниже, чем до начала войны с Ираном

    • Маск пригрозил германскому телеканалу ZDF судебным иском из-за репортажа о беспорядках в Белфасте, в котором утверждалось, что бизнесмен призывал к «охоте на мигрантов»

    • «В конечном итоге мы играем в одной команде». Мерц подарил Трампу футболку сборной Германии под номером 47
      «В конечном итоге мы играем в одной команде». Мерц подарил Трампу футболку сборной Германии под номером 47

    • Восстановление полноценного судоходства через Ормузский пролив может занять от нескольких недель до месяца. Об этом сообщил Financial Times глава крупнейшего в мире оператора танкерного флота Mitsui O.S.K. Lines Дзетаро Тамура

    • Пентагон инвестировал более $11 млн в создание биолабораторий на Украине, выяснил ТАСС, изучив рассекреченные документы Нацразведки США

    • Главы МИД ЕС считают, что перемирие вокруг Ирана должно распространяться на Ливан, сообщила Кая Каллас
      Главы МИД ЕС считают, что перемирие вокруг Ирана должно распространяться на Ливан, сообщила Кая Каллас

    • «Кирпичик за кирпичиком». Каллас полагает, что санкции ЕС должны постепенно разрушить российскую экономику. Таким образом она признала, что разорвать ее «в клочья» Брюссель не смог

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?