Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Элтера-БО-01: стоит ли инвестировать в выпуск?

14 667

    Обзор выпуска облигаций Элтера-БО-01: что скрывается за зеленой отчетностью? Центральный банк начал цикл смягчения денежно-кредитной политики, и рынок живет ожиданиями 2026 года. Инвесторы ищут длинные облигации, в том числе высокодоходные, чтобы заработать на росте тела долга. В центре внимания — выпуск Элтера-БО-01. Я изучил отчетность компании за девять месяцев 2025 года и обнаружил, что всё не так однозначно, как кажется на первый взгляд. Фундаментальные показатели: прибыль на бумаге и реальность На бумаге у компании всё выглядит хорошо: чистая прибыль даже выросла на 3,6%. Но если присмотреться внимательнее, можно заметить несколько тревожных сигналов: - Бизнес сжимается: выручка упала на 21% до 2,02 миллиарда рублей на фоне роста рынка электротехники. - Сравнение с сектором: в то время как отрасль растет на 15–20% благодаря инфляции и гособоронзаказу, Элтера теряет долю рынка. Это вызывает опасения. - Фокус на прибыли: операционная прибыль от продаж снизилась. Рост чистой прибыли обеспечен «прочими доходами», такими как курсовые разницы, переоценки и списания, а не эффективностью основного бизнеса. Качество такой прибыли сомнительно. - Денег нет: операционный денежный поток (OCF) отрицательный — минус 50,8 миллиона рублей. Компания не генерирует собственных средств, а «проедает» их. - Аномальная дебиторская задолженность: клиенты должны Элтере 2,76 миллиарда рублей, что больше всей выручки за девять месяцев. Оборачиваемость дебиторской задолженности превышает 360 дней. Компания кредитует своих покупателей на год вперед, замораживая оборотный капитал. - Кассовый разрыв: на счетах осталось всего 73 миллиона рублей. При текущих расходах этих средств хватит примерно на 10 дней работы. - Скрытые угрозы: в пояснениях к отчетности компания признает судебные разбирательства, где она выступает ответчиком. При текущей ликвидности (73 миллиона рублей) крупный проигранный иск может стать причиной кризиса платежеспособности. - Маржинальные ножницы: выручка падает на фоне роста издержек. Это создает эффект «ножниц»: доходы уменьшаются, а постоянные расходы и себестоимость увеличиваются. Для обслуживания нового долга по ставкам 25% и выше требуется рентабельность, которой у основного бизнеса нет. Долговая нагрузка и ликвидность Метрика Чистый долг / EBITDA формально выглядит хорошо (около 1,0х). Но не стоит этому верить. EBITDA здесь «бумажная» и не подкреплена реальными денежными поступлениями. - Процентная нагрузка: расходы на обслуживание долга растут из-за высокой ставки. Коэффициент покрытия процентов (ICR) снижается, поглощая операционную маржу. - Реальная проблема: критическая зависимость от краткосрочного рефинансирования в одном региональном банке (АО КБ «Хлынов») на сумму 532 миллиона рублей. Если банк пересмотрит лимиты, дефолт наступит мгновенно. - Залоги: основная недвижимость уже заложена в ВТБ. В случае проблем с выплатами облигационеры окажутся последними в очереди (бланковый долг). Перспективы 2026 года: успеют ли? - Бычий сценарий: ставка ЦБ падает в 2026 году, обслуживание долга становится дешевле, тело облигаций растет. Доходность может достичь 30% годовых и выше. Но для этого нужно дождаться дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. - Медвежий сценарий: у компании кончатся деньги раньше, чем подешевеют ставки. Отрицательный денежный поток и короткий банковский долг могут привести к «смертельной спирали» ликвидности. Выводы По сравнению с конкурентами в секторе электротехники и производства, Элтера выглядит фундаментально слабее. У конкурентов растет выручка и положительный денежный поток, а у Элтеры — стагнация и кассовые разрывы. Риск реструктуризации или технического дефолта в ближайшие 12 месяцев высок. Этот выпуск не подходит для стратегии «купил и держи». Более смелым инвесторам можно рассмотреть небольшую долю в портфеле (1–2%) как ставку на «чудо» рефинансирования и смягчение денежно-кредитной политики. Но будьте готовы следить за новостями по банку «Хлынов» и судебными разбирательствами — это может стать признаком начала конца. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Миллион для дочек

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • ЕС столкнулся с энергокризисом, который сам же и спровоцировал, отказавшись от газа из РФ, заявил Дмитриев. По его словам, Германия заполнила газохранилища лишь на 47,6% (при обычном показателе 75%), а Нидерланды — всего на 38,5% (при 77%)

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?