Анализ цены акций Фосагро: в чем истинные причины падения котировок

2026-06-02T13:44:42+03:00

1 169

Сегодня в нашем фокусе финансовые результаты по итогам 1 квартала 2026 года российского производителя удобрений ФосАгро. ▫️ Выручка: 131,5 млрд руб. (-17,5% г/г) ▫️ EBITDA: 27,3 млрд руб. (-58,1% г/г) ▫️ Чистая прибыль: 0,2 млрд руб. (-99,6% г/г) В 1 квартале 2026 года общая выручка снизилась на 17,5% г/г до 131,5 млрд руб., что обусловлено падением выручки от фосфорсодержащей и азотсодержащей продукции, а также укреплением рубля. В свою очередь, EBITDA продемонстрировала снижение на 58,1% г/г до 27,3 млрд руб. — дополнительный негативный эффект на динамику показателя оказал рост себестоимости реализованной продукции на фоне увеличения расходов на серу и серную кислоту. Говоря о прибыли, она сильно пострадала как от вышесказанных факторов, так и от курсового убытка. [▫️](https://mondiara.com/) выручка от основного бизнеса снизилась на 16,6% г/г до 126,1 млрд руб. [▫️](https://mondiara.com/) себестоимость реализованной продукции выросла на 16,2% г/г до 94,2 млрд руб. [▫️](https://mondiara.com/) убыток от курсовых разниц составил -10,5 млрд руб. против 27,3 млрд руб. [▫️](https://mondiara.com/) рентабельность EBITDA снизилась с 40,9% до 20,8% г/г. Затраты на серу и серную кислоту увеличились с 7,5 до 19,7 млрд руб. из-за логистических ограничений и высокого спроса. Ключевой эффект — конфликт на Ближнем Востоке. На конец 1К2026 чистый долг вырос до 326,2 млрд руб. (против 320,5 млрд на конец 2025 года), при ND/EBITDA = 2,0x (против 1,8х г/г). [▫️](https://mondiara.com/) FCF снизился с 34,8 до 5,3 млрд руб. (с учетом капитализированных процентов). [▫️](https://mondiara.com/) CAPEX вырос на 6,4% г/г до 17,9 млрд руб. Финальных дивидендов не будет Напомню, что по итогам 1П2025 ФосАгро выплатили дивиденды в размере 273 рублей на акцию, что на момент отсечки составило 4,5% дивдоходности. В отношении финальных дивидендов за 2025 год СД ФосАгро рекомендовал их не выплачивать. Решение было вполне ожидаемым, поскольку в 4 квартале 2025 года компания зафиксировала убыток по FCF в размере -36,8 млрд руб. Также важно понимать, что дивиденды за 1П2025 были выплачены в долг (выплаты в размере 35,3 млрд руб. при FCF 21,5 млрд руб.). Пауза по дивидендам не означает отказ от них в будущем. Жду возобновления по мере нормализации финансовых результатов. Итого: С момента последнего обзора ФосАгро прошло чуть меньше месяца. За это время акции компании снизились на ~10% и успели сходить ниже 6 000 рублей. Главными причинами такой динамики являются: [▫️](https://mondiara.com/) значительный рост затрат на серу и серную кислоту и падение маржинальности. [▫️](https://mondiara.com/) рост себестоимости реализованной продукции. [▫️](https://mondiara.com/) переоценка валютного долга в рублях на фоне резкого ослабления рубля в марте 2026 года, что привело к признанию курсового убытка. [▫️](https://mondiara.com/) отказ от финальных дивидендов. К негативным аспектам также стоит отнести «новые» стандарты раскрытия информации. С недавних пор ФосАгро перестала раскрывать подробную информацию о динамике ключевых сегментов бизнеса. Если раньше компания делилась информативными пресс-релизами, то сейчас их просто нет... Что дальше? Как я уже говорил ранее, на операционном уровне у ФосАгро всё в порядке, а сама компания работает в высокоприбыльной и стратегической отрасли. Ключевым драйвером в долгосрочной перспективе для компании по-прежнему остается девальвация рубля (ФосАгро — экспортер). Повторюсь, оценка по P/E LTM = 7,68x не выглядит дешевой. Притом, что после похода котировок ниже 6 000 акции начали откупать. Мнение не меняется, покупать акции ФосАгро ниже 6 000 — в целом интересно, только важно помнить о рисках, в т. ч. потенциальном windfall tax, который как раз может свозить акции к уровням сентября 2024 года, а именно к ~5 000 за акцию. Полный профиль компании доступен в MONDIARA Котировки • Отчётность • Дивиденды • Аналитика • Новости [mondiara.com](https://mondiara.com/) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Фундаменталка*

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса