Прогноз цены акций VK: стоит ли покупать после хорошего отчета

2026-05-28T14:47:05+03:00

1 048

Не так плохо, как могло быть Недавно вышел отчет за 1 кв. у ВК. Рынок вдруг обрадовался. Давайте кратко пробежимся по нему: Выручка выросла на 5,9% г/г до 37,6 млрд руб., а ключевой сегмент социальных платформ и медиаконтента вырос на 6% г/г, до 26,1 млрд руб. Это примерно 70% всей выручки группы. На фоне слабого рекламного рынка это выглядит удивительно, особенно если помнить, что у Яндекса рекламный сегмент в квартале был слабее. Но не стоит делать из этого вывод, что ВК внезапно стал лучшей рекламной площадкой на рынке. Скорее тут дело в низкой базе 1 кв. 2025 года, поэтому рост более технический, чем фундаментальный. Отдельно удивил рост образовательного сегмента на 23% г/г, до 2,5 млрд руб. EBITDA выросла на 85%, до 597 млн руб. Официальное объяснение — устойчивый спрос на детские курсы, синергия Учи.ру и Тетрики и рост среднего чека. Звучит логично, но после деконсолидации Skillbox база сравнения у сегмента стала проще. Так что часть роста вполне может объясняться именно структурным эффектом, а не резким оживлением спроса на образование в слабой экономике. Лидер по росту — это VK Tech: +59% г/г по выручке, до 4,29 млрд руб. EBITDA сегмента выросла лишь на 9%, до 280 млн руб. Основные драйверы — VK WorkSpace, где выручка выросла в 2,3 раза, и дата-сервисы с ростом на 58%. При этом повторяющаяся выручка выросла на 85% и достигла 87% выручки сегмента. Но и здесь я бы не впадал в эйфорию, ведь при таком росте выручки EBITDA прибавляет всего 9%. То есть сегмент пока больше показывает просто хороший спрос, чем уже зрелую прибыльность. По EBITDA результаты действительно хорошие [▫️](https://mondiara.com/) Скорректированная EBITDA выросла на 27%, до 6,4 млрд руб., а маржа поднялась на 3 п.п., до 17%. [▫️](https://mondiara.com/) Самое важное — у всех операционных сегментов положительная EBITDA, а основной рекламный сегмент дал 6,2 млрд руб. EBITDA при росте на 20% г/г. Компания даже подняла прогноз по EBITDA на 2026 год — теперь ждет более 24 млрд руб. против прежних 20 млрд руб. Но главный риск-фактор ВК никуда не делся — долг и стоимость его обслуживания [▫️](https://mondiara.com/) Чистый долг на конец апреля сократился до 62 млрд руб. с 82 млрд руб. на конец 2025 года. [▫️](https://mondiara.com/) А соотношение чистый долг/EBITDA снизилось до 2,6x. В квартальном отчете денежный поток не раскрывается полностью, поэтому мы не можем до конца оценить, насколько улучшение EBITDA уже конвертируется в реальную денежную разгрузку по долгу, так как не раскрыта динамика по процентным расходам. Итого. В случае ВК отчетность выдалась хорошая. Внезапно хорошая. Но это не убирает фундаментальных проблем компании — низкие темпы роста и по-прежнему очень средняя операционная эффективность. Компания выглядит менее плохо, чем обычно. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Уютный разбирает | Инвестиции

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса