Акции АФК Система: свежий аналитический разбор компании

2026-05-04T11:04:33+03:00

675

Аналитика по компании Сектор: Финансовая корпорация Последний анализ по Системе я проводил 29 ноября 2025 года. Тогда акции стоили 13,27 ₽, и я ожидал их роста до 14,5 ₽. После коррекции до 11,6 ₽ предполагался рост до 15 ₽ и последующее снижение до 12 ₽. Фактически акции выросли до 14,5 ₽, корректировались до 12,6 ₽, затем поднялись до 14,2 ₽ и снова опустились до 12 ₽. Всё шло в соответствии с моими ожиданиями. Сейчас акции торгуются по 11,4 ₽. Давайте разберёмся, что происходит с компанией и какие перспективы её ждут. Основные метрики - Капитализация: 1,47 млрд $ - P/E: отрицательное значение (компания убыточна) - P/S: 0,08 - P/B: отрицательное значение - EPS: -23,03 - EBITDA: 311,5 млрд р. - EV/EBITDA: 5,46 Финансовая стабильность У АФК Системы всё относительно стабильно. Убыток вырос, капитализация снизилась. Давайте разберём последний отчёт. Новостной фон - IPO СЕТИ ОТЕЛЕЙ COSMOS, входящей в АФК «Система», планируется в 2026 году. Также в планах IPO «МЕДСИ» — инициатива Евтушенкова. - Структуры Александра Чачавы увеличили долю в OZON до 34,95%. «Система» больше не крупнейший акционер. - После SPO «Эталона» «Система» увеличила свою долю в застройщике до 71%. - «Система» вышла из капитала «Элемента». - «Система» планирует открыть представительство во Вьетнаме в 2026 году. - АКРА подтвердило рейтинг АФК «Система» и её облигаций на уровне AA-(RU), прогноз негативный. Финансовое состояние - Собственный капитал за 2025 год снизился на 235% до -118,6 млрд р. В 2024 году он падал на 37%. - Чистый долг за 2025 год вырос на 7%, в 2024 — на 20%. - Net Debt / EBITDA: 5,11 — очень высокая долговая нагрузка, но ниже, чем в прошлом отчёте. Выручка и прибыль - Выручка за 2025 год выросла на 8%, в 2024 — на 18%. - Прибыль за 2025 год упала на 1877% до -232,4 млрд р. В 2024 году она росла на 11%. - Свободный денежный поток за 2025 год вырос на 74% до -49,4 млрд р. Основные акционеры - 49,2%: В.П. Евтушенков. - 18,6%: ГДР во владении компаний группы АФК «Система», членов совета директоров и менеджмента ПАО АФК «Система». Сравнение с конкурентами В секторе «Финансовые услуги» компания занимает третье место по капитализации. Убыточность хуже сектора. По росту выручки за последние 5 лет она уступает показателям сектора. Дивиденды Компания не платит дивиденды с 2024 года. Ранее дивиденды составляли около 1-2%. Технический анализ На дневном таймфрейме индикаторы показывают перепроданность и поиск разворота/отскока. После этого ожидается дальнейшее снижение. Вероятно, ближайшая цель после отскока — 9,5 ₽. Мои мысли по движению цены отражены на графике. Выводы Во время анализа я задумался, что отчётность компании не всегда отражает реальность. «Системе» принадлежит около трети OZON, чья капитализация составляет примерно 12 млрд $. Третья часть — это 4 млрд $. Капитализация «Системы» — 1,47 млрд $. Кроме того, компании принадлежат и другие активы, такие как МТС, Сегежа, Медси, СТЕПЬ и другие. Реальная капитализация «Системы» может отличаться от оценочной. Я пока не понимаю, как лучше оценить эту компанию, но, возможно, её нужно оценивать не только по отчётам. Других инструментов у меня, к сожалению, нет. Если смотреть только на отчётность, то «Система» — это глубоко убыточная компания с отрицательным собственным капиталом, от которой стоит держаться подальше. Однако реальная ситуация может быть иной. Тем не менее, я ожидаю, что стоимость акций будет скорее снижаться, чем расти. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Павел Шумилов*