Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества АЛРОСА [анализ] [ALRS]

АЛРОСА [анализ] [ALRS]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Дивиденды по акциям Алроса под вопросом: что показал годовой отчет?

8 558

    Алроса отчиталась за 2025 год: прибыль есть, будут ли дивиденды? Продолжают массово отчитываться компании за 2025 год, поэтому ближайшие пару недель нам бы с вами брать хотя бы по одной компании в день на разбор, чтобы очередь отчетов под рассмотрение сильно не скапливалась. Сегодня начнем день с «Алросы» и ее отчета за 2025 год. Что в отчете: ➥ Выручка — 235,1 млрд руб. (-1,7% г/г) ➥ EBITDA (скорр.) — 57,8 млрд руб. (-26,5% г/г) ➥ Чистая прибыль — 36,2 млрд руб. (+88,3% г/г) ➥ Рентабельность по EBITDA — 24,6% (было 32,9%) ➥ Чистая рентабельность — 15,4% (было 8,0%) ➥ ND/EBITDA — 1,53х Отчет, как и ожидалось, не радует. Выручка стагнирует, EBITDA просела на 26%, маржинальность снижается на фоне опережающего роста себестоимости, а рынок бриллиантов остается в профиците. Если посмотреть на отраслевую конъюнктуру: ➥ индекс Rapaport по бриллиантам в 1 карат в 2025 году снизился на 10% ➥ мелкие камни (0,3–0,5 карата) подешевели на 20–26% ➥ ценовой индекс бриллиантов IDEX — минимум за несколько лет ➥ рынок страдает от накопленных запасов в Индии и роста доли синтетики При этом до 80% объема продаж «Алросы» — мелкое сырье (в штуках), хотя в выручке оно исторически дает около 20%. Основная доля выручки у «Алросы» от средних и специальных размеров, а крупные кристаллы дают небольшую долю в каратах, но могут формировать до 20-30% выручки. То есть ценовое давление по мелким камням не критично по деньгам, но общая конъюнктура рынка бриллиантов слабая. В этой общей безрадостной картине рост чистой прибыли на 88,3% выглядит аномально, но это эффект разовых статей — продажи 41% в ангольском проекте «Катока» в июне прошлого года (6,7 млрд рублей), переуступка права требования по дивидендам по «Катоке» (19 млрд рублей) и положительные курсовые разницы. Если корректировать чистую прибыль на эти статьи, то она была бы в диапазоне 4,6-10 млрд рублей в зависимости от того, что там было в реальности с налогообложением при выбытии «Катоки». И это как бы намекает, что дальше при такой ценовой конъюнктуре прибыль у «Алросы» будет слабая, потому что «Катока» давала очень существенную часть чистой прибыли (в 2024 году — 72%). Правда, прибыль эта была на бумаге с 2022 года из-за санкционных ограничений, но картина в 2026 году по чистой прибыли без ослабления рубля, снятия с «Алросы» санкций или разворота на рынке бриллиантов обещает быть слабой. Из условного позитива можно отметить снижение чистого долга до 88 млрд рублей, но при этом соотношение ND/EBITDA = 1,53х (выше целевого уровня ≤1,5 для выплаты дивидендов), процентные расходы выросли почти вдвое, а доля краткосрочного долга подросла до 46%. В таких условиях мне сложно представить, какое решение по дивидендам примет совет директоров. Я прикидывала разные варианты исходя из их свободного денежного потока и общего финансового положения, и если предположить выплату хотя бы 50% от свободного денежного потока — то это всего 1,23 рублей на акцию. 50% от чистой прибыли по МСФО давали бы 2,51 рублей на акцию, но там разовые доходы от «Катоки» и на такую выплату не хватает свободного денежного потока, поэтому, на мой взгляд, она маловероятна. Поэтому, скорее всего, совет директоров будет выбирать между вариантами 1,23 рублей на акцию и не выплачивать за 2025 год вообще ничего. Запасы продолжают расти с опережающими темпами роста — 250,8 млрд рублей (+8,6% г/г), и, к сожалению, разворота на рынке алмазов не видно и в начале 2026 года. Слабый спрос в Китае, осторожность в США, рост доли искусственных камней. В отдельных сегментах (обручальные кольца в США) доля синтетики уже >50%. Поэтому надежда пока только на то, что крупнейшие игроки в этом году будут сокращать добычу. «Алроса», кстати, планирует добыть 25-26 млн карат в 2026 году, и это -14% к прошлогоднему уровню добычи. Вопрос только, хватит ли этого снижения добычи бриллиантов для восстановления баланса на рынке? С учетом опубликованной отчетности и предполагаемого снижения добычи в этом году [таргет](https://t.me/Investillion/1445) по акциям «Алросы» был пересмотрен вниз до 55 рублей за акцию на горизонте года. Но дно цикла с учетом сокращения добычи как будто близко. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Войти

    Войдите, чтобы оставлять комментарии

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • ❌ Текущие оценки американской разведки предупреждают, что Иран вряд ли в ближайшее время откроет Ормузский пролив, поскольку контроль над этим ключевым нефтяным маршрутом остается его главным рычагом давления на США. Об этом сообщает Reuters со ссылкой на представителя Белого дома, который заявил, что Трамп «уверен, что пролив откроется очень скоро»

    • 🚫 Катар отказался взять на себя ведущую роль в посредничестве по поводу войны с Ираном, что затрудняет усилия по прекращению огня, — сообщает американское издание The Wall Street Journal

    • ☢️ МАГАТЭ не фиксирует повышения уровня радиации после очередного удара вблизи АЭС «Бушер». В агентстве заявили, что атаки на площадки АЭС и прилегающие территории недопустимы

    • ‼️ Огромная вереница транспортных самолётов C-17 ВВС США пересекает Атлантику и движется в сторону Ближнего Востока. Вторая волна уже находится над Европой, направляясь к восточному Средиземноморью. C-17 перевозят войска, тяжёлую и бронетехнику. Это крупнейшее видимое перемещение войск по воздуху с начала войны

    • Традиционные газеты и телеканалы скоропостижно уходят в прошлое и теряют доверие
      Традиционные газеты и телеканалы скоропостижно уходят в прошлое и теряют доверие

    • Бомбардировки университетов со стороны США и Израиля — это «новая линия фронта»
      Бомбардировки университетов со стороны США и Израиля — это «новая линия фронта»

      ‼️ , пишет CNN. Министерство науки Ирана заявило, что 21 университет пострадал от ударов с начала войны. Трамп и Нетаньяху намеренно бьют по образованию и науке, чтобы уничтожить интеллектуальный потенциал иранцев, которые входят в десятку стран по уровню IQ

    • 🔥 Российские нефтяные терминалы, подвергшиеся нападению, не могут принимать грузы вторую неделю подряд — Reuters

    • ⚠️🇪🇺 В странах ЕС хотят ввести налог на сверхприбыль энергетических компаний — RTRS

    • ❗️🇮🇷 Война может увеличить влияние Ирана в регионе, поскольку продемонстрирует его возможность угрожать ключевым водным путям, — разведка США, RTRS

    • 🔥 В Иране атакованы нефтехимические компании Fajr-1 и Fajr-2, Redzhal и Amir Kabir — Fars

    • 🔥 Нефтехимический комплекс Mahshahr Petrochemical в юго-западной иранской провинции Хузестан подвергся воздушным атакам, некоторым секциям был нанесен ущерб, — Mehr.

    • 🔥 Беспилотник ударил по комплексу Basra Oil Company на юго-востоке Ирака. На объекте начался пожар — Al Jazeera

    • ❗️🇮🇷 Трамп заявил, что сбитый американский самолет не повлияет на переговоры с Ираном, — NBC News

    • 🚫 Премьер-министр Ирака Мухаммед ас-Судани приказал заблокировать приложение Telegram в Ираке в рамках информационной войны против проиранской «Оси сопротивления»

    • ‼️ Второй американский боевой самолет упал у Ормузского пролива, сообщает The New York Times. Штурмовик A-10 Warthog потерпел крушение примерно в то же время, когда над Ираном был сбит истребитель F-15E ВВС США. По словам чиновников, пилот спасён. Ранее СМИ сообщали о падении вертолета «Черный Ястреб»

    • ⚠️ Германия готовится к войне: в стране ужесточают правила выезда для мужчин, — Berliner Zeitung. По данным СМИ, мужчинам 17–45 лет потребуется разрешение при выезде за границу более чем на три месяца — его нужно оформить через структуры Бундесвера. Изменения были внесены в рамках закона о модернизации военной службы и действуют на постоянной основе

    • ❗️ Наибольшую волатильность в апреле, как ожидается, вызовет заседание Федеральной резервной системы

    • 🚨 Индекс геополитического риска только что достиг своего наивысшего уровня с 11 сентября. 25-летний максимум

    • ⚠️ Еще до американо-израильской войны против Ирана глобальный торговый механизм начал давать сбои. Разгорающаяся война в Персидском заливе может подтолкнуть мировую экономику к краху

    • ❗️ Китайские государственные облигации избежали глобальной распродажи долговых обязательств с начала войны с Ираном, став убежищем от стремительного роста цен на энергоносители и повышения глобальной инфляции

    • ❌ Иран отклонил предложение США о 48-часовом прекращении огня — Fars News Agency

    • ⚡️ YouTube могут заблокировать в Беларуси. Платформа удалила почти все государственные новостные каналы республики. На этом фоне в Беларуси уже призвали задуматься «о работе Ютуба и Гугла в Беларуси»

    • 🇮🇷 Спикер парламента Ирана Галибаф дал свежую сводку по операции «Эпическая ярость»

    • 🚫 Попытки посредников добиться прекращения огня между США и Ираном зашли в тупик, пишет The Wall Street Journal. Иран не намерен встречаться с американскими представителями и считает условия США неприемлемыми

    • 🗣 Макрон раскритиковал военную политику США и призвал средние по размеру державы объединить усилия и противостоять США и Китаю — Bloomberg

    • ⚠️ Бриллианты могут быть лучшими друзьями девушек, но для вашего инвестиционного портфеля они — худший кошмар. Цены упали до самого низкого уровня за это столетие

    • 🚨 Индекс экономических сюрпризов Bloomberg в США приближается к самым высоким уровням с конца 2023 года. Аналитики, похоже, недооценили, насколько сильным был экономический импульс перед началом войны с Ираном

    • 🔻 Фондовый рынок Южной Кореи в прошлом месяце рухнул более чем на 19%, что стало самым большим месячным падением со времен мирового финансового кризиса

    • 🔺 Цены на дизельное топливо выросли почти на 150% в Южной Африке и примерно на 115% на Филиппинах, в значительной степени из-за войны

    • 🔻 Аналитики Goldman Sachs еще больше понизили свой прогноз глобального роста на 2026 год, оставив его ниже консенсус-прогноза

    • ⚠️ Goldman Sachs ожидает роста безработицы из-за нефтяного шока

    • По прогнозам, государственный долг США в течение следующего десятилетия вырастет до 64 триллионов долларов
      По прогнозам, государственный долг США в течение следующего десятилетия вырастет до 64 триллионов долларов

    • 🚨 Рейтинг одобрения Дональда Трампа составляет -20, что ниже, чем когда-либо за весь его второй срок. Вероятно, это связано с войной в Иране

    • 🚨 20-летний крах немецкой атомной энергетики

    • ⚠️🇮🇷 На Polymarket быстро растут ставки на скорое начало наземной операции США в Иране. Вероятность начала операции до 30 апреля сейчас оценивается на платформе аж в 92%

    • 🔥 Новые пожары на Ближнем Востоке. На карте пожары в Бахрейне и в международном аэропорту Дубая, также после ударов дронов и ракет из Ирана

    • 🌕🇹🇷 С начала конфликта на Ближнем Востоке Турция быстро распродает свои запасы золота для поддержки курса лиры против доллара

    • ⚡️ США сняли санкции с бывшего министра финансов РФ, экс-главы банка «ФК Открытие» Михаила Задорнова, следует из документа, опубликованного на сайте американского Минфина

    • 🇷🇺🇰🇿 Казахстан ведет переговоры с Россией о строительстве нового магистрального газопровода, который соединит две страны, сообщил председатель правления национальной компании QazaqGaz Алибек Жамауов

    • 🔥🇦🇪 Последние данные показывают, что Иран нанес больше ударов по территории ОАЭ, чем по территории Израиля. По мнению экспертов, это связано с крупным объемом инвестиций ОАЭ в США и наоборот и, как следствие, высокой концентрацией в ОАЭ бизнес-инфраструктуры США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?