Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ЭСЭФАЙ [анализ] [SFIN]

ЭСЭФАЙ [анализ] [SFIN]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Стоит ли участвовать в выкупе акций ЭсЭфАй?

409
Стоит ли участвовать в выкупе акций ЭсЭфАй?

Почему чистая прибыль ЭсЭфАй упала на 60%? Холдинг опубликовал отчёт по МСФО: • Операционный доход: 5,6 млрд руб. (-23% г/г) • Чистый процентный доход: 1,8 млрд руб. (без изменений г/г) • Чистая прибыль: 7,7 млрд руб. (-60% г/г) Почему снизился операционный доход: • Снижение доходности лизинговых активов Европлана • Меньшая прибыль ВСК из-за коррекции рынка облигаций в сентябре • Переоценка портфеля облигаций: зафиксирован убыток в 372 млн руб. Чистая прибыль упала из-за увеличения резервов под кредитные убытки Европлана. Европлан уже учтён как прекращённая деятельность, но остаётся на балансе. Активы SFI: • Европлан (87,5%, оценка 57 млрд руб.) + 6 млрд руб. потенциальных дивидендов (получат после отсечки 15 декабря) • ВСК (49%, оценка 30 млрд руб.) • М.Видео (9,9%, оценка 1,2 млрд руб. + 9 млрд руб. вложено в рамках докапитализации) • Портфель акций и облигаций: 1,4 млрд руб. + 900 млн руб. кэша Итого: 105 млрд руб. активов при капитализации SFI 85 млрд руб. Многие аналитики не учли 6 млрд руб. дивидендов от Европлана и 9 млрд руб. докапитализации MVID, поэтому у них нет дисконта. На самом деле он есть. Что говорит компания: • М.Видео больше денег не дадут • По ВСК есть предложения, ждут более выгодных условий • После продажи активов останутся публичной компанией Прогноз после выплаты дивидендов за продажу Европлана: (при условии, что размер дивидендов будет сопоставим с отсечкой) • 46 млрд руб. будет выплачено в виде дивидендов • 10 млрд руб. — на выкуп (предположим, что выкупят полностью), что сократит число акций на 14% Капитализация составит 33 млрд руб., а на балансе останется 48 млрд руб.: • 30 млрд руб. — ВСК • 10 млрд руб. — М.Видео • 8 млрд руб. — кэш Продажа ВСК приведёт к почти 100% дивиденду. После этого останется 3 млрд руб. капитализации при 18 млрд руб. активов. Рынок вряд ли проигнорирует такой расклад. ВСК могут продать не за 30 млрд руб., а за 25–27 млрд руб., но даже в этом случае дисконты сохраняются. На бирже есть компании, торгующиеся без активов (например, «Лензолото»), но имеющие капитализацию около 10 млрд руб. В случае SFI после выплаты всех дивидендов капитализация составит около 3 млрд руб. при активах 18 млрд руб. (половина из которых — кэш, который может быть снова выплачен дивидендом). Итог: Мы планируем участвовать в оферте по выкупу, получив 902 руб. дивидендов + 1256 руб. за акцию, а затем докупить акции в ожидании продажи ВСК. Если сделка по ВСК произойдёт раньше подачи требования об оферте, котировки вырастут, и можно будет зафиксировать большую прибыль без оферты. Для тех, кто не сможет участвовать в оферте, покупка всё равно будет выгодной: крупный дивиденд от продажи ВСК и явный дисконт к стоимости активов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/sfi_analytics Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Invest Era

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?